计算机行业：美国升级高端AI芯片出口限制政策，国产AI芯片迎快速发展机遇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 美国升级高端 AI 芯片出口限制政策，国产 AI 芯片迎快速发展机遇 [Table_Summary] 核心观点：  英伟达高端 AI 芯片产品出口受限。2023 年 10 月 17 日，美国商务部公布了对于先进计算和超级计算产品出口管制政策的更新修正案，更进一步限制高端 AI 芯片的出口。此次的出口限制政策，增加了计算性能指标评测，对于超过计算性能阈值的产品，包括 A100，A800，H100，H800，L40，L40S 和 RTX 4090 在内的 AI 芯片和加速卡产品的出口实施了许可证要求。此外，该政策扩大了出口管制的地理范围，高端AI 芯片出口到包括越南、沙特、阿联酋等多个国家需要美方许可证。  英伟达高端 AI 芯片产品销售将受影响。根据英伟达 2023 年 8 月 23日的财报电话会议内容，中国市场给英伟达数据中心业务营收贡献比例在 20%~25%范围内。英伟达开发的 A800 和 H800 等加速卡产品是国内科技企业训练、开发大模型以及其他相关应用的主流产品。相关产品的出口限制或对英伟达数据中心业务及整体营收造成较大影响。  英伟达高端 AI 芯片出口受限预计将利好寒武纪等国产 AI 芯片产业链。在芯片设计环节，国产高端 AI 芯片在过去几年性能有了较大提升，以华为昇腾 910 和寒武纪思元 370 为代表的国产 AI 芯片已经具备和英伟达高端 AI 芯片直接竞争的技术基础。长期来看，美国对华实施的高端芯片出口管制措施预计将催化国内高端 AI 芯片产业链的国产化进程，加快自主可控的建设节奏。在这一背景下，芯片制造和计算平台领域的国产化建设预计将迎来快速发展的机遇。  美国高端 AI 芯片出口管制政策升级，与英伟达 AI 芯片强绑定的 CUDA生态或出现变化。我们认为，在英伟达 AI 芯片对中国出口前景具有不确定性的背景下，以互联网为代表的 AI 计算下游厂商适配和采用国产化的系统软件（寒武纪的 Neuware，华为的 CANN）的动力将大大增加。  华为和寒武纪的 AI 芯片产品率先落地，用户生态建设已具有一定基础。华为的昇腾芯片和寒武纪的思元系列芯片是国内较早开始推广，并在商业落地上取得一定领先优势的产品。我们认为，最先成功商业化的公司将会扩大对追赶者的优势，因为最终用户不大会接受同时采用诸如四五种以上不同的芯片计算平台体系。我们看好此前有相关经验的华为昇腾 CANN 和寒武纪 Neuware 生态的发展前景。  风险提示。国产 AI 基础算力的差距缩小仍需要时间，尤其是生态建设方面不可能一蹴而就；制造环节在未来一段时间还是绕不开的、随时可能被限制的瓶颈；美方出口管制政策变化的不确定性。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-10-19 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 周源 SAC 执证号：S0260523040001 0755-23948351 shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:华为硬件产业链：国产算力重要领军者，硬件开放策略建立产业生态联盟 2023-10-19 计算机行业:市场化驱动领域成长可持续 2023-10-15 计算机行业:成长可持续驱动价值修复 2023-10-08 [Table_Contacts] -7%5%17%29%41%53%10/2212/2202/2304/2306/2308/23计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 寒武纪-U 688256.SH CNY 144.24 2023/09/01 增持 221.61 -0.59 -0.35 - - - - -5.00 -3.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 一、美国升级高端 AI 芯片出口限制政策 英伟达高端AI芯片产品出口受限。2023年10月17日，美国商务部公布了对于先进计算和超级计算产品出口管制政策的更新修正案，更进一步限制高端AI芯片的出口。具体来看，该出口管制政策的升级主要包括以下三个方面： 1. 受限的AI芯片产品类别增加：此次的出口限制政策，增加了计算性能指标评测，对于超过计算性能阈值的产品，包括A100，A800，H100，H800，L40，L40S和RTX 4090在内的AI芯片和加速卡产品的出口实施了许可证要求。计算性能指标主要考察两点：算力TPP（Total Processing Performance）和计算密度PD（Performance Density）。计算性能超过以下阈值之一的产品将会受限： （1）TPP超过4800；TPP超过1600，且PD超过5.92 （2）TPP在2400~4800之间，且PD在1.6~5.92之间；TPP超过1600，PD在3.2~5.92之间 2. 出口管制的地理范围扩大：该政策扩大了出口管控的国家数量，包括越南、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国等多个国家。高端AI芯片产品出口到相应的国家需要美方的许可证。 3. 实体清单名单扩大：该政策还扩大了实体清单名单，将包括摩尔线程、璧仞科技在内的13家公司列入了实体清单，限制其使用含有美国技术的设备为其生产芯片。 英伟达高端AI芯片产品销售将受影响。根据英伟达2023年8月23日的财报电话会议内容，中国市场给英伟达数据中心业务营收贡献比例在20%~25%范围内。英伟达开发的A800和H800等加速卡产品是国内科技企业训练、开发大模型以及其他相关应用的主流产品。相关产品的出口限制或对英伟达数据中心业务及整体营收造成较大影响。 二、事件简评 国产芯片持续追赶，性能快速提升，与头部