商贸零售行业周报：跨境电商景气上行，供给侧政策端双改善

证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 跨境电商景气上行，供给侧政策端双改善 ——行业周报（20230925-0928） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 环比下降 1.32%；商贸零售板块整体下降 0.17%，跑赢沪深 300 指数 1.15pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 13 位。子板块中，互联网电商板块涨幅位列第一，上涨 2.09%；一般零售位列其次，上涨 0.58%，贸易Ⅱ、专业连锁Ⅱ分别下跌 0.52%、0.09%。 ◼ 核心观点 跨境电商景气度上行，供给侧政策端双改善：外贸是拉动中国经济增长的“三驾马车”之一，当下跨境电商正成为拉动外贸增长的新引擎。政策端，今年是“一带一路”倡议提出的第十年，跨境电商货物进出口规模占外贸比重已由 5 年前不足 1%上升至 5%。海关总署数据显示，今年上半年，我国跨境电商进出口总额达 1.1 万亿元，同比增长 16%，其中出口 8210亿元（+19.9%），进口 2760 亿元（+5.7%），保持了良好的发展势头。而中共中央政治局就世界贸易组织规则与世界贸易组织改革进行第八次集体学习中指出，要加快建设贸易强国，升级货物贸易，创新服务贸易，发展数字贸易。供给侧，跨境电商“中国平台”的兴起给出海企业提供了商业基础设施。由中国企业搭建的全球通道从提供全托管服务，到营销、物流等支持，都更自主可控，为中国制造的转型提供有力支撑。我们认为，随着跨境电商业态蓬勃发展，跨境电商已成为供货商最重要的商贸渠道之一，政策支持叠加海运价格下降带来的费用端改善，跨境电商有望成为电商板块的重要版图。 消费者金银珠宝商品购买意愿提升，利好珠宝首饰行业：短期看，婚嫁热度及消费攀升，叠加居民对于保值避险的需求，预期有望进一步释放黄金珠宝消费需求。据统计局数据，今年 1-8 月金银珠宝类零售同比增长12.8%，在可选品类中处于领先地位。同时，今年以来金价表现较为稳健强势，SHFE 黄金截至 9 月 28 日收盘价 459.5 元/克，今年以来涨幅达11.17%。中长期看，随着国内消费水平的不断提升，消费者对珠宝需求有望不断上涨。黄金产品工艺、设计的不断升级以及悦己主义的兴起，促使日常佩戴成为黄金首饰消费者的主要佩戴场景。我们认为，黄金珠宝短期的动销数据有望进一步向好，金价上行的预期将支撑保值需求，而中长期产品驱动也将助力行业持续成长。 ◼ 投资建议 投资建议：随着国内消费需求理性复苏，线上消费持续向好，跨境电商平台有望成为外贸转型升级的新动能和外贸创新发展的重要引擎。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖，国际业务延续增长的传统电商平台：阿里巴巴；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；5）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -20%-12%-4%4%12%20%09/2212/2202/2305/2307/2309/23商贸零售沪深3002023年10月12日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ........................................................................................... 3 2. 本周行业动态 ........................................................................................... 4 2.1. 板块行情 .............................................................................................. 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 ................................................................................................... 7 3.1. 行业数据跟踪 ...................................................................................... 7 3.2. 行业资讯 .............................................................................................. 9 4. 上市公司公告 ......................................................................................... 11 5. 风险提示 ................................................................................................. 11 图目录 图 1: 中国出口集装箱运价综合指数 ................................................................ 3 图 2: SHFE 黄金收盘价（元/克） .................................................................... 4 图 3: 商贸零售行业与沪深 300 走势 ................................................................ 4 图 4: 本周申万一级行业指数涨跌幅（%） .................................................... 5 图 5: 商贸零售Ⅱ级子行业指数走势