新能源周报（第60期）：光伏价格探底，风能展催化新变革

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电力设备 新能源周报（第 60 期）：光伏价格探底，风能展催化新变革 [Table_Summary] 报告摘要  行业整体策略：光伏价格探底，风能展催化新变革 重视光伏价格探底、宁德时代等龙头调整带来的中期布局机会。光伏将领先于电动车产业链见底。智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。 新能源汽车产业链核心观点： 1）龙头公司调整带来中期布局机会。近期特斯拉、宁德时代发布三季报，总体低于乐观者的预期，尤其是特斯拉由于产品、产线升级和费用增加，导致三季度净利润同比、环比下降 30%以上。但从中期看，特斯拉在智能化、宁德时代在电池方面都做出了差异化，同时相对其他公司的领先性在扩大，且具有更强的逆周期扩展能力，调整下来是布局机会。 2）神行电池落地奇瑞，2024 年超充渗透率有望加速提升。神行电池在奇瑞、阿维塔等多个品牌落地；超充配套体系逐渐完善。 光伏产业链核心观点： 1）价格进一步探底，极致低价将带来产业链见底。目前 P 型最低投标价格跌破 1 元/W（N 型达 1.08 元/W）；四季度中上游产能释放加速，P 型组件去库存意愿增强。根据集邦咨询中性预计，2023 年全球新增装机有望达到 414GWdc（同比+60.1%）。从后续供需看，需求端后续短期低于预期将更好使产业链见底。 2）BC 新方向：可在 TOPCon 产线上迭代升级为 TBC 电池。采用隧穿层+poly 层的结构进行钝化，产线支持兼容差异化 TOPCon 和 TBC。 风电产业链核心观点： 继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 1）风机大型化持续推进，双馈/半直驱成主流。各家主机厂在风能展均发布新机型：陆上风机各家的新机型功率多数已在 10MW 或以上；海上推出的新机型功率基本在 16MW 左右。从技术路线来看，陆上新机型中双馈路线占 73%；海上新机型中半直驱/中速永磁路线占 78%。 2）重视零部件技术变革。a）叶片：海风叶片长度已达 120 米左右，随着叶片长度不断增加，碳纤维用量预计快速增加。b）轴承：主要轴承厂家均已推出大兆瓦产品（包括主轴）；齿轮箱轴承国产化和滑动轴承前期试验进展也较快。c）液压变桨：目前国内正在前期实验阶段，一旦验证成功，渗透率有望快速提升。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《核心成长系列-禾望电气：2023年三季报点评：新能源业务快速增长 ， 公 司 经 营 持 续 提 升 》 --2023/10/18 《【太平洋新能源】新能源周报（第59 期）供需进入底部重塑阶段》--2023/10/16 《【太平洋新能源】海兴电力首次覆盖报告：全球海兴，“新”未来_20231014》--2023/10/14 [Table_Author] 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 (28%)(20%)(11%)(2%)7%16%22/10/2422/12/2423/2/2423/4/2423/6/2423/8/24电力设备沪深300[Table_Message] 2023-10-22 行业周报 看好/维持 电力设备 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远  周观点： （一）新能源汽车：宁德时代、特斯拉发布三季报，宁德时代神行电池落地奇瑞 比亚迪发布三季报预告，宁德时代、特斯拉发布三季报，龙头业绩向好。比亚迪发布三季度业绩预告，归母净利润 95-115 亿元，同增 67%-102%、环增 40%-69%；扣非归母净利润 86-105 亿元，同增 61%-97%、环增 40%-71%。展望四季度及全年：1）销量方面，Q4 销售旺季+海外销量高增，我们预计四季度销量有望超过 92 万辆，环增超过 12%，全年实现销量 300 万辆压力较小。2）盈利方面，考虑高端车型发力（仰望 U8 交付、腾势 N8&N7 销量攀升等）以及规模化降本，成本优势有望保持。宁德时代 Q3 实现营收 1054 亿元，同增 8%、环增5%；归母净利润 104 亿元，同增 11%、环降 4%，盈利水平与行业进一步拉开差距。特斯拉 Q3 实现营收 233.5 亿美元，同比+9%、环比-6%，实现净利润 18.53 亿美元，同比-44%、环比-31%，维持全年 180万辆销量预期。 神行电池落地奇瑞，2024 年超充渗透率有望加速提升，带动行业β向上。从需求端看：1）自 8 月神行电池发布以来，宁德已宣布神行电池在奇瑞、阿维塔、哪吒、理想等多个品牌落地，受下游车企欢迎；2）据我们统计，目前主流新能源车企大部分已推出超充车型，将于明年上市的车型中，”800V/超充”也被作为核心卖点之一，反映消费者及车企对超充产品的需求迫切。从供给端看：1）今年是超充电池技术趋于成熟、产品走向平价的一年，如以麒麟电池为代表的三元超充已经上车、以神行电池为代表的磷酸铁锂超充有望年内量产；2）超充配套体系逐渐完善，如小鹏、智己等车企已实现 800V 电压平台、华为打造全液冷超充充电站等。我们认为 2024 年可能是超充渗透率快速提升的一年，行业有望加速跨入超充时代，超充有望带动行业β向上。 短期看反弹，中长期看大机会逐步来临： 1）核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。 2）新技术：快充（宁德时代、中科电气、信德新材、天赐材料、德方纳米等）、复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等）、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。 3）新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。 （二）光伏：投标价格下行突破 1 元/W，TOPCon 产线可迭代为 BC P 型最低投标价格跌破 1 元/W，2023 年需求有望超预期。四季度中 行业周报 P3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 上游产能释放加速，叠加各家企业全年出货目标影响，组件端出货意愿增强，同时 N 型渗透率快速提升，P 型组件去库存意愿增强。报价下降催动需求进一步释放。根据集邦咨询中性预计，2023 年全球装机有望达到 414GWdc，国内装机有望达到 194GWdc，美国装机有望达到 36.5GWdc，欧洲装机有望达到 84.6GWdc。 BC 可在 TOPCon 产线上迭代升级。TOPCon 产线可在现有 TOPCon电池基础上升级为 TBC 电池，采用隧穿层+poly 层的结构进行钝化，工艺流程