食品饮料行业2026一季度业绩前瞻：26Q1白酒持续出清，食品分化改善

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 04 月 14 日 26Q1 白酒持续出清 食品分化改善 看好 ——食品饮料 2026 一季度业绩前瞻 相关研究 《茅台代售落地 动销反馈积极——食品饮料行业周报 20260404-20260410》 2026/04/12 《茅台提价释放积极信号 价格趋势逐步向上——食品饮料行业周报 20260330-20260403》 2026/04/06 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我们对重点跟踪的 43 家食品饮料 A 股上市公司 2026 年一季度净利润的预测如下： 增速超过 20%的公司有 8 家：洽洽食品(100%)、燕京啤酒(60%)、新乳业(30%)、中炬高新(30%)、天味食品(30%)、安井食品(30%)、东鹏饮料(25%)、安琪酵母(20%)。 增速在 0%~20%的公司有 22 家：三全食品(17%)、双汇发展(15%)、日辰股份(15%)、巴比食品(15%)、甘源食品(15%)、宝立食品(13%)、劲仔食品(13%)、百润股份(12%)、海天味业(12%)、千味央厨(10%)、盐津铺子(10%)、贵州茅台(8%)、立高食品(8%)、汤臣倍健(7%)、迎驾贡酒(5%)、恒顺醋业(5%)、三元股份(5%)、伊利股份(3%)、重庆啤酒(0%)、青岛啤酒(0%)、千禾味业(0%)、晨光生物(0%)。 业绩下滑的公司有 13 家：涪陵榨菜(-1%)、金徽酒(-10%)、桃李面包(-10%)、山西汾酒(-15%)、水井坊(-15%)、伊力特(-15%)、泸州老窖(-18%)、酒鬼酒(-20%)、三只松鼠(-20%)、今世缘(-25%)、五粮液(-30%)、古井贡酒(-35%)、老白干酒(-40%)。 ⚫ 投资分析意见： 维持板块观点，看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，春节白酒行业整体好于预期，我们认为茅台价格一季度筑底，行业迎本轮周期拐点，春节后茅台批价保持坚挺并直接提价。行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望 26 年，若基本面如期修复，预计 26 年底-27 年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液，关注金徽酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品 CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、天味食品、伊利股份、双汇发展、新乳业，关注优然牧业、现代牧业、三元股份、东鹏饮料。 ⚫ 核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 1． 食品饮料公司业绩前瞻 表 1：申万食品饮料 2026 年一季报前瞻 股票名称 26Q1E 收入（亿） 26Q1E 收入 yoy 26Q1E 利润（亿） 26Q1E 利润 yoy 贵州茅台 555.6 8% 290.0 8% 五粮液 277.1 -25% 104.0 -30% 泸州老窖 79.5 -15% 37.7 -18% 山西汾酒 148.7 -10% 56.5 -15% 古井贡酒 68.6 -25% 15.1 -35% 今世缘 41.8 -18% 12.3 -25% 水井坊 8.2 -15% 1.6 -15% 酒鬼酒 2.8 -20% 0.3 -20% 迎驾贡酒 21.5 5% 8.7 5% 伊力特 6.8 -15% 1.2 -15% 老白干酒 8.2 -30% 0.9 -40% 金徽酒 10.5 -5% 2.1 -10% 重庆啤酒 43.6 0% 4.7 0% 青岛啤酒 104.5 0% 17.1 0% 燕京啤酒** 39.4 3% 2.6 60% 东鹏饮料 60.6 25% 12.3 25% 百润股份 8.1 10% 2.0 12% 伊利股份 346.7 5% 50.2 3% 新乳业 28.9 10% 1.7 30% 三元股份 17.3 5% 0.9 5% 双汇发展 143.0 0% 13.1 15% 海天味业 89.8 8% 24.7 12% 中炬高新 14.3 30% 2.4 30% 千禾味业 8.7 5% 1.6 0% 天味食品 7.7 20% 1.0 30% 恒顺醋业 6.6 5% 0.6 5% 涪陵榨菜 7.1 0% 2.7 -1% 宝立食品 7.5 12% 0.7 13% 日辰股份 1.2 20% 0.2 15% 安琪酵母 43.6 15% 4.4 20% 晨光生物** 18.2 6% 1.1 0% 安井食品 42.5 18% 5.1 30% 三全食品 25.5 15% 2.4 17% 千味央厨 5.1 8% 0.2 10% 巴比食品 4.0 8% 0.4 15% 洽洽食品 18.1 15% 1.5 100% 盐津铺子 16.6 8% 2.0 10% 劲仔食品 6.7 12% 0.8 13% 甘源食品 5.5 10% 0.6 15% 三只松鼠 33.5 -10% 1.9 -20% 立高食品 11.3 8% 1.0 8% 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共5页 简单金融 成就梦想 桃李面包 10.8 -10% 0.8 -10% 汤臣倍健 19.7 10% 4.9 7% 资料来源：公司公告、申万宏源研究 注：收入口径为营业总收入；利润口径为归母净利润；“**”标的 26 年一季报业绩参考已发布业绩预告。 2. 食品饮料重点公司盈利预测 表