钢铁行业月度报告：全面冬储已经开启，电厂维持原料高库存策略

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告全面冬储已经开启，电厂维持原料高库存策略 2019 年 02 月 13 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 钢铁 6.52 -6.17 -25.17 沪深 300 9.77 4.93 -13.69 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 王绍玲 研究助理 wangsl1@cfzq.com 0731-89955751 相关报告 1 《钢铁：钢价跌幅收窄，低温天气难“托底”煤价》 2019-01-04 2 《钢铁行业 2019 年度策略报告-行业景气下行，关注长材及低估值个股》 2018-12-21 3 《钢铁：钢铁煤炭行业 2018 年 11 月月报：钢价煤价下跌，利润快速收缩》 2018-12-07 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 金能科技 1.00 12.60 1.92 6.56 2.07 6.09 推荐 宝钢股份 0.86 8.34 0.96 7.47 1.02 7.03 谨慎推荐 马钢股份 0.54 6.85 0.98 3.78 1.02 3.63 推荐 方大特钢 1.92 6.19 2.12 5.61 2.11 5.64 推荐 华电国际 0.04 111.50 0.20 22.30 0.27 23.93 谨慎推荐 中国神华 2.26 8.90 2.32 8.67 2.40 8.38 谨慎推荐 华能国际 0.12 57.08 0.15 45.66 0.37 18.51 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  全面冬储已开启，铁矿石价格大涨。2019 年 1 月，钢材价格止跌企稳，迎来开门红行情。主要钢材品种价格均上涨，月环比涨幅居前的分别是热轧卷（5.74%）、镀锌板（4.61%）、中厚板（4.24%）。主要原材料价格均出现上涨，唐山钢坯、废钢、铁精粉、主流铁矿石价格涨幅分别达 7.98%、5.06%、2.56%、24.09%。钢材社会库存快速累积，作为冬储主力的建材品种，在 1 月都出现了翻倍的库存涨幅，螺纹钢和线材的库存增加幅度分别为 116.21%、106.33%。全面冬储已开启，后续需关注库存累积程度。 矿难刺激坑口价格大涨，电厂维持高库存策略。大同、神木、榆林地区 2019 年 1 月价格分别上涨-8 元/吨、54 元/吨、21 元/吨，受到神木矿难影响，部分煤矿遭遇关停，神木地区坑口价格快速上涨，距离神木较近的榆林地区坑口价格也有较大涨幅。目前，神木地区矿难“后遗症”仍在，被暂停生产的部分煤矿仍未复产，初步预计复产要在 3月开完两会之后。在前期库存快速消耗后，六大电厂库存近日快速回升至 1742.28 万吨的水平，这个冬天，电厂的高库存策略成功缓解了煤价的上涨，当前煤价不高，电厂快速补库，意图“故技重施”，但从价格趋势上看，电厂的“故计”很可能“得逞”，提前补库的行为或将加速煤价的下跌。 投资策略：钢铁方面，建议关注尚未公布业绩预告，但业绩预期向好的方大特钢、马钢股份，产品附加值高，抗风险能力较强的宝钢股份。煤炭方面，建议关注产业链一体化程度较高，受行业周期波动较小的中国神华，具有环保优势的焦企金能科技，受益于煤价下跌，盈利空间有望改善的煤电企业华能国际、华电国际。 风险提示：钢材下游需求不及预期；煤炭需求不及预期。-33%-27%-21%-15%-9%-3%3%2018-022018-062018-102019-02钢铁沪深300行业月度报告 钢铁 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾：1 月钢铁煤炭板块涨幅居前 ............................................................................... 4 2 钢铁：全面冬储开启，铁矿石价格大涨 .............................................................................. 4 2.1 钢材价格 2019 年首月迎来开门红行情 ................................................................................. 4 2.2 原材料：铁矿石价格大涨 ....................................................................................................... 6 2.3 钢材社会库存：全面冬储，库存累积 ................................................................................... 7 2.4 钢厂原料库存：原材料补库在节前完成 ............................................................................... 8 3 煤炭：矿难刺激坑口价格大涨，电厂维持高库存策略 .................................................... 10 3.1 动力煤：神木矿难刺激，坑口价格大幅走高 ..................................................................... 10 3.1.1 国内外价格走势：外围动力煤跌幅较大，坑口价格大涨 .......................................... 10 3.1.2 需求：春节因素影响，日耗快速回落 .......................................................................... 12 3.1.3 港口和电厂库存：电厂仍维持高库存策略 .................................................................. 12 3.2 双焦：焦煤价格持平，焦炭价格连续三个月下跌 ............................................................. 13 4 投资策略................................................................................................................................ 15 5 风险提示.....................