交通运输行业2023年10月投资策略：23冬春航季国际航班稳步恢复，关注油运及快递旺季

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月15日超 配交通运输行业 2023 年 10 月投资策略23 冬春航季国际航班稳步恢复，关注油运及快递旺季核心观点行业研究·行业投资策略交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业 2023 年 9 月投资策略-交运中报披露完毕，海控中期分红超预期》 ——2023-09-04《交通运输行业周报-嘉友实现历史最高单季净利，看好顺周期板块继续修复》 ——2023-08-27《交通运输行业周报-巴拿马枯水持续拉动小船运价，高股息个股走强》 ——2023-08-20《交通运输行业周报-出境团队游再度扩容，中美直航班次量有望翻倍》 ——2023-08-13《交通运输行业周报-集运运价表现超预期，海控配置价值或已显现》 ——2023-08-07航运：本周原油运输运价表现亮眼，BDTI 环比上涨 32%至 1149 点，主要来自于旺季因素及美湾出货量大幅提升的推动，VLCC TCE 从上周末 12000 美元/天的水平大幅提升至 40000 美元/天。我们认为，虽短期因中东减产、欧美消费需求偏弱导致旺季滞后，但是采暖需求较为刚性，2023 年旺季需求仍值得期待，且行业受制于老龄化、环保新规，有效运力已经开始下降，年内旺季高点有望超越 2022 年水平，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。集运方面，中远海控发布三季报预告，预计实现净利润 220.59 亿元，其中扣非利润219.73亿元，单三季度实现净利润55.03亿元，其中扣非利润54.53亿元，环比 Q2 出现了较大下滑，短期集运行业受需求不振、供给扩张等因素制约运价表现较为疲软，或仍需等待需求恢复后头部公司的配置价值逐步体现。航空：中秋国庆假期出行需求旺盛，假期期间（9 月 29 日到 10 月 6 日共 8天），全国民航日均运输旅客 213.5 万人次，比 2019 年国庆假期增长 12.6%。2023 年冬春航季航班计划发布，国际计划客运航班量为 19 年同期的约七成，国际航空供给稳步恢复。看好航空板块供需反转带来的大周期投资机会，需求方面，未来随着出境政策宽松，国际航空出行需求还将进一步回暖；供给方面，中长期看运力引进增速放缓确定性较高，且随着国际航线的进一步恢复，民航供给结构还将继续改善。继续推荐春秋航空、中国国航，关注吉祥航空、华夏航空、南方航空、中国东航。机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得 25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：双十一临近，快递逐步进入旺季，部分区域已经开始涨价，今年旺季涨价主要是为了覆盖旺季明显上升的经营成本。今年快递行业需求表现可观，1-8 月累计业务量同比增速达到 15.9%，但是行业竞争态势有所加剧，通达系的单票收入同比降幅明显扩大。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及未来竞争格局进一步优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。物流：自下而上推荐嘉友国际，公司发布前三季度预报，预计实现净利润6.54-7.47 亿元，对应 Q3 单季度实现 1.50-2.43 亿元，Q3 公司业绩出现较大环比下滑，但是考虑到蒙煤供应链业务有望继续放量，非洲业务持续高速增长，预计 23 年公司净利润突破 9 亿元，当前估值对应 23 年仅 12X。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E603713密尔克卫买入70.8116434.586.1715.511.5002352顺丰控股买入41.32021721.822.4022.717.2601021春秋航空买入51.2501112.363.9221.713.1603871嘉友国际买入15.8110491.321.4812.010.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5投资观点综述 .................................................................. 6航运板块 .............................................................................. 9航空板块 ............................................................................. 13机场板块 ............................................................................. 14快递板块 ............................................................................. 15铁路公路板块 ......................................................................... 16物流板块 ............................................................................. 17投资建议 ..................................................................... 17风险提示 ......................................................