金诚信(603979)2023年三季报点评：双轮驱动，业绩再创新高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月18日买 入金诚信（603979.SH）2023 年三季报点评：双轮驱动，业绩再创新高核心观点公司研究·财报点评有色金属·工业金属证券分析师：刘孟峦证券分析师：冯思宇010-88005312010-88005314liumengluan@guosen.com.cnfengsiyu@guosen.com.cnS0980520040001S0980519070001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价36.09 元总市值/流通市值21731/21731 百万元52 周最高价/最低价39.90/19.30 元近 3 个月日均成交额127.43 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《金诚信（603979.SH）-2023 年半年报点评：矿服业务稳步增长，铜矿资源销售兑现》 ——2023-08-15《金诚信（603979.SH）-2022 年报及 2023 一季报点评：矿服业务优势突出，资源业务快速推进》 ——2023-04-25《金诚信（603979.SH）-2022 年三季报点评：海外矿服发力，业绩稳健增长》 ——2022-10-25《金诚信（603979.SH）-2022 年中报点评：矿服业务持续增长，资源项目放量在即》 ——2022-08-23《金诚信（603979.SH）-资源业务蓄势待发，业绩弹性值得期待》——2022-04-20双轮驱动，业绩加速增长。2023 年前三季度，公司在确保矿山服务业务高质量发展的同时，扎实推进各自有资源项目建设，实现营业收入 53.12 亿元，同比增长 37.08%；归属于上市公司股东的净利润 7.10 亿元，同比增长60.70%。其中三季度单季，实现营业收入 20.33 亿元，环比增长 12.72%；归属于上市公司股东的净利润 3.08 亿元，环比增长 41.47%，业绩再创历史新高。矿服业务竞争优势突出。公司深耕矿服领域，凭借技术优势、卓越的执行力以及服务表现，为矿山业主提供了大量的增值服务，得到了业主的广泛认可，并积累起优秀的行业口碑。三季度，公司签署了鲁班比铜矿有限公司地下采矿南翼开拓和生产运营工程，赤峰黄金 Wassa 金矿 242 及南部 B 区地下采矿工程，紫金矿业 JM 矿、ZB 金矿矿山井巷工程（第二标段）补充协议。铜矿项目硕果累累。Dikulushi 铜矿全面理顺和完善生产系统，采出矿量稳步提高，全年计划生产铜精矿含铜（当量）约 8000 吨，销售铜精矿含铜（当量）1 万吨。Lonshi 铜矿项目采、选、冶联合工程已完成建设期各项工作，并于 2023 年 9 月 20 日正式进入生产阶段，预计 2024 年底实现达产，达产后年产约4万吨铜金属，第二个自营铜矿项目的投产有望加速公司业绩增长。San Matias 铜金银矿项目第一期交易对价已完成支付，目前项目可行性研究（FS）以及环境影响评估（EIA）工作均在持续推进。磷矿项目持续推进。南采区按计划实现投产目标，北采区征地、工勘、道路改扩建等工作稳步推进。该磷矿品位优秀，P2O5平均品位高达 32.65%，在磷矿石价格保持景气的背景下，项目投产将为公司带来新的业绩增长点。风险提示：公司资源开发进展不达预期；铜价下跌超预期；安全环保风险。投资建议：公司矿山服务业务优势明显，毛利率稳定，规模保持 20%以上增速。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源，项目开发稳步推进，并存在增储前景。考虑到项目进度超预期，我们小幅上调原业绩预测，预计公司 2023-2025 年收入 73.6/102.0/123.3 亿元，归属母公司净利润 10.2/17.4/21.3 亿元，利润年增速分别为 67.7%/70.4%/ 22.5%；摊薄 EPS 为 1.70/2.90/3.55 元，当前股价对应 PE 为 21.2/12.5/10.2x，维持“买入”评级。。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)4,5045,3557,36110,20312,330(+/-%)16.6%18.9%37.5%38.6%20.9%净利润(百万元)471610102317422134(+/-%)28.9%29.5%67.7%70.4%22.5%每股收益（元）0.791.011.702.903.55EBITMargin17.3%16.9%20.8%24.5%24.6%净资产收益率（ROE）8.9%9.9%14.9%21.6%22.3%市盈率（PE）45.535.621.2412.4710.18EV/EBITDA24.221.914.810.08.6市净率（PB）4.053.543.172.692.27资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2双轮驱动，业绩加速增长。2023 年前三季度，公司在确保矿山服务业务高质量发展的同时，扎实推进各自有资源项目建设，实现营业收入 53.12 亿元，同比增长37.08%；归属于上市公司股东的净利润 7.10 亿元，同比增长 60.70%。其中三季度单季，实现营业收入 20.33 亿元，环比增长 12.72%；归属于上市公司股东的净利润 3.08 亿元，环比增长 41.47%，业绩再创历史新高。图1：公司营业收入情况（亿元，%）图2：公司归母净利润情况（亿元，%）资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理图3：公司单季营业收入（亿元，%）图4：公司单季归母净利润（亿元，%）资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理矿服业务竞争优势突出。公司深耕矿服领域，凭借技术优势、卓越的执行力以及服务表现，为矿山业主提供了大量的增值服务，得到了业主的广泛认可，并积累起优秀的行业口碑。三季度，公司签署了鲁班比铜矿有限公司地下采矿南翼开拓和生产运营工程，赤峰黄金 Wassa 金矿 242 及南部 B 区地下采矿工程，紫金矿业JM 矿、ZB 金矿矿山井巷工程（第二标段）补充协议。铜矿项目硕果累累。Dikulushi 铜矿全面理顺和完善生产系统，采出矿量稳步提高，全年计划生产铜精矿含铜（当量）约 8000 吨，销售铜精矿含铜（当量）1 万吨。Lonshi 铜矿项目采、选、冶联合工程已完成建设期各项工作，并于 2023 年 9月 20 日正式进入生产阶段，预计 2024 年底实现达产，达产后年产约 4 万吨铜金属，第二个自营铜矿项目的投产有望加速公司业绩增长。San Matias 铜金银矿项目第一期交易对价已完成支付，目前项目可行性研究（FS）以及环境影响评估（EIA）工作均在持续推进。磷矿项目持续推进。南采区按计划实现投产目标，北采区征地、工勘、道路改扩请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3建等工作稳步推进。该磷矿品位优秀，P2O5平均品位高达 32.65%，在磷矿石价格保持景气的背景下，项目投产将为公司带来新的业绩增长点。图5：LME 铜收盘价（美元/吨）图6：磷矿石现