中小盘行业周报：特斯拉2023Q3毛利率承压，FSD进展顺利

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 10 月 23 日 中小盘行业研究 研究所 证券分析师： 罗琨 S0350522110003 luok@ghzq.com.cn [Table_Title] 特斯拉 2023Q3 毛利率承压，FSD 进展顺利 ——中小盘行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 中小盘 -3.92% -9.11% -10.10% 沪深 300 -3.87% -8.91% -8.68% 相关报告 《新型电力系统专题七：熔盐储能：长时储能黄金赛道（下篇-多应用场景、产业链分析）（推荐）*中小盘*杨阳，罗琨》——2023-01-17 《新型电力系统专题七：熔盐储能：长时储能黄金赛道（上篇-光热发电赛道）（推荐）*中小盘*杨阳，罗琨》——2022-12-13 投资要点： ◼ 1）特斯拉 2023Q3 毛利率承压，FSD 进展顺利。据 42 号车库报导，10 月 19 日，特斯拉正式发布 2023 年 Q3 财报。营收数据同比虽然仍然保持增长，但环比基本以下降为主要趋势，并且支出、现金流基本以上升为主要趋势。特斯拉第三季度产量和交付量出现环比下滑，分别为 43.05 万辆和 43.51 万辆。特斯拉继续表示，今年依旧要达到 180 万辆的年度销量目标不变，保持 50%的复合年增长率增长。通过对算力和数据的夯实，特斯拉正在加快完成其所追求的“完全自动驾驶”，FSD 进展顺利。7 月份，特斯拉开始量产自研的超级计算机，能够处理海量特斯拉汽车捕获的道路视频数据从而进行云端训练，助力打造不需要任何一行代码的视觉神经网络。Dojo；据 2023Q3 财报的数据显示，特斯拉 FSD Beta 累计行驶里程已经超过了 5 亿英里；9 月份，特斯拉美国官网正式显示支持选装“完全自动驾驶能力”（FullSelf-Driving Capability），售价 12,000 美元。 ◼ 2）智己 LS6 发布，全系标配激光雷达英伟达 OrinX。据智驾网报导，在智己 LS6 的上市发布会上，智己汽车联席 CEO 刘涛宣布，智己 LS6 新车上市权益价为 21.49-27.69 万元。同时，智己 LS6 将全系标配激光雷达、高速高架 NOA 和城市 NOA，并且在上市权益期内购车的用户，价值 3.68 万元的 IMAD 智能驾驶全功能包将终身免费使用。智己 LS6 极速可达 305km/h，采用全画幅数字驾舱屏，配备了全域数字视野补盲功能，新车独创的“雨夜模式”。智己 LS6全系配备英伟达 OrinX 芯片和激光雷达，年底城市 NOA 将开始公测。智己官方表示，智己 LS6 以价格优势、未来智舱、准 900V 平台推出市场，将拥有高阶智驾系统的智能电动车带至 20 万元级主流价格区间，将为中高端纯电 SUV 提供更具性价比的选择。 ◼ 3）突破算力瓶颈，存算一体站上风口。智能汽车已经进入算力暴涨时代，在计算机领域，传统的冯诺伊曼架构存在“存储墙”和“功耗墙”的不足，为寻求破局，企业开始采用存算一体作为新的计算架构，通过将存储与计算完全融合，提升计算效率，平衡算力、成本与功耗，包含近存计算和存内计算两种技术路线。随着智驾算法模型的演变，从最初的 CNN 模型到如今的 Transformer、BEV 等大模型，在芯片算力和效率方面的需求已经在呈指数级增长，因此智能驾驶被认为是存算一体未来落地应用的关键场景。中国芯片初创公司后摩智能推出了业内首款存算一体智驾芯片后摩鸿途 H30，已经可以适配 BEV、PointPillar 等自动驾驶主流网络模型。后摩智能 -22.35%-11.17%0.00%11.17%22.35%中小盘沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/10/20 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 688167.SH 炬光科技 79.96 1.41 1.57 2.07 56.60 50.93 38.63 买入 688048.SH 长光华芯 58.01 0.88 0.40 0.89 65.96 145.03 65.18 增持 603297.SH 永新光学 80.70 2.53 2.95 3.96 31.96 27.36 20.38 买入 300627.SZ 华测导航 28.02 0.67 0.97 1.29 41.52 28.89 21.72 买入 688326.SH 经纬恒润-W 117.45 1.96 2.03 3.02 60.08 57.86 38.89 增持 300680.SZ 隆盛科技 19.54 0.37 0.85 1.28 52.81 22.99 15.27 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 创始人及 CEO 吴强博士认为，存算一体具有上限更高、技术底线更有保障的价值；智能驾驶整体赛道规模及算力需求都很可观，国内新创企业需要另辟蹊径与国际巨头竞争。 ◼ 市场行情回顾：2023 年 10 月 16 日至 2023 年 10 月 20 日，A 股市场申万一级行业涨跌幅居前的板块为煤炭、非银金融、纺织服饰，涨跌幅分别为-0.83%、-1.18%、-1.42%；涨跌幅居后的板块为通信、医药生物、计算机，涨跌幅为-7.35%、-6.88%、-6.24%。涨幅居前的个股为圣龙股份、真视通、文一科技、君逸数码、和顺石油，涨跌幅分别为+61.06%、+61.05%、+43.54%、+42.93%、+41.44%。 ◼ 热点新闻：（1）NVIDIA 与富士康合作打造工厂和系统，推进电动汽车人工智能:（2）国内首条智慧高速公路开放；（3）日内瓦车展多哈首展，中国品牌表现亮眼 ；（4）大模型重塑百度智驾，落地首个纯视觉城市 NOA ；（5）导远电子获得大众 CARIAD 批量定点；（6） 奔驰与上海浦东金桥将在自动驾驶和智能网联汽车领域建立深度合作；（7） BOS 与 Tenstorrent 合作开发汽车 SOC 半导体；（8）丰田与日本石化巨头出光兴产合作开发固态电解质的量产技术；（9）五菱首款 A 级家轿星光正式亮相，混动技术和神炼电池；（10）滴滴自动驾驶再获广汽集团投资。 ◼ 重点关注个股：行业方面建议关注智能汽车产业链行业；个股方面建议关注炬光科技、长光华芯、永新光学、华测导航、经纬恒润-W、隆盛科技。 ◼ 风险提示：汽车市场景气度不及预期；半导体产业技术引进受限；原材料价格大幅波动；重点关注公司业绩不及预期；行业竞争加剧。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 主要观点 ................................................................................................................................................................ 5 1.1、 特斯拉