汽车和汽车零部件行业：由燃油车推演电动车爆款及市场分化趋势

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车和汽车零部件指数 2760.06 沪深 300 指数 3143.32 上证指数 2579.70 深证成指 7516.79 中小板综指 7632.07 相关报告 1.《宏观预期好转，关注铝铜机会-国金汽车上游资源周报》，2019.1.21 2.《刚果反对派当选，钴行业暂未受影响-汽车上游资源事件点评》，2019.1.14 3.《美联储暂缓加息，金价震荡-汽车上游资源周报》，2019.1.14 4.《存 量市 场下 ，新 能源汽 车一 枝独 秀-2018 年 12 月及全年乘用车...》，2019.1.10 5.《2019 年新能源车可能补贴方案敏感性分析 ——利润承压，行...》，2019.1.10 张帅 分析师 SAC 执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 周俊宏 联系人zhoujunhong＠gjzq.com.cn 徐立人 联系人xuliren＠gjzq.com.cn 由燃油车推演电动车爆款及市场分化趋势 行业观点 电动车需求分化：个人消费：牌照和路权需求为主，性价比及品牌车型多元化需求 出租/网约平台：定制高续航低配置车型，全周期运营成本为核心需求 分时租赁：高资产+重运营属性维持中低端车型需求 电动车目前热销车型特点：续航里程 300~450 公里，售价 8~10 万和 13~15 万元两档 颜值为王，整体车身线条、LED 车灯、外观颜色、内饰布局 驱动/高压系统/智能配置等综合性能强，几个区别于燃油车体验亮点 由燃油车推演电动车市场趋势，以电动车、燃油车热销车型来看，价格均为核心因素，外观、性能、内饰、品牌为加成属性，未来呈现四大趋势：其一，需求由低端向多元化推进，车型重心由价格优势向性能、品质转移。目前大部分热销电动车价格低于 12 万，以 A00 级轿车、A0 级SUV 等小型车为主，主打经济实惠；而新车型逐步向中端上探，对功能性和配置要求更高。 其二，运营市场与自主消费或将逐渐分离。以滴滴出行、神州专车及曹操专车为代表的主流运营平台着手开发出行版电动车，以简化配置、提高续航降本，在成本和整车布置上实现最优，车型用途划分逐渐明晰。 其三，A 级 SUV 以及 15~30 万价格区间竞争加剧。随着带电量进一步提升，车型大型化发展，合资车企逐渐投放电动车车型，置换需求带来的价格区间上移，以及国内 SUV 偏爱的市场特点下，竞争逐渐加剧。 其四，国产化 Model 3 及蔚来对 30 万以上级别燃油车型形成挑战。30万以上的燃油车市场对品牌黏性极高，BBA 的地位难以撼动。而以特斯拉为代表的电动车势力迅速占领高端市场，有望与燃油车直面竞争。 投资建议 建议关注比亚迪（全球新能源汽车龙头，兼顾纯电和插电，车型体系优势）、上汽集团（重心逐渐向电动车转移，积极布局智能网联和新能源）及吉利汽车（自主销量龙头，平台化战略强化新能源布局）风险提示 国内消费疲态期、贸易战下，车市低迷风险；购置税优惠政策退出对汽车产销形成压力；新能源汽车政策风险；电动车竞争格局并未完全成型。2542280630693333359638594123180123180423180723181023国金行业 沪深300 2019 年 01 月 23 日 新能源与汽车研究中心 汽车和汽车零部件行业研究 买入（维持评级） )行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、总论 ........................................................................................................5 二、电动车消费现状：市场需求分级雏形已现，优势车型持续推出 .................7 2.1 总结：从需求维度区分市场，从整体及单一车型出发探究属性及卖点 ....7 2.2 电动车市场拆分：个人消费、出租和网约平台、分时租赁各取所需 ........7 2.3 从整体出发：电动车热销车型具有哪些特点？ ..................................... 11 2.4 从单一车型出发：这些电动车为何脱颖而出？ .....................................14 三、燃油车消费现状：中低价位 SUV 受到热捧，自主品牌受到认可 .............19 3.1 总结：呈消费群体年轻化、价格向上突破、SUV 车型受青睐三大趋势 .19 3.2 消费群体年轻化趋势明显，对外观的关注度提升 ..................................19 3.3 汽车消费价格重心上移趋势逐步显现 ...................................................21 3.4 低价小排量 SUV 获得认可，自主品牌获得进一步认可 .........................25 3.5 热销车型及其成为爆款的原因 ..............................................................27 四、燃油车向电动车推演：需求逐步多元化、中高端市场竞争处初期 ...........34 4.1 总结：优势车型为价格、外观、性能、内饰、品牌综合得分较高者 ......34 4.2 需求由低端向多元化推进，运营市场走向定制化 ..................................34 4.3 合资及国外品牌进入压力尚未显现，存竞争空白区 ..............................34 4.5 相关公司 .............................................................................................36 五、风险提示 ...............................................................................................38 图表目录 图表 1：电动车消费端情况 .............................................................................5 图表 2：不同档位的单一电动车车型卖点 ........................................................6 图表 3：电动车消费端情况 .............................................................................7 图表 4：纯电动车消费受限牌限行政策拉动......................