家用电器行业9月月报：家电外销持续向好，出口链修复明显

1 行业报告│行业月报 请务必阅读报告末页的重要声明 家用电器行业 9 月月报 家电外销持续向好，出口链修复明显 ➢ 9 月行情复盘：黑电板块领涨，个护照明表现较好 走势回顾：9月家用电器涨幅为0.1%，跑赢沪深300指数2.1个百分点，在31个申万一级行业中排名第十一，整体表现强于全A行业。细分板块里，黑电涨幅最大，个护、照明板块紧随其后，其中四川长虹、光峰科技和倍轻松等标的α优势凸显。 行业估值：2018/1-2023/9沪深300的估值处于低位，全A行业分位数存在较大分化。其中家用电器板块5年内估值分位数仅13%，处于历史低位。 北上持仓：9月北上资金增持最多的标的是德业股份、石头科技、欧普照明、格力电器、海信视像和新宝股份，年初至今增持最多的是华帝股份、海信视像、德业股份、兆驰股份和欧普照明。 ➢ 基本面追踪：刚需品类延续增长，出口链修复明显 宏观：8月竣工面积累计同比保持增长，销售面积延续下滑趋势，其中现房销售持续增长，期房销售仍然呈下滑趋势，新开工面积延续疲软。继8月“认房不认贷”政策后，9月多个热点城市又相继宣布全面取消限购政策，进一步刺激刚性和改善性住房需求释放。家电和音像器材社零同比出现下滑，随着后续家电下乡、以旧换新等相关措施显效，家电消费有望逐步改善。 白电：8月产销与去年基本持平，2024新冷年开盘外销市场优于内销；冰箱延续4-7月趋势，产销量同比增幅明显；洗衣机产销同比涨幅明显，其中外销仍然是量增的主要驱动力。 清洁电器：8月扫地机内销同比趋稳，但整体均价已下行至3000元以下，内销以价换量初步兑现，外销持续修复，期待低渗透率下的后续内外销表现；8月洗地机也降价至2000-2500元价格带，以价换量效果显著，8月销量同比+25%。 厨电：8月厨电品类线下渠道整体好于线上，低基数下增速明显。品类上来看，油烟机、燃气灶等刚需品类自2023年初逐渐得到修复，8月仍保持增长；集成灶线下也延续7月增长趋势，但均价下行使得线上销额仍然承压；洗碗机线上均价带动销售额增长，线下规模持续扩张。 小家电：9月母婴小家电、咖啡机延续增长，豆浆机、养生壶和电煮锅量增带动额增，空气炸锅仍相对疲软。个护小家电中，9月电吹风延续8月维持正向增长趋势, 飞科市占率略有上升，但CR5集中度环比下降；剃须刀销售量销售额同比下滑，飞科和飞利浦市占率也略有下降。 ➢ 投资建议 白电：受益于极端高温天气和需求的延后释放，海尔、格力、美的上半年业绩高增。下半年空调景气度虽有所回调，但低基数下出口链边际向好，建议关注白电龙头企业美的集团、格力电器，推荐海尔智家； 清洁电器：今年下半年国内业绩逐渐复苏，叠加海外需求有所回暖，推荐清洁电器综合产品力优秀、出口链修复的石头科技和科沃斯； 厨电：9月国家发布政策大力支持刚性和改善性住房需求，厨电属于强地产链后周期属性板块，有望受益地产修复，建议关注老板电器； 小家电：建议关注迎合年轻人消费需求的小熊电器、小家电出口份额占比较大的新宝股份。 风险提示：三方数据失真风险、政策刺激不及预期风险、外销需求低预期风险、原材料价格上涨风险。 证券研究报告 2023 年 10 月 12 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 相关报告 1、《家用电器：各地补贴持续落地，苏宁易购以旧换新订单翻倍》2023.10.08 2、《家用电器：洗衣机 8 月产量高增，洗碗机、扫地机表现优秀》2023.09.24 -20%-7%7%20%2022/102023/22023/62023/10家用电器沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业月报 正文目录 1. 9 月行情复盘：黑电板块领涨，个护照明表现较好 ....................... 4 1.1 走势及估值：黑电领涨家电板块，公司 α 优势明显 ................ 4 1.2 北上持仓：上游零部件、清洁电器和照明设备获增持较多 ........... 6 2. 基本面追踪：刚需品类延续增长，出口链修复明显 ...................... 7 2.1 宏观：竣工端延续增长，海运原材料仍保持低位 ................... 7 2.2 白电：外销涨幅环比提升，出口链持续向好 ....................... 9 2.3 清洁电器：扫地机 8 月销量趋稳，洗地机降价放量明显 ............ 13 2.4 厨电：线下渠道复苏，刚需品类持续修复........................ 14 2.5 小家电：品类景气度分化，高速吹风机前景广阔 .................. 16 3. 投资建议 ........................................................ 18 4. 风险提示 ........................................................ 18 图表目录 图表 1： 9 月家电涨幅 0.1%，跑赢沪深 300 指数 2.1 个百分点 ................ 4 图表 2： 9 月家电细分板块涨跌幅 ........................................ 5 图表 3： 家电企业月度和年度涨跌幅情况 ................................. 5 图表 4： 2018/1-2023/9 全 A 行业 PE(TTM)分位数 .......................... 6 图表 5： 家电个股企业 PE 及其分位数水平 ................................ 6 图表 6： 家电个股北上资金持仓及月度、年度变动 ......................... 7 图表 7： 新开工、竣工和销售面积累计同比 ............................... 7 图表 8： 九城二手住宅成交面积及同比 ................................... 7 图表 9： 社零总额及家用电器和音像器材同比 ............................. 8 图表 10： 家电音响类在社零销售占 7%左右份额 ............................ 8 图表 11： 上海出口集装箱运价指数(SCFI) ................................ 8 图表 12： 美元和欧元兑人民币即期汇率(元) .............................. 8 图表 13： 2021 年至今家电原材料价格走势变化 ............................ 9 图表 14： 2010 至今空调产量变化情况（万台） .......................