计算机行业月度配置策略报告（201902）：以静制动，布局春季“龙抬头”

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 以静制动，布局春季“龙抬头” 计算机行业月度配置策略报告（201902）｜2019.2.11 中信证券研究部 投资要点 张若海 首席计算机分析师 S1010516090001 杨泽原 计算机分析师 S1010517080002 刘雯蜀 计算机分析师 S1010518020001 借力政策红利预期，大象起舞在即，聚焦景气行业基本面支撑龙头。 ▍行情与板块焦点回顾：2019 年 1 月，CS 计算机指数上涨 4.32%，同期沪深 300指数上涨 7.86%；在中信 29 个板块中，排名第 14 位。其中硬件成分上涨 2.55%，软件成分股上涨 6.67%，IT 服务上涨 0.92%。 ▍市场与推荐回顾：从 1 月份的最终推荐组合看，整体组合的绝对收益为 7.46%，同期 CS 计算机指数表现为 4.32%，组合跑赢 CS 计算机指数 3.14 个百分点。 ▍短期研究聚焦：资金择优抱团，龙头成长预期提升。参考 2018Q4 数据，计算机板块龙头个股获得机构广泛增持，金融科技与 AI 技术龙头获得环比超 50%数量机构增持，同时参考部分龙头 2018 年的业绩预告数据看，金融科技与 AI 驾驶方向龙头个股均给出了高于市场预期的经营数据预告。结合 2018 年 Q4 的人力资源优化基础与 2019 年细分行业的政策红利预期，我们看好龙头成长预期进一步提升可能。 ▍中期研究聚焦：继续关注成长龙头春季躁动持续性。结合政策预期，2019Q1有望迎来税优改革窗口，同时在细分行业：金融科技、互联网医疗、通用企业云服务与信息安全方向有望获得增量政策红利。对于 2019Q1 行业龙头边际变化方向，考虑到相关公司在 2018 年的研发与市场布局，在 AI 产品、SaaS 服务等方向，2019H1 有望逐季开启增量业务兑现，同时人工费用的优化表现有望开始显现，新业务带来的收入与盈利提升有望在上半年逐步加强。 ▍风险因素：宏观经济持续难以复苏的风险；智慧城市规划建设进展低于预期的风险；产业竞争加剧的风险；行业 IT 资本开支低于预期的风险等。 ▍投资策略：以静制动，择优龙头。基于政策红利预期与公司增量业务驱动逻辑，建议继续关注财税信息化方向，互联网健康、AI 科技龙头和细分优质个股，维持行业“强于大市”评级。我们继续推荐航天信息（云化财税服务+减税税基扩大催化），卫宁健康（互联网医院业务增量需求催化），恒生电子（银行资管业务推广，公司增量业务成长预期），中科创达（19 年盈利成长预期稳定，车载智能业务加速爆发）；同时建议关注科大讯飞（教育信息化业务受益公立教育改革，AI 语音业务贡献增量可能）与上海钢联（资讯业务成长预期稳定，供应链业务竞争格局优化）。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 2 月 1 日收盘价 公司 股价 EPS PE 评级 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 航天信息 24.84 0.77 0.99 1.13 32 25 22 增持 科大讯飞 28.5 0.29 0.43 0.73 98 66 39 买入 卫宁健康 10.61 0.20 0.24 0.30 53 44 35 增持 恒生电子 65.76 1.01 1.46 2.28 65 45 29 买入 中科创达 27.85 0.40 0.63 0.87 70 44 32 增持 上海钢联 54.14 0.76 1.26 1.80 71 43 30 买入 计算机行业 评级 强于大市（维持） 19378700/36139/20190211 13:39 计算机行业月度配置策略报告（201902）｜2019.2.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场焦点与推荐回顾：估值逐步企稳，强势板块表现分化 ............................................... 1 板块表现回顾：计算机板块强势股调整，个股表现分化 ................................................... 1 推荐回顾思考：大象起舞，回报具备优势 ......................................................................... 2 持仓&业绩预告总结：资金择优龙头，个股业绩预期向好 ................................................ 6 确定成长龙头获得资金广泛加持 ....................................................................................... 6 景气板块龙头业绩预告进一步强化板块结构性分化 .......................................................... 8 观未来的思考：短期以静制动，关注龙头春季躁动持续可能 ........................................... 8 短期继续加码龙头，借力行业与政策红利 ......................................................................... 8 中期静待政策增量红利+同比业绩增量驱动 ....................................................................... 9 风险因素 ........................................................................................................................... 9 行业投资策略：结合政策红利，精选新业务驱动龙头 .................................................... 10 19378700/36139/20190211 13:39 计算机行业月度配置策略报告（201902）｜2019.2.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：CS 计算机板块盈利增速一致预期统计（截至 2019/2/3） ...................................... 2 图 2：2015-2018 年 CS 计算机板块市盈率变化（市盈率，TTM 中值）.......................... 2 图 3：创业板 50 与 CS 计算机收盘价走势 ........................................................................ 2 图 4：2019 年 1 月计算机团队重点推荐公司涨跌幅统计 .........................