一带一路”白皮书第二篇·制造篇(下)：十年“带路”，百年重塑

策略研究 策略研究 证券研究报告 深度报告 2023 年 10 月 18 日 十年“带路”，百年重塑 ——申万宏源“一带一路”白皮书第二篇 · 制造篇（下） 、 证券分析师 王茂宇 A0230521120001 wangmy2@swsresearch.com 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘建伟 A0230521100003 liujw@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A023050090001 Wuyt@swsresearch.com 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 朱栋 A0230522050001 zhudong@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 查浩 A0230519080007 zhahao@swsresearch.com 邹佩轩 A0230520110002 zoupx@swsresearch.com 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 穆少阳 A0230122070006 musy@swsresearch.com 李冲 A0230122060005 lichong@swsresearch.com 朱赫 A0230122060007 zhuhe@swsresearch.com 联系人 楼金灏 (8621)23297818× loujh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我国今年经济外交成果丰硕，时值“一带一路”战略十周年，叠加第三届“一带一路”国际合作高峰论坛举办，我国“一带一路”战略发力的历史性窗口期已经到来。值此时机，我们从以下六大领域阐述“一带一路”对于我国经济、产业所蕴含的机遇。 ⚫ 总量：一带一路：从“顺周期”到“逆外需”。2018 年以来西方国家对我国发起贸易摩擦、科技竞争，依赖对发达国家出口拉动经济的传统模式逐渐不可持续。1）我国与一带一路国家协同生产去满足发达国家需求的商品占比下滑，而满足“一带一路”国家自身需求的出口商品占比加快提升，因此我国“一带一路”出口也有望与发达国家需求逐步脱钩。2）外需降温趋势中，不仅中国需要扩内需，全球需求降温将加速新兴国家转变依赖出口的模式，转为投资驱动，进而拉动我国对一带一路“内需类”商品出口。 ⚫ 制造篇：1）机械：大国重器，共建共享。中国品牌已完成海外布局，工程机械出海有望推动“一带一路”更快发展。轨交装备推动“一带一路”经济增长，而后者亦推动前者“走出去”。2）汽车：乘风破浪，新能源破局。重点市场包括东南亚国家、非洲以及东欧等国。3）军工：“一带一路”开启中国军贸新纪元。局部冲突叠加新型武器崛起，驱动军贸市场总量激增。“一带一路”战略配合国产新型号，带动中国军贸迎来繁荣时代，重点关注无人机、远程火箭弹。4）电新：“一带一路”沿线国家光伏机遇巨大。“一带一路”沿线国家年光伏发电潜力总量可达 448.9 万亿 kWh，若仅开发其中 3.7% 的光伏发电潜力，装机规模就可高达 7.8 TW，即可满足这些国家预期的 2030 年全年的电力需求。 ⚫ 消费篇：1）纺织服装：供需双侧受益。无论是中国纺企产能出海，抑或是中国品牌产品出海，均将打开自身挂钩市场的空间，铸就更大的成长空间。2）轻工：推动制造出海+产能转移。“一带一路”国家中高端消费品需求提升，加速制造出海。成本优势+市场开拓+资源禀赋+关税制度推动产能有序转移。3）家电：城镇化带来大需求。更多的中国家电企业或通过并购、新建生产基地、研发中心等措施逐步扩大在海外的布局， 扩大中国家电品牌在海外的知名度和影响力。 ⚫ 基建篇：1）建筑：海外工业化提振基建需求，企业出海项目有望量质双升，大央企和国际工程企业均受益。2）交运：基础设施改善有利于提高贸易便利化。交运物流类、交通基础设施投资运营类、跨境物流类企业均有望受益。 ⚫ 周期篇：1）电力：“一带一路”助力新疆腾飞。“一带一路”东风与优越的资源禀赋共振，新疆未来能源消纳方式将以外送和内销相结合，诞生广阔投资机遇。2）天然气：合作基础深厚，合作范围拓宽。能源转型背景下，中国与“一带一路”国家合作有望持续深化，油气勘探生产蕴藏新能源融合发展巨大潜力，全方位布局天然气下游应用端，持续拓宽合作空间。3）化工：出口扩大，需求提振。“一带一路”国家成为炼化新增产能的主力军，国营与民营企业皆有国际业务布局。通过“一带一路”，轮胎行业找到了新的经济和利润增长点。 ⚫ 数字篇：1）计算机：数字出海东风正盛。计算机出海，To B 开始渗透，To C 已有卓越公司，嵌入式软件具备全球比较优势。预计“TMT 与智联汽车”即将整体“一带一路”。相关科技领域“一带一路”，预计前有通信+电子，后有能源+汽车+软件。2）传媒：“一带一路”，跨境电商扩张沃土。政策扶持及创新技术兴起推动跨境电商渗透率提升。 ⚫ 风险提示：全球经济转冷、地缘政治风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共37页 简单金融 成就梦想 第二章 制造篇 ................................................................... 6 汽车：乘风破浪，新能源破局（续） .................................. 6 2. 零部件-依靠成熟工艺+成本管理优势率先实现海外扩张 6