再融资月报：再融资规模下滑，新规下减持压力显著缓解

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 19 页起的免责条款和声明 再融资规模下滑，新规下减持压力显著缓解 再融资月报｜2023.10.10 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 杨家骥 策略分析师 S1010521040002 刘易 主题策略首席分析师 S1010520090002 本期内（2023/9/1-2023/9/30）定增、可转债项目发行数量分别为 32、7 个，募资总额为 351.7、38.8 亿元，再融资规模环比减少 47.9%至 390.5 亿元。审核方面，获批的定增和可转债预案数量分别为 21 个和 4 个，分别环比减少48.8%和 66.7%，计划募资总额分别为 403.7 亿元和 40.3 亿元，再融资项目审核收紧。解禁方面，本期内定增解禁市值环比减少 9.2%至 668.9 亿元，再流通股中平均占比环比增加 3.9pcts 至 15.6%，解禁压力增大，解禁收益率环比增加 11.5pcts 至 14.4%。减持方面，9 月无新批露的减持计划，减持压力显著缓解。市场动态方面，沪深北交易所于 2023 年 9 月 26 日发布股份减持行为规范通知，限制破发、破净和分红未达标的上市公司的控股股东、实际控制人减持，受减持新规影响，A 股减持受限的上市公司家数达 2916 家，占所有上市公司的 55.2%，减持压力将显著缓解。 ▍ 发行：定增和可转债募资规模环比回落，定价类定增折价率显著降低。9 月有32 个定增项目完成发行，募资总额 351.7 亿元，环比减少 42.2%，地产和有色、电子等行业募资较多。定价、竞价项目数量分别为 9 个和 23 个，募资总额为 130.5、221.3 亿元，平均折价率为 13.8%、8.5%，定价项目平均折价率显著降低。可转债方面，9 月有 7 家完成可转债发行，募资总额38.8 亿元，环比显著减少 72.5%，其中汽车、机械行业募资较多。 ▍ 审核：证监会收紧再融资，新批露预案数量显著减少。截至 2023/9/30，获批尚未发行的定增预案和可转债预案数量分别为 135 个和 31 个，计划募资 2561.5 亿元和 810.1 亿元。8 月新批露定增预案为 2 个，环比减少 81.8%，证监会批准项目数量环比减少 48.8%至 21 家。从定增预案到获批的平均审核时长为 261.7 天（7 月平均 265.9 天），审核效率较快。可转债方面，9月无新批露预案，证监会批准预案数量环比减少 66.7%至 4 家。 ▍ 解禁：定增解禁压力增大，解禁收益率环比回升。9 月有 31 家公司的定增机构配售股份解禁，解禁总市值为 668.9 亿元，环比减少 9.2%，其中电力及公用事业、基础化工等行业解禁市值较大。解禁股份在流通股中平均占比 15.6%，环比增加 3.9pcts，解禁股份后续可能面临的减持压力增大。定增股份平均解禁收益率环比增加 11.5pcts 至 14.4%，较 8 月明显回升。 ▍ 减持：无新批露定增减持计划，减持压力显著缓解。9 月有 7 家完成定增减持，平均减持比例、占持有股份比例分别为 2.6%、48.1%。受证监会减持新规影响，9 月无新披露的定增减持计划，减持压力显著缓解。正在进行定增减持的股东行业分布中，计算机行业的减持股东家数较多。 ▍ 交易所规范股份减持行为，半数上市公司减持受限。根据沪深交易所于2023/9/26 发布的股份减持行为规范通知，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润 30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持。北交所上市公司股份减持限制除破发、破净情形外，最近一期经审计的归母净利润为负则不得减持。此外，上市企业上市未满 3 年，控股股东/实际控制人不能通过二级市场减持。截至 2023/9/30，A 股上市公司中，破发家数为 899 家，破净家数为 427 家，分红不达标家数为 1485 家，上市为满三年家数为 1326家，新规下减持受限的上市公司家数达 2916 家，占所有上市公司的 55.2%，减持受限的公司主要是中小市值公司，100 亿以下公司占比达 79.6%，机械、电子、基础化工等行业中减持受限的公司较多。沪深交易所对此前证监会发布的“减持新规”监管要求进行了细化， A 股减持压力将显著缓解。 再融资月报｜2023.10.10 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 再融资规模环比回落，定价定增折价率显著降低 .............................................................. 4 证监会收紧再融资，新批露预案数量显著减少 ................................................................. 8 定增解禁压力增大，解禁收益率环比回升....................................................................... 14 无新批露定增减持计划，减持压力显著缓解 ................................................................... 16 插图目录 图 1：发行完成的定增项目数量（个） ............................................................................. 4 图 2：发行完成的定增项目募资总额（亿元） .................................................................. 4 图 3：不同定价方式的定增募资总额（亿元） .................................................................. 4 图 4：定增平均折价率 ...................................................................................................... 5 图 5：定增平均募资比例 ................................................................................................... 5 图 6：不同行业的定增募资总额（亿元）和项目数量（个）（2023/9/1-2023/9/30） ........ 5 图 7：不同行业的定增项目平均折价率和募资比例（2023/9/1-2023/9/30） .................... 6 图 8：发行完成的可转债募资总额（亿元）和项目数量（个） ......................................... 7 图 9：不同行业的可转债募资总额（亿元）和项目数量（个）（2023/9/1-2023/9/30） .