基金百宝箱系列：西部利得陈蒙，立足赔率的成长投资新锐

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月28日基金百宝箱系列西部利得陈蒙：立足赔率的成长投资新锐核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华021-60933159021-60933116zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cnS0980520060001S0980521030002联系人：胡志超021-60375486huzhichao@guosen.com.cn相关研究报告《海外资管机构月报-8 月美国大盘成长基金表现出色，开放式基金发行冷清》 ——2023-09-25《金融工程专题研究-红利+低波，震荡市中的防御组合——嘉实沪深 300 红利低波动 ETF 投资价值分析》 ——2023-09-20《金融工程专题研究-哪类 ETF 的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的 ETF 机构持仓行为分析》 ——2023-09-18《金融工程专题研究-汇添富红利产品矩阵投资价值分析》 ——2023-09-15《金融工程专题研究-百亿私募 2023 年二季度持仓变化透视分析》 ——2023-09-13陈蒙先生，北京大学微电子学与固体电子学硕士，曾任英伟达半导体科技的工程师等职务，2020 年 6 月加入西部利得基金，2021 年 2 月开始管理公募基金，是具有半导体实业经验的基金经理。现任西部利得景程、西部利得中证人工智能、西部利得 CES 半导体芯片行业指数增强三只基金的基金经理，截至 2023Q2，其合计管理规模为 12.45 亿元。陈蒙先生是将中观行业配置与自下而上选股相结合的成长风格基金经理，能力圈聚焦 TMT、高端制造等成长行业，选股上注重业绩增长与公司质地。其投资策略的核心是“逆向思考，和而不同”，即在中观的角度上，利用胜率赔率对各行业进行对比分析，先找到赔率较高的行业，再去判断行业背后的逻辑，判断各行业的景气周期，重点布局未来可能拐点向上的行业，但对单个行业的权重会进行控制，以提高行业配置的胜率，最后在行业中选择优秀企业。业绩表现优异，市场环境适应性较强。在 2021 年 2 月 27 至 2023 年 8 月31 日陈蒙先生管理西部利得景程期间，该基金年化收益为 4.66%，排名同类基金前 5.89%，相对同类基金的年化超额为 13.78%，并且每年都能在同类基金中排名前 30%，业绩表现较为优异，在复杂多变的市场环境中，展现出较强的业绩稳定性。行业上聚焦 TMT 行业，重仓股业绩较好。陈蒙先生任职期间主要聚焦于科技行业，在其它板块上配置比例相对较少。自任职以来该基金的行业集中度有所提升，而在个股上较为分散。该基金的长线重仓股表现较好，长线重仓股的平均收益约为 12.55%，并且胜率较高，13 只长线重仓股有 11 只连续持有区间收益为正。隐形交易能力优异。从 Brinson 归因模型结果来看，该基金的季度平均隐形交易收益较高，为 3.26%，我们推测基金经理交易能力较强，能够有效地进行调仓换股，为组合创造超额收益。历史上偏向成长风格，近期增配中小盘。陈蒙先生的持股风格偏向成长，在其任职期间成长风格的季度平均配置比例为 65.86%。基金经理早期在大盘风格上占比平均接近 80%，2022Q4 以来在大盘上占比明显降低。从 Barra 风险因子上的历史平均暴露情况来看，与同类基金相比，陈蒙先生在动量风格上的暴露较低，说明基金经理更倾向于左侧布局；在市值风格上的暴露偏低，说明相对同类基金，基金经理持仓股票市值偏小。风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录西部利得陈蒙：立足赔率的成长投资新锐 .......................................... 4基金经理从业经历 ...................................................................... 4基金经理投资理念 ...................................................................... 5西部利得景程 .................................................................. 6基金业绩表现优秀，市场环境适应性较强 .................................................. 6重仓股业绩较好，近年来增配中小盘 ..................................................... 10行业上聚焦 TMT 等成长性行业 ..........................................................13超额收益拆解：隐形交易能力优异 .......................................................15历史风格偏向成长 ..................................................................... 16相对同类持仓股票市值偏小，偏好左侧布局 ...............................................17总结 ......................................................................... 18风险提示 ..................................................................... 19pOvMmOnMnOqNrNrRxPuNsM8OcMaQnPpPsQpMkPqQuNfQmOvNbRmNqMwMrNzQvPoPqP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 基金经理基于胜率与赔率的行业个股投资策略 ............................................ 6图2： 基金的权益仓位变动（截至 20230630） .................................................7图3： 基金季度收益相对同类基金表现（截至 20230630） .......................................8图4： 西部利得景程的机构持有比例（2021H1-2023H1） ....................................... 9图5： 西部利得景程规模变化（2021Q1-2023Q2） ............................................. 9图6： 西部利得景程的换手率（2021H1-2023H1） ..................................