家电行业周报：关注家电企业东盟出海机遇，徕芬电动牙刷新品即将上市

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2023 年 10 月 14 日 关注家电企业东盟出海机遇，徕芬电动牙刷新品即将上市 看好 ——《2023/10/09-2023/10/13》家电周报 相关研究 "外销订单恢复超预期，新兴消费高端新品持续迭代- 家电行业 2023 年三季报业绩前瞻" 2023 年 10 月 13 日 "空调外销出货端高增延续，厨电表现有所分化-2023 年 8 月家电零售和企业出 货端数据解读" 2023 年 10 月 9 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 1.6%，同期沪深 300指数下跌 0.7%。重点公司方面，光峰科技（20.9%）、盾安环境（8.6%）、海信家电（4.8%）领涨，飞科电器（-13.0%）、比依股份（-10.1%）、老板电器（-6.7%）领跌。  数据观察：8 月空调双线销量下跌，均价同比持续上涨 A、空调数据：线上线下销量均下跌 空调销量下跌，均价小幅增长。根据奥维云网数据监控，2023 年 8 月空调品类线上销量217 万台，同比下降 20.5%；线下销量达 39.3 万台，同比下降 20.0%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2023 年 8 月空调线上均价同比上涨 1.1%至 2985 元/台；线下均价同比增长 1.1%至 4087 元/台。综合来看，空调线上销量同比下跌，市场均价同比增长；线下销量同比下跌，市场均价同比增长。 B、厨电数据：油烟机双线销量分化，洗碗机双线均价同比持续上涨 油烟机线下销量回升，双线均价小幅上涨。根据奥维云网数据监控，2023 年 8 月油烟机线上销量达 62.7 万台，同比下降 4.5%；线下销量达 8.5 万台，同比上升 25.2%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2023 年 8 月油烟机线上均价同比上涨 4.0%至 1594 元/台；油烟机线下均价同比上涨 3.0%达 3988 元/台。综合来看，油烟机线上销量下降，市场均价同比上涨；线下销量上升，市场均价同比上涨。 洗碗机线上线下销量分化，线上均价延续增长趋势。根据奥维云网数据监控，2023 年 8月洗碗机线上销量达 6.3 万台，同比下降 3.2%；线下销量达 1.9 万台，同比上升 38.5%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2023 年 8 月洗碗机线上均价同比上涨 6.6%至 4675元/台；线下均价同比上升 3.85%至 7363 元/台。综合看来，洗碗机线上销量下滑，市场均价同比上涨；线下销量双位数上升，市场均价同比上涨。  投资要点：2023 年以来地产放松政策加码加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线： 1）地产链：2022 年 11 月房地产股权融资再政策落地、2023 年以来地产放松政策出台持续加速。多地认房不认贷、首付比例下调等结构性政策出台，城中村改造加速推进，标志着地产供给端进一步放松，大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。大厨电板块首推标的老板电器。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。 2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐高速电吹风新品上市+节日营销表现优异的飞科电器；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份。 3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 1.6%，同期沪深300 指数下跌 0.7%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 重点公司方面，光峰科技（20.9%）、盾安环境（8.6%）、海信家电（4.8%）领涨，飞科电器（-13.0%）、比依股份（-10.1%）、老板电器（-6.7%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 -1.6%-0.7%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%休闲服务建筑装饰商业贸易建筑材料传媒房地产纺织服装轻工制造交通运输机械设备食品饮料农林牧渔国防军工电气设备综合家用电器非银金融钢铁化工沪深300公用事业采掘银行有色金属通信计算机医药生物汽车电子-12%-7%-2%3%8%13%18%23%飞科电器比依股份老板电器苏泊尔九阳股份三花智控荣泰健康小熊电器华帝股份新宝股份格力电器奥普家居华翔股份火星人莱克电气浙江美大公牛集团奥佳华万和电气海尔智家亿田智能倍轻松科沃斯美的集团欧普照明极米科技石头科技海信视像海信家电盾安环境光峰科技 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜、铝价格同比上涨，不锈钢板价格同比下降 截至 2023 年 10 月 13 日，长江有色铜价为 66560.00 元/吨，同比上涨 3.79%，环比下降 0.31%；长江有色铝价为 19020.00 元/吨，同比上涨 2.76%，环比下降 0.89%；不锈钢板:冷轧经销价为 13692.86 元/吨，同比下降 12.90%，环比上涨 0.37%。 图 3：截至 10 月 13 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 截至 2023 年 10 月 13 日，中国塑料城价格指数为 852.89，环比下降 0.27%，同比下降 5.62%。截至 2023 年 9 月末，65 寸 open cell 面板价格为 177 美元，环比上涨 0.57%，同比上涨 66.98%。 图4：截至10 月13 日，塑料城价格指数同比下降5.62% 图 5：9 月底 65 寸面板价格同比上涨 66.98%（美元） 资料来源：wind，申万宏源研究 资料来源：wind，申万宏源研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100