医药生物行业跨市场周报：ADC再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 10 月 23 日 行业研究 ADC 再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放 ——医药生物行业跨市场周报（20231022） 医药生物 行情回顾：上周 A 股医药生物指数下跌 6.88%，跑输沪深 300 指数 2.71pp，跑输创业板综指 1.19pp，在 31 个子行业中排名第 30，表现较差。港股恒生医疗健康指数收跌 6.47%，跑输恒生国企指数 2.48pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，海思科的 HSK21542 注射液的 NDA 申请新进承办；科济生物的靶向磷脂酰肌醇蛋白多糖-3 嵌合抗原受体修饰的自体 T 细胞注射液的临床申请新进承办；正大天晴的 TQB3702 片以及 TQB3720 片的 IND 申请新进承办。安济盛生物的 AGA111 注射液正在进行三期临床；正大天晴的TQ05105 片以及 TQH2722 注射液正在进行二期临床；信达生物的 IBI355 注射液、贝达药业的 BPI-16350 胶囊正在进行一期临床。 本周观点：ADC 再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放 2023 年 10 月 19 日，第一三共和默克宣布将在全球范围内共同开发和共同商业化 3 个 ADC 药物，总计潜在对价高达 220 亿美元。从整体产业情况来看，ADC行业在中国仍处于早期起步阶段，获批上市的药物分子数量仍然较少，大部分仍然处在 II 期临床以前的早期研发阶段，预计未来 ADC 行业有望呈现高景气的百花齐放态势。看好两类投资机会：1）人无我有：即开发新靶点，或对已有靶点开发差异化的临床适应症；2）人有我优：拥有先进的技术平台，可以通过技术升级实现已有靶点的 Me-better 或 Me-best，研发出同靶点、同适应症中具最佳有效性或安全性的药物。 建议关注恒瑞医药、百奥泰、乐普生物-B（H）、科伦博泰生物-B（H）、荣昌生物（A+H）、石药集团（H）、信达生物（H）、翰森制药（H）、迈威生物-U、复星医药（A+H）等。 2023 年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 我们强调 2023 年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 002675.SZ 东诚药业 16.71 0.37 0.49 0.61 45 34 27 买入 600587.SH 新华医疗 21.90 1.22 1.52 1.77 18 14 12 买入 600129.SH 太极集团 36.92 0.63 1.67 2.38 59 22 16 买入 000538.SZ 云南白药 49.03 1.67 2.64 2.96 29 19 17 增持 688301.SH 奕瑞科技 206.63 8.82 6.06 8.93 23 34 23 买入 688356.SH 键凯科技 115.99 3.1 2.95 3.48 37 39 33 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 257.40 7.92 9.63 11.63 33 27 22 买入 9995.HK 荣昌生物-B 33.96 -1.84 -1.68 -1.1 NA NA NA 买入 688331.SH 荣昌生物 57.50 -1.84 -1.68 -1.1 NA NA NA 买入 688046.SH 药康生物 16.03 0.4 0.55 0.72 40 29 22 增持 688271.SH 联影医疗 108.99 2.01 2.47 3.11 54 44 35 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-10-20；汇率按 1HKD=0.91786CNY 换算 增持（维持） 作者 分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -12%-6%0%6%12%10/2201/2303/2306/23医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：板块整体回调 .............................................................................................. 3 2、 本周观点：ADC 再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放 ............................................. 5 3、 行业政策和公司新闻 ..................................................................................................... 8 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 .......................................................................................................... 8 3.2、 海外市场医药新闻 ................................................................................