固定收益专题：那些年，我们经历的GDP统计变迁

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2019 年 01 月 01 日 固定收益专题 那些年，我们经历的 GDP 统计变迁 我国 GDP 主要由生产法，收入法和支出法三种方法进行核算，其中支出法 GDP 的居民消费支出、固定资本形成总额和货物和服务净出口分项分别可由公布频率更高的社会消费品零售总额、固定资产投资、货物进出口进行推断，但在分析中需要注意支出法 GDP 分项与高频数据之间的口径差异。 在 GDP 核算口径的历次更迭中，2016 年，统计局发布了《中国国民经济核算体系（2016）》，相较于之前的核算体系，新体系下最大的变化在于将 R&D 支出资本化后计入了固定资本形成，拓宽了 GDP 的核算范围。从修订后的数据来看，R&D 纳入核算对 GDP 的影响主要体现在总量层面，GDP 增速受影响较小。分地区来看，科研投入较高的地区可能在口径调整中得到更多利好。 历次经济普查也会对 GDP 的数值产生影响。统计局会依据新的资料来源对上一次经济普查后未经调整的 GDP 数据进行修正。从数据修正的情况来看，经济普查对于 GDP 历史数据的修正幅度正在逐渐减小。2004 年的第一次经济普查后，统计局对 GDP 总量、增速和三次产业结构数据都进行了较大幅度的修订。而在 2008 年和 2013 年的第二次和第三次经济普查后，随着统计制度的不断完善，GDP 数据的修订幅度明显减小。预计 2018年末开展的第四次经济普查后，GDP 数据出现大幅调整的可能性较小。 在地方 GDP 统计方面，为改善地区生产总值汇总数据与国内生产总值不衔接的问题，国家统计局计划将地区生产总值的核算单位由原来的省级统计机构改为了国家统计局与省级统计局统一核算。目前，浙江、湖北、陕西三省已率先开始了试点。2019 年的经济普查后，改革将在全国范围内推广。 受该改革的影响，2017 年起，国内多个地区陆续“自曝”GDP 数据造假，并对前期虚增的数据进行“挤水分”。除目前已经“自曝”问题的辽宁、内蒙古和天津之外，其他地区的“挤水分”工作可能也在陆续开展。由于我国的国内生产总值和地区生产总值采用的是分级统计的制度，因此本轮地方“挤水分”对 GDP 的影响主要体现在地方层面，而全国的 GDP 核算受地方“挤水分”的影响不大。 风险提示：统计制度出现超预期调整。 作者 分析师 刘郁 执业证书编号：S0680518080002 邮箱：liuyu@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：信用负面跟踪 20181228》2018-12-30 2、《固定收益定期：信用负面跟踪 20181227》2018-12-27 3、《固定收益点评：城投债到期，2019 年哪些市州在“裸泳”（西部篇）》2018-12-27 4、《固定收益定期：信用负面跟踪 20181226》2018-12-26 5、《固定收益定期：信用负面跟踪 20181225》2018-12-25 2019 年 01 月 01 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 GDP 核算与月度数据估算口径差异 .......................................................................................................................... 3 生产法、收入法和支出法简介 .......................................................................................................................... 3 支出法国内生产总值与社会消费品零售总额、固定资产投资、货物进出口的口径差异 .......................................... 3 GDP 口径更迭：研发投入（R&D）纳入固定资本形成核算 ......................................................................................... 7 R&D 支出是如何资本化的？ ............................................................................................................................. 7 R&D 投入对 GDP 总量形成一定支撑 .................................................................................................................. 9 R&D 纳入 GDP 对各地区的影响 ....................................................................................................................... 10 经济普查对 GDP 统计的影响 .................................................................................................................................. 10 第一次经济普查后，GDP 数据修订幅度较大 ..................................................................................................... 11 第二次和第三次经济普查后，GDP 数据的调整幅度明显减小 .............................................................................. 12 地区 GDP 统计的改革和变化 .................................................................................................................................. 14 地区生产总值统一核算改革 ............................................................................................................................. 14 地方 GDP“挤水分” ....................................................................................