航空机场行业9月运营情况总结：Q3航司客座率缺口环比明显收窄，看好三季度旺季业绩兑现

证券研究报告 | 行业专题 | 航空机场 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 航空机场 报告日期：2023 年 10 月 17 日 Q3 航司客座率缺口环比明显收窄，看好三季度旺季业绩兑现 ——航空机场 9 月运营情况总结 投资要点 ❑ 民航业：9 月旅客量同比 19 年-2% 旅客量：根据航班管家数据，9 月民航旅客运输量 5367 万人次，同比 19 年同期 -2.0%。 ASK：8 月行业 ASK 同比 19 年+5% RPK：8 月行业 RPK 同比 19 年-1% 客座率：8 月正班客座率约 82%，同比 19 年-5pct ❑ 航司：暑运旺季量价齐升，航司 Q3 业绩有望创新高 23Q3 同比 19Q3 总结：  ASK：吉祥+24% >春秋+19% >国航+0.2% >东航-1% >南航-3%  RPK：吉祥+23% >春秋+19% >南航-6.7% >东航-7.5% >国航-8.2%  客座率：春秋-0.1pct >吉祥-0.7pct >南航-3pct >东航-6pct >国航-7pct 9 月净增客机量（架）：国航-2、南航+2、东航+0、春秋+1、吉祥+0 9 月供给端 ASK 同比 19 年：  整体：吉祥+16% > 春秋+6% > 东航-2% > 国航-4.1% > 南航-4.2%  国内线：春秋+43% > 吉祥+24% > 东航+19% > 国航+16% > 南航+13%  国际及地区线：吉祥-14% > 东航-39% > 国航-40% >南航-42% > 春秋-61% 9 月需求端 RPK 同比 19 年：  整体：吉祥+13% > 春秋+6% > 南航-8% > 东航-10% > 国航-12%  国内线：春秋+43% > 吉祥+21% > 东航+8% > 南航+7% > 国航+6%  国际及地区线：吉祥-23% >南航-41% >东航-42% >国航-46% >春秋-65% 9 月客座率同比 19 年：缺口环比 8 月收窄  整体：春秋-0.2pct、吉祥-2pct、南航-3pct、东航-6pct、国航-7pct。  国内线：春秋-0.1pct、吉祥-2pct、南航-4pct、国航-7pct、东航-8pct  国际及地区线：南航+1pct、东航-4pct、吉祥-7pct、国航-8pct、春秋-9pct 油价：根据 Wind，2023 年 10 月我国航空煤油进口到岸完税价 8055 元/吨，环比+8%，同比 22 年-0.1%，同比 19 年+59%。 汇率：根据 Wind，10 月 16 日，美元兑人民币中间价为 7.1798，较 22 年末+3.1%，较 23Q3 末持平。 ❑ 机场：国内旅客量恢复至 19 年，国际恢复趋势明确 1）整体：9 月上海两场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别为870、526、482、428 万人次，分别恢复至 19 年的 87%、87%、59%、99%。其中，北京首都机场旅客量恢复率相对较低，主要因为 23 年北京大兴机场分流。 2）国内航线：9 月上海两场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至 19 年的 102%、98%、67%、105%。 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 分析师：李逸 执业证书号：S1230523070008 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《8 月民航旅客量再创新高，看好旺季业绩兑现》 2023.09.17 2 《7 月民航旅客量创记录，有望支撑航司 Q3 业绩创新高》 2023.08.18 3 《从国泰航空 23H1 业绩超19H1 之我见，国内航司 Q3 业绩有望创新高》 2023.08.15 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3）国际及地区航线：9 月上海两场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至 19 年的 59%、55%、38%、51%。 ❑ 投资建议 暑运、国庆假期旺季航空出行量价齐升，我们预计三季度为大周期业绩兑现起点。基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复，我们认为 2024 年航司业绩有望实现同比正增长。基于预期弹性空间、业绩兑现确定度，推荐春秋航空/南方航空/中国东航/中国国航/吉祥航空。 ❑ 风险提示 出行需求不及预期，油价大幅波动，汇率大幅波动，免税销售不及预期。 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 供给端：国际线运力有序恢复，三大航 ASK 已基本恢复 ..................................................................... 5 2 需求端：9 月环比暑期略回落 .................................................................................................................... 7 2.1 行业：9 月旅客量同比 19 年同期-2% .............................................................................................................................. 7 2.2 航司：吉祥、春秋 1-9 月 RPK 超过 19 年 ...................................................................................................................... 8 2.3 机场：9 月上海、广州机场国际及地区旅客量分别恢复至 59%、55% ..................................................................... 10 3 油价环比上涨，人民币 Q3 末汇率较 Q2 末升值 0.6% ......................................................................... 11 4 投资建议 ..................................................................................................................................................... 11 5 风险提示 ................................................