2023年前三季度经济数据点评：整体持续稳步复苏，汽车制造等行业工业增加值亮眼

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 沪深 300 指数及两市交易额走势图 资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所 整体持续稳步复苏，汽车制造等行业工业增加值亮眼 2023 年前三季度经济数据点评 证券研究报告/宏观经济 要点 10月18日，国家统计局公布前三季度国民经济运行状况数据，初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）91.3万亿元，同比（不变价）增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。 ➢ 核心观点 2023年三季度增速4.9%虽然较二季度6.3%出现一定回落，但仍高于预期的4.47%水平。整体经济属于持续稳步复苏。 前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点。分产品看，太阳能电池、充电桩、新能源汽车产量分别增长63.2%、34.2%、26.7%。9月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速与上月持平，比7月份加快0.8个百分点；环比增长0.36%。高技术产业工业增加值累计同比增速持续回升。2023年前三季度，工业增加值增速较快行业有：汽车制造业、电气机械及器材制造业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等。 前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按消费类型分，商品零售305002亿元，增长5.5%；餐饮收入37105亿元，增长18.7%。9月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快；环比增长0.02%。 初步测算，如完成全年5%预期目标，四季度需增长4.4%以上。随经济继续稳步恢复，四季度将有望继续保持企稳回升态势。同时，随前期一系列稳增长政策措施效果逐步显现，及去年四季度基数相对较低，2023年全年GDP增长有望超过5%。 ➢ 投资建议 建议关注：工业增加值持续增长同时业绩有望持续走强的行业板块如：汽车、电力设备。 ➢ 风险提示 海外经济波动风险；国际贸易及部分行业受国际关系等外部不确定性因素影响，发生预期外变化。 2 一、2023 年前三季度国民经济数据概览 国家统计局 2023 年 10 月 18 日公布前三季度国民经济运行状况数据，初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）913027 亿元，同比（不变价）增长 5.2%。分产业看，第一产业增加值 56374 亿元，同比增长 4.0%；第二产业增加值 353659 亿元，增长 4.4%；第三产业增加值 502993 亿元，增长 6.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 4.5%，二季度增长 6.3%，三季度增长 4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长 1.3%。 图表 1：GDP 同比增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 整体来看，2023 年前三季度 GDP 同比增长 5.2%，一季度 GDP 同比增长 4.5%，二季度GDP 同比增长 6.3%，三季度同比增长 4.9%，三季度增速较二季度出现一定回落，但仍高于预期的 4.47%水平。具体分产业来看，第三产业上半年恢复较快，进入第三季度后随前期累计消费意愿逐步释放，增速出现一定回落。 二、工业生产 前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 4.0%，比上半年加快 0.2 个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 1.7%，制造业增长 4.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 3.5%。装备制造业增加值增长 6.0%，比全部规模以上工业快 2.0 个百分点。分产品看，太阳能电池、充电桩、新能源汽车产量分别增长 63.2%、34.2%、26.7%。9 月份， 3 规模以上工业增加值同比增长 4.5%，增速与上月持平，比 7 月份加快 0.8 个百分点；环比增长 0.36%。高技术产业工业增加值累计同比增速持续回升。2023 年前三季度，工业增加值增速较快行业有：汽车制造业、电气机械及器材制造业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业。 图表 2：部分行业工业增加值当月同比增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 三、固定资产投资 前三季度，全国固定资产投资（不含农户）375035 亿元，同比增长 3.1%；扣除价格因素影响，同比增长 6.0%。分领域看，基础设施投资同比增长 6.2%，制造业投资增长 6.2%，，制造业投资近几月持续回升，房地产开发投资下降 9.1%。分产业看，第一产业投资同比下降 1.0%，第二产业投资增长 9.0%，第三产业投资增长 0.7%。民间投资下降 0.6%；扣除房地产开发投资，民间投资同比增长 9.1%。高技术产业投资同比增长 11.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长 11.3%、11.8%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长 20.7%、17.0%；高技术服务业中，科技成果转化服务业、专业技术服务业投资分别增长 38.8%、29.6%。9 月份，固定资产投资（不含农户）环比增长 0.15%。 4 图表 3：固定资产投资增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 四、消费 前三季度，社会消费品零售总额 342107 亿元，同比增长 6.8%。按消费类型分，商品零售305002 亿元，增长 5.5%；餐饮收入 37105 亿元，增长 18.7%。基本生活类商品销售稳定增长，限额以上单位服装鞋帽针纺织品类、粮油食品类商品零售额分别增长 10.6%、5.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位金银珠宝类、体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长 12.2%、8.3%、6.8%。全国网上零售额 108198 亿元，同比增长 11.6%。其中，实物商品网上零售额 90435 亿元，增长 8.9%，占社会消费品零售总额的比重为 26.4%。9月份，社会消费品零售总额同比增长 5.5%，比上月加快 0.9 个百分点，增速连续 2 个月加快；环比增长 0.02%。前三季度，服务零售额同比增长 18.9%。相较于前期因去年同期低基数效应导致餐饮收入当月同比高速增长，近期增速虽有回落，但仍高于社会消费品零售总额同比增速。 5 图表 4：社会消费品零售总额增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 五、市场展望 前三季度，国内生产总值同比增长 5.2%，初步测算，如完成全年 5%预期目标，四季度需增长 4.4%以上。结合近期多项指标，经济继续稳步恢复，四季度将继续保持企稳回升态势。同时，前期出台的一系列稳增长的政策措施效果将逐步显现，随着后续政策逐步落实到位，对经济促进效果进一步体现。此外，注意到去年四季度基数相对较低，因而 2023 年全年GDP 增长大概率超过 5%。 6 投资评级说明 行业评级 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为： 看 好： 行业指数相对于沪深 300