创新基金研究系列之二：海外养老目标产品手册

基金研究 | 基金专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究证券研究报告 2019 年 01 月 15 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 18616029821 杨丽华 联系人 yanglihua@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：基金研究-海外创新基金研究系列之综述：美国基金市场图鉴 2018-04-27》 2018-04-27 2 《金融工程：创新基金研究系列之一： 中 国 式 目 标 日 期 基 金 设 计 攻 略2018-06-19》 2018-06-19 3 《金融工程：基于半衰主成分风险平 价模型的全球资产配置策略研究》 2017-09-18 创新基金研究系列之二： 海外养老目标产品手册 养老目标产品 本报告所介绍的养老目标产品指的是目标日期基金和目标风险基金。目标日期基金，是指根据设定的目标退休日期，按照事先确定的方案对资产配比进行调整的基金类型，其特点是随着退休日期临近，权益类资产投资比例将逐渐降低。目标风险基金是一种将投资组合的风险始终保持在预先设定的风险水平的基金类型。两类产品主要以 FOF 形式运作。 涉及市场与基金公司 本报告将以美国、加拿大、欧洲市场的基金公司为例，对其养老目标产品的产品布局（产品线、费率、规模、基准）、战略配置与战术调整（战略配置方法、细分资产配置、战术调整流程/原则）、单只产品业绩与持仓变动进行介绍，本报告主要介绍 Vanguard、Fedility、T.RowePrice、TIAA、RBC、Danske、Deka 的养老产品。 产品对比 我们将所涉及基金公司的产品从下滑轨道、战术调整、基金筛选三个维度进行对比分析。从下滑轨道构建方法上来看，各家基金公司充分利用自身优势，在构建思路与细节上均有所不同。在战术调整方面，多数基金公司会主动管理产品的战术仓位，但也有基金公司不设置主动的战术仓位。在基金筛选上，选取内外部基金均有优劣，在我们列举的 RBC 两个目标风险系列下，加入外部基金并没有带来显著的 ALPHA 收益。 风险提示：本篇报告部分基于文献翻译结果，个别阐述可能不够准确。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 一．海外典型 FOF 管理公司 ............................................................................................................ 7 二．目标日期产品介绍 ..................................................................................................................... 8 2.1 Vanguard.............................................................................................................................................. 8 2.1.1 Vanguard 目标日期产品系列 ........................................................................................... 8 2.1.2 Vanguard 目标日期下滑轨道 ........................................................................................... 9 2.1.3 Vanguard Target Retirement 2035 Fund .................................................................... 12 2.2 Fedility ................................................................................................................................................. 13 2.2.1 Fedility 目标日期产品系列 ............................................................................................... 13 2.2.2 Fedility 目标日期下滑轨道与战术调整 ........................................................................ 15 2.2.3 Fedility Freedom 2035 Fund ............................................................................................ 19 2.3 T.Rowe Price ...................................................................................................................................... 20 2.3.1 T.Rowe Price 目标日期产品系列 .................................................................................... 20 2.3.2 T.Rowe Price 目标日期下滑轨道与战术调整 ............................................................ 21 2.3.3 T.Rowe Price Retirement 2035 Fund............................................................................. 24 2.4 TIAA...................................................................................................................................................... 25 2.4.1 TIAA 目标日期产品系列 ..........................................................