医药行业周报：减肥药，大品种！

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2023 年 10 月 15 日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 刘闯 资格编号：S0120522100005 邮箱：liuchuang＠tebon.com.cn 李霁阳 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《 智 飞 生 物 （300122.SZ）： 与GSK 合作，打开长期成长空间》，2023.10.9 2.《医药行业周报：步入十月，关注创新药、减肥药、基药调整和三季报业绩》，2023.10.8 3.《——拱东医疗 23 年中报点评-拱东医疗（605369.SH）：TPI 资产持续整合，Q3 业绩有望加速恢复》，2023.9.26 4.《注射笔行业专题：一支小笔大讲究，卡位星辰大海》，2023.9.26 5.《——开立医疗 23 年中报点评-开立医疗（300633.SZ）：超声业务稳健增长，平台型布局显著打开成长 天花板》，2023.9.25 医药行业周报：减肥药，大品种！ [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：2023 年 10 月 9 日-10 月 13 日，申万医药生物板块指数上涨 2.0%，跑赢沪深 300 指数 2.7%，医药板块在申万行业分类中排名第 3 位；2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 5.2%，跑赢沪深 300 指数 0.2%，在申万行业分类中排 名 第 18 位 。 本 周 涨 幅 前 五 的 个 股 为 润 达 医 疗 （30.55%）、 海 辰 药 业（30.00%）、 莎 普 爱 思 （28.70%）、 翰 宇 药 业 （26.42%）、 百 花 医 药（25.03%）。  技术创新+产业周期，战略布局创新药“大品种”。近些年，随着创新技术快速更迭，美股得益于创新技术与前沿药物领衔研发，热门赛道表现持续向好，并将如ADC、GLP-1、NASH 和自身免疫等领域的火热情况映射至国内，并为国内今后创新药发展提供借鉴，未来自身免疫、神经系统疾病、罕见病等领域或是国内重点布局方向。国内创新市场需求大，政策利好下或将带动创新药发展持续向好，目前国内创新药正进入关注海外映射和大品种爆发的时代。  投资策略及配置思路：上周医药在减肥药和大品种主线带动下显著跑赢大盘，位居所有细分领域第三，仅弱于华为及汽车产业链。节前行情集中在减肥药和基药目录调整，节后主要为减肥药和大品种，医药情绪进一步回升，医药成交量占全A 比例已达 10%。本周我们从海外映射和国内产业周期角度分析，认为以减肥药为代表，医药可战略布局创新药大品种，可在政策支持和海外映射的方向布局，目前医药仓位比个股重要，我们判断 Q4 和 24 年全基的超额收益可能部分由医药板块贡献，理由如下：1）基本面：人民对健康的需求仍在，医保的支出仍持续增长，23 年 1-7 月医保支出增长达 19.3%，我们判断 24-25 年行业增速仍有大个位数；2）配置面：医药从 21 年至今连跌 2 年，调整三年，我们认为已经调整充分，目前医药的关注点才逐步上升一个月，还有较大的配置空间，当前处于主题投资情绪高涨阶段，我们认为预计随着大品种崛起，创新药也将崛起，创新药崛起了“卖水人”CXO 等其他核心资产标的亦会起来，行情会逐步演绎，医药值得战略配置：  中短期策略：  1）减肥药：产业趋势极大，有海外对标，消费属性，后期还有销量及临床数据催化，市场选择和基本面常不一样，从基本面角度看重点关注：  -制剂：一梯队（信达生物、华东医药）、二梯队（恒瑞医药、石药新诺威）、三梯队（博瑞医药、众生药业和甘李制药）等；  -药械产业链：代工（药明康德、凯莱英）、原料药（诺泰生物、圣诺生物）、注射笔（美好医疗）、腹膜胶塞（华兰股份），未来还可关注 GLP1 小分子产业链；  2）大品种：海外映射+国内产业周期  -药：带疱（智飞生物、百克生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、 老年痴呆（东诚药业、新华制药）、老花眼（莎普爱思）等；  -械：CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗） 、NASH 检测（福瑞股份）、脑血管（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、测序仪（华大制造）、影像（联影医疗）、RDN-10%-5%0%5%10%15%2022-102023-022023-06沪深300 行业周报 医药生物 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 （百心安）等；  3）创新药：ESMO 数据催化，医保谈判、FDA 查厂出结果等系列催化，重点关注：百济神州、荣昌生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等； 中长期策略板块及个股：  1）创新药及仿转创：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、海思科、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等；  2）中药：太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药等；  3）上游及 CXO：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等 4）生物制品：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等；  5）医疗器械：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等；  本周投资组合：智飞生物、一品红、泰恩康、新华制药、新诺威、博瑞医药；  十月投资组合：毕得医药、智飞生物、迈威生物、九强生物、一品红、太极集团；  风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。 行业周报 医药生物 3 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明