宏观周报：节后供需恢复速度偏缓

宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 2023 年 10 月 22 日 《美债利率大幅波动成因及联储的选择—宏观经济专题》-2023.10.20 《市场与经济背离，博弈落在两个关键 时 点 — 兼 评 9 月 经 济 数 据 》-2023.10.18 《进出口依赖度视角下的出口动能研究—外贸格局演变系列报告之一》-2023.10.18 节后供需恢复速度偏缓 ——宏观周报 何宁（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002  基建与工业生产：供需均有所收缩 1.基建开工有所放缓。10 月前 18 天，石油沥青装置开工率先降后升，平均值较9 月环比下降；磨机平均运转率与水泥平均发运率波动下行。 2.工业生产端，化工链较为景气。10 月前 19 天，化工链开工多数震荡上行；汽车轮胎开工率先降后升，平均值较 9 月下降。10 月前 20 天，高炉焦炉开工先升后降，平均值较 9 月下降。 3．工业需求有所收缩。10 月前 12 天，电厂煤炭日耗有所下降。10 月前 20 天，地产链需求先降后升，平均值较 9 月下降。  商品价格：工业品、食品平均价格有所下降 1.国际大宗商品：原油黄金价格先降后升，铜铝价格涨跌分化。10 月前 20 天，原油价格先降后升，但平均值较 9 月下降；铜价有所下降，铝价略有上升；黄金价格先降后升，平均值较 9 月下降。 2．国内工业品：整体价格下降。首先以南华指数观察整体价格变化，10 月前 20天，国内工业品价格先降后升，平均值较 9 月下降。黑色系商品价格涨跌分化，10 月前 20 天，铁矿石价格先降后升，平均值较 9 月下降；10 月前 10 天，煤炭价格有所上升。化工链商品价格整体下降，10 月前 10 天，甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较 9 月均下降。建材价格多数下降，10 月前 20 天，沥青价格震荡下行；10 月前 10 天，水泥平均价格较 9 月下降，浮法玻璃平均价格较 9 月上升。 3. 食品：农产品与猪肉价格持续下降。10 月前 20 天，农产品价格 200 指数平均值较 9 月环比下降 1.1%，猪肉平均批发价较 9 月环比下降 3.2%。  地产：仍在磨底 1.商品房：成交面积同环比均下降。10 月前 20 天，全国 30 大中城市商品房成交面积平均值较 9 月环比下降 17.6%，较 2022 年 10 月同比亦下降 19.3%。结构上看，节后三线城市销售面积恢复至节前，一、二线城市恢复弹性有限。 2.二手房：出售挂牌量价均下降。10 月前 15 天，二手房出售挂牌量价平均值较9 月环比均下降，较 2022 年 10 月同比均下降。 3.土地：成交面积环比回升，同比下降。10 月前 15 天，100 大中城市成交土地占地面积较 9 月环比回升 29.6%，较 2022 年 10 月同比下降 37.5%。  交通运输：货运物流尚未恢复至节前，出口运价仍在磨底 1.居民出行：环比变化波动较小。10 月前 21 天，北上广深地铁客运量平均值较9 月环比下降 1.3%，国内执行航班数平均值较 9 月环比下降 0.5%。 2.货运物流：尚未恢复至节前。10 月前 15 天，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数平均值较 9 月均回落。节奏上看，截至 10 月 15 日，整车货运流量指数恢复至接近节前水平，公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数仍明显低于节前水平。 3.运价：出口运价仍在磨底，原油及干散货运价延续回升。10 月前 20 天，出口与内贸运价延续下行趋势，大宗商品运价延续回升。  流动性：资金利率波动上升，逆回购以净回笼为主 10 月以来，资金利率波动上升。截至 10 月 20 日，R007 突破 3%，DR007 升至2.3%。近两周央行逆回购以净回笼为主。最近一周央行逆回购放量，实现净投放7880 亿元。近两周质押式回购成交量共为 42.15 万亿元。本周质押式逆回购较上周增加 35.42 万亿元。  风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观周报 宏观研究 宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 基建与工业生产：供需均有所收缩 ........................................................................................................................................ 4 1.1、 基建开工：有所放缓 ..................................................................................................................................................... 4 1.2、 工业生产：化工链开工震荡上升，汽车轮胎与高炉开工有所下降 .......................................................................... 4 1.3、 工业需求：有所收缩 ..................................................................................................................................................... 5 2、 商品价格：工业品、食品平均价格有所下降 ......................................................................................................................... 6 2.1、 国际大宗商品：原油黄金价格先降后升，铜铝价格涨跌分化 .................................................................................. 6 2.2、 国内工业品：整体价格下降 ......................................................................................................................................... 6 2.3、 食品：农产品与猪肉价格持续下降...............................................................................................................