苏州银行(002966)2023年三季报点评：净利润增速小幅走阔，资产质量稳健优异

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 城商行 2023 年 10 月 24 日 苏州银行（002966）2023 年三季报点评 推荐 （维持） 净利润增速小幅走阔，资产质量稳健优异 目标价：8.55 元 当前价：6.51 元 事项：  10 月 23 日晚，苏州银行披露 2023 年三季报，1-3Q 实现营业收入 91.88 亿元，同比增长 1.81%；归母净利润 37.62 亿元，同比增长 21.36%。不良率 0.84%，拨备覆盖率 524.13%。 评论：  受净利息收入和其他非息收入增速放缓影响，营收累积增速较上半年有小幅下行；净利润累积同比增速继续提升至 21.4%的高位。23Q1-Q3 净利息收入/中收/其他非息收入分别同比+4.0%/+6.7%/-7.5%。其中 Q3 实现净利息收入21.11 亿元、环比 Q2 下降 1.54%，主要受净息差收窄影响。我们测算的单季年化息差 1.73%，环比 Q2 下行 7bp，主要是负债端成本上行影响，资产端收益率 Q3 总体保持平稳。此外受 Q3 市场利率持续上行的影响，叠加去年同期相对高基数，单季公允价值+汇兑损益、单季投资收益规模分别实现 1.05 亿、3.9亿、同比-47%、-2.3%。在公司优异资产质量下，拨备计提总体保持平稳，同时预计公司 Q3 增配免税资产，税收对净利润的贡献增强，Q1-3 累积净利润增速提升至 21.4%的高位（H1 累积增速在 21%）。  零售存贷贡献继续提升。Q3 单季新增信贷 55.1 亿，环比增 1.9%，前三季度贷款同比增 18%，其中零售信贷新增 18.5 亿，占比总新增 33.5%，较 Q1/Q2 单季新增占比 23.5%/10.2%的比例均有回暖。负债端居民存款的贡献也有提升，存款单季新增-33.5 亿，居民存款仍环比增 2.2%，居民存款占比存款的比例达50.2%，环比提升 1.6pct。  资产质量稳健优异，拨备安全垫足。截至 23Q3，苏州银行不良贷款率 0.84%，环比 Q2 继续下行 2bp；Q3 单季年化不良净生成 0.15%，环比继续下行 10bp，且处于历史较低水平。但关注类贷款占比环比有小幅增长，小幅提升 11bp 至0.84%，仍处于 2021 年来较低水平。风险抵补能力维持在高位，拨备覆盖率524%，环比提升 11pct；拨贷比 4.41%，环比提升 1bp。  投资建议：作为深耕苏州的当地城商行，公司市场化程度高，员工年轻有活力，事业部构架独具特色。近年随零售战略逐步深化，个人存贷款比重持续提升，带动资产端结构调整优化。当前苏州银行资产质量存量包袱已经卸下，新增不良压力小，资产质量提供了较厚的安全垫。根据公司最新财务情况，我们调整2023E/2024E/2025E营 收 增 速 为3.0%/9.9%/10.8% ， 净 利 润 增 速 为21.3%/20.6%/19.7%，当前股价对应的 2023E PB 在 0.61X，估值对应的安全边际高。考虑公司过去 3 年历史 PB 在 0.81X，而当前公司业绩增速维持在过去三年较高水平，且资产质量十分优异，给予公司 2023E 目标 PB 0.8X，对应目标价 8.55 元，维持“推荐”评级。  风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万) 11,696 12,052 13,246 14,675 同比增速(%) 8.65% 3.04% 9.91% 10.79% 归母净利润(百万) 3,919 4,755 5,735 6,864 同比增速(%) 26.13% 21.33% 20.61% 19.70% 每股盈利(元) 1.07 1.30 1.56 1.87 市盈率(倍) 6.09 5.02 4.16 3.48 市净率(倍) 0.67 0.61 0.55 0.48 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2023 年 10 月 23 日收盘价 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 公司基本数据 总股本(万股) 366,673.78 已上市流通股(万股) 356,377.34 总市值(亿元) 238.70 流通市值(亿元) 232.00 资产负债率(%) 92.01 每股净资产(元) 10.39 12 个月内最高/最低价 8.03/6.48 市场表现对比图(近 12 个月) -4%2%9%16%22/1023/0123/0323/0523/0823/102022-10-24~2023-10-23苏州银行沪深300华创证券研究所 苏州银行（002966）2023 年三季报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 苏州银行累积业绩增速情况 资料来源：wind、公司公告、华创证券 图表 2 苏州银行累积业绩拆分情况 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2018201920201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q232Q233Q23营收YoY拨备前利润YoY净利润YoY-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%20211Q221H223Q2220221Q232Q233Q23规模增长净息差扩大非息收入成本拨备税收税后利润 苏州银行（002966）2023 年三季报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 3 苏州 Q3 净息差有所下行 图表 4 苏州 Q3 计息负债抬升，资产收益率保持稳定 资料来源：公司公告、华创证券测算 资料来源：公司公告、华创证券测算 图表 5 Q3 零售贷款新增占比环比提升 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 1.50%1.60%1.70%1.80%1.90%2.00%2.10%2.20%2.30%1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23单季年化净息差2.00%2.20%2.40%2.60%2.80%3.00%3.90%4.00%4.10%4.20%4.30%4.40%4.50%4.60%4.70%4.80%生息资产收益率计息负债成本率（右轴）-200.0%-150.0%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0