深挖财报之2023三季报业绩预告分析：可选消费持续回暖

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 10 月 16 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 肖峰 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《经济底初现，海外风险涌动》，2023.10.15 2.《保险资管正式获准试点开展REITs 业务周观 REITs2023 年 10月第 2 周-》，2023.10.15 3.《地缘冲突起，预期再切换》，2023.10.15 4.《经济底初现，有待巩固——普林格与盈利周期跟踪-》，2023.10.14 5.《减持规模缩小，北向持续流出微观 流 动 性 跟 踪 (2023.9.15-2023.9.29)-》，2023.10.11 可选消费持续回暖 ——深挖财报之 2023 三季报业绩预告分析 [Table_Summary] 投资要点：  三季报业绩概览：披露率 5.6%，业绩预告预喜率 75%，大市值公司预喜率高达100%。截至 2023 年 10 月 14 日，全 A 共 294 家公司披露三季报业绩预告或业绩快报或正式财务报告，披露率约为 5.6%，业绩预告预喜率约 75%。23Q3，披露业绩预告/快报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为 51.9%，整体法下为-10.4%。  上游原料：价格整体震荡上行，国际金价震荡回落。中位数法下，煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属和建筑材料 2023Q3 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为-13.3%/-93.3%/38.7%/57.3%/64.1%/42.0%，业绩表现分化较大。三季度，原油价格整体呈现震荡上行的走势，煤炭价格持续上行。同时由于前期下跌的反弹以及供给端成本油价的上涨，大部分化工原材料价格小幅上涨。有色金属中，国内金价总体收涨而国际金价震荡回落。建材受房地产行业持续走弱影响，表现整体疲弱。  中游制造：电力设备延续高景气，电子行业业绩修复。中位数法下，中位数法下，电力设备、机械设备、电子、通信和国防军工 2023Q3 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为 67.4%/55.0%/58.6%/42.4%/29.8%，业绩表现整体回暖。三季度，电力设备行业维持高景气，新能源车销量维持高速增长，大量新品和低价新款上市，叠加政策进一步提振消费信心，车市需求持续释放。机械设备方面，机床产能同比提升，工业机器人和工程机械持续承压。电子板块，消费电子景气度仍处于探底期，业绩走弱。通信板块，电信业务总量继续保持增长。军工板块，“十四五”跨越式武器装备建设背景下，我国军费稳步增长，2023 年全国一般公共预算安排国防支出 1.58 万亿元，比上年执行数增长 7.2%。在此背景下，军工景气度稳定向好。  下游必选消费：消费场景恢复，整体业绩回暖明显。中位数法下，农林牧渔、食品饮料、医药生物 2023Q3 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为198.4%/78.0%/53.4%，必选消费业绩回暖明显。三季度，农林牧渔方面，外三元生猪价格呈先扬后抑态势，较二季度末出栏均价上涨 2.2 元/公斤，价格环比上升。食品饮料方面，白酒弱复苏导致企业端竞争加剧，收入端整体稳健增长，啤酒销量同比去年表现较为一般。医药生物方面，受到医疗反腐事件影响，行业第三季度前低后高。医疗反腐影响边际减弱，减肥药概念成为投资新热点，医药景气度有望边际向好。纺织服装方面，23Q3 服装产业业绩内需稳步复苏，外需恢复明显。  下游可选消费：整体回暖明显，社服维持高速增长。中位数法下，美容护理、轻工制造、家用电器、汽车、传媒和社会服务 2023Q3 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别 62.3%/41.3%/65.1%/84.9%/26.3%/82.4%，业绩维持增长。三季度，美容护理方面，Q3 属于传统销售淡季，8 月美容护理相关产品零售额环比增长。轻工制造方面，房地产市场下行，家居板块景气度较弱，造纸行业利润同比下行。家用电器方面，家电销量受天气影响有所回暖。汽车方面，三季度汽车销量持续增长，盈利走强。传媒方面，游戏、影视业绩修复。社会服务方面，暑期国内旅游出行持续延续修复趋势，休闲旅游，酒店、航空景气度持续回升。  金融房建：整体业绩承压，房地产复苏缓慢。中位数法下，非银金融和建筑装饰2023Q3 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别-36.4/454.2%，业绩表现分化。尚未有 A 股房地产公司公布业绩预告/快报/正式财报，1 家银行公司公布略增的业绩预告。非银金融方面，三季度融资融券余额环比略降，寿险行业保费累 策略专题 2 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 计同比上行。房地产需求仍处低位，景气度仍弱。建筑装饰行业，基建仍保持相对高位。  支持服务：业绩整体向好，公用事业相对亮眼。公用事业、环保、交通运输、商贸零售和计算机 2023Q3 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别51.9%/29.9%/50.0%/45.0%/45.4%，业绩整体向好。公用事业方面，高温天气叠加国内用电需求修复，全社会用电量同比呈增长态势。交通运输方面，航运和货运持续恢复，同比回暖明显。商贸零售方面，消费场景修复，景气度上行。计算机方面，新型工业化持续推进，带来工业软硬件发展机遇。在系列利好政策、国产替代大潮推动下，信创产业正步入快车道，国产工业软件公司业绩有望加速发展。  风险提示：业绩预告披露率较低、样本不具备代表性导致统计偏差；盈余惊喜适用范围有限。 策略专题 3 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 三季报业绩概览：披露率 5.6%，业绩预告预喜率 75%，大市值公司预喜率高 .......... 6 2. 三季报看点：可选消费持续回暖 .................................................................................. 9 2.1. 上游原料：价格整体震荡上行，国际金价震荡回落 .......................................... 10 2.2. 中游制造：电力设备延续高