中小盘2019年投资策略：政策边际放松，聚焦新兴消费

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2019 年 01 月 07 日 中小盘 政策边际放松，聚焦新兴消费—中小盘 2019 年投资策略 中小创具有估值、业绩相对优势，政策边际放松风格上有利于中小盘股。1）中小板、创业板调整充分，进入估值底，相较于沪深 300 有估值优势。2）创业板指、中小板指业绩增速好于沪深 300，具备相对优势。随着商誉减值释放，中小创业绩见底；展望 2019 年，随着并购重组政策放松，创业板业绩有望优于主板。3）并购重组政策放松、鼓励股份回购、纾解政策化解民营企业股权质押风险、货币政策放松等政策放松，风格上有利于中小盘股。 次新股质量提升，精选优质个股。发审委 IPO 审核趋严，表现在新股盈利质量较高，且新兴产业的上市企业增多。从次新板块来看，19 年科创板有望推出，有利于优质创新企业上市，提升科技创新企业的风险偏好，建议投资者精选次新板块优质成长个股。 投资策略：围绕上述两个线索把握投资机会，从次新板块中寻找细分行业成长龙头，经济下行预期下，我们看好新兴消费中需求度偏刚需的细分行业，即本报告重点分析的行业：物业管理、宠物经济、新型烟草。 物业管理：物业交付迎来高峰，头部物业企业逆周期增长。预计到 2020 年，基础物业管理市场规模约为 1.2 万亿元。房地产开发周期影响，大量的物业交付集中于 18、19 两年。在消费升级、房地产下行背景下，头部物业企业通过品牌、管理、资本等多重优势逆势扩张，龙头集中度提升。重点关注：南都物业、绿城服务、碧桂园服务、彩生活。 宠物经济：看好国内宠物食品，宠物医疗企业。我们认为人均可支配收入提升，人口老龄化、少子化，宠物角色变化将持续推动我国宠物产业的发展。2017 年中国宠物市场规模达已经到了 1470 亿元，宠物行业将继续维持 20%以上的高增长。宠物主粮国外品牌领先，宠物零食国内品牌占据较多。宠物后生命周期，宠物医疗需求激增，竞争格局连锁宠物医院占据主导地位，瑞鹏、瑞派领跑。重点关注：佩蒂股份、中宠股份。 新型烟草：新一代 IQOS 上市，政策监管促良性发展。我们认为电子烟相对“健康”，口感接近真烟，吐烟文化影响下，电子烟行业将会蓬勃发展。目前烟油式、加热不燃烧式电子烟市场规模分别为 120 亿、50 亿美元，未来 5 年将维持 20%以上的复合增速。政策方面美国等主要市场没有全面禁止电子烟，仅对电子烟规范化，这有利于行业良性发展。新一代 IQOS 产品上市，用户体验好，后续关注 FDA 认证。重点关注：盈趣科技、麦克韦尔。 风险提示：宏观经济波动风险、次新板块风险、劳务成本上涨风险、房地产调控风险、汇率波动风险、贸易壁垒风险、国家政策不确定风险。 增持（维持） 行业走势 作者分析师 张俊 执业证书编号：S0680518010004 邮箱：zhangjun1@gszq.com 研究助理 郑树明 邮箱：zhengshuming@gszq.com 相关研究 1、《中小盘：全面降准流动性改善，中小盘股风险偏好》2019-01-06 2、《中小盘：科创板并试点注册制将尽快落地》2019-01-01 3、《中小盘：奥驰亚投资 Juul 提振新型烟草景气，关注 IQOS 的 FDA 认证》2018-12-23 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 603506 南都物业 增持 0.73 0.87 1.12 1.37 31.19 26.17 20.33 16.62 300673 佩蒂股份 买入 0.88 1.38 1.85 2.29 45.70 29.14 21.74 17.56 002891 中宠股份 增持 0.74 0.61 0.83 1.08 47.80 57.98 42.61 32.75 002925 盈趣科技 增持 2.15 1.83 2.38 2.91 20.98 24.64 18.95 15.50 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2018-012018-052018-092019-01中小板指沪深300 2019 年 01 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、指数下跌，中小创进入估值底 ........................................................................................................................... 6 1.1 核心指数下跌，小市值弱于大市值股票 ........................................................................................................ 6 1.2 中小创调整充分，具备估值优势 .................................................................................................................. 6 1.3 中小创权重股业绩好于板块 ......................................................................................................................... 7 1.4 政策边际放松带动风险偏好提升 .................................................................................................................. 9 1.5 创业板处于超配处于历史低位水平，未来有加仓动力 .................................................................................. 11 1.6 解禁规模微增 ........................................................................................................................................... 12 二、次新股质量提升，精选优质个股 ...................................................................................................................... 12 2.1 次新板块跑输大盘，估值已至历史低位 ..................................................