京沪高铁行业深度报告：百亿盈利成就王者归来

http://research.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main]公司研究类模板深度报告京沪高铁 报告日期：2019 年 1 月 8 日 京沪高铁：百亿盈利成就王者归来 ──京沪高铁深度报告[table_zw]公司研究类模板行业公司研究｜所属行业｜：杨云 执业证书编号：S0860510120006 韩军（报告联系人） ：021-80106047 ：hanjun1@stocke.com.cn 报告导读 京沪高铁是世界上一次建成线路最长、标准最高的高速铁路，也是中国建国以来投资规模最大的建设项目。 投资要点 十年间中国高铁化率从 0.84%大幅提升至 19.8%，客运量比例从 0.5%提升至 56.8%自 2008 年中国高铁开通以来，高铁客运量占整体铁路客运量比重大幅提升，客运量比例从 0.5%提升至 56.8%。高铁网络的逐步建成加速了人员流动，有效带动了高铁周边经济的快速发展。从中长期来看，中国高铁网络密度将进一步增强，到 2030 年高铁密度将在 2017 年基础上增加 80%。 京沪高铁已成为核心线路中的黄金资产自 2011 年开通以来客运量从 2400 万人次提升至目前的 1.8 亿人次，日均客流量从 13.4 万近 50 万，增长近 4 倍。京沪高铁在京沪旅客通道中的市场占有率从运营后的 20%提升至 73%。客座率也从 67.7%提升至 2017 年的 80.1%。 运能持续扩张，票价更加灵活自主京沪高铁在投入运营后，在列车开行数量、速度等级、本线与跨线比例、单车载客能力等方面进行了数轮升级。开行数量增长 1 倍多，时速 300km 及以上占比 98%、新型列车单车载客能力增加 7.5%。高铁票价实行市场调节，更能匹配市场差异化需求。 百亿盈利成就王者归来根据京沪高铁股东披露的数据，京沪高铁营业收入从 2013 年的 182 亿提升到2017 年的 296 亿，年均复合增长率近 13%，净利润从亏损 12.9 亿扩大至 127亿，利润率由负转正至 42.9%。 铁总加速改革，京沪高铁 IPO 指日可待新形势下铁总改革将会将进一步加速，铁路资产证券化是铁总改革的重要手段，京沪高铁、中铁特运 IPO 进度将会进一步加快。 [table_invest]评级 无 上次评级 首次评级 当前价格 - 公司简介 京沪高铁公司成立于 2007 年，注册资本为 1,150 亿元人民币。京沪高铁是世界上一次建成线路最长、标准最高的高速铁路，也是中国建国以来投资规模最大的建设项目。 [Table_relate]相关报告 [table_research]报告撰写人： 杨云 数据支持人： 韩军 张姣 葛炜 证券研究报告 [table_page] 京沪高铁深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 京沪高铁发展历程 ................................................................................................................... 4 1.1. 从构想到建成耗时近 20 年 .......................................................................................................................................... 4 1.2. 公司股权多元引入市场机构 ........................................................................................................................................ 4 2. 核心线路中的黄金资产 ............................................................................................................ 5 2.1. 十年间中国高铁化率从 0.84%大幅提升至 19.8%，客运量比例从 0.5%提升至 56.8% ......................................... 5 2.2. 京沪高铁已成为核心线路中的黄金资产 .................................................................................................................... 6 2.3. 运能持续扩张，票价更加灵活自主 ............................................................................................................................ 7 2.3.1. 列车等级升级，运能持续扩张 ............................................................................................................................................ 7 2.3.2. 高铁票价改革，企业自主制定 ............................................................................................................................................ 9 2.4. 公务与商务是京沪高铁主要客流 ................................................................................................................................ 9 3. 百亿盈利成就王者归来 .......................................................................................................... 10 3.1. 净利润达 127 亿元，利润率达 42.9%....................................................................................................................... 10 3.2. 京沪高铁的财务结构拆分 ........................