海外市场速览：维持短线看多美股，港股反转仍有待确认

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月08日超 配海外市场速览维持短线看多美股，港股反转仍有待确认核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华夏恒生科技 ETF(513180)投资价值分析-把握港股科技龙头配置机会》 ——2023-09-27《海外市场速览-美股买入机会将至，港股底部位置清晰》 ——2023-09-24《中资美元债双周报（23 年第 37 周）-美债利率再度冲高，高收益债逆势反弹》 ——2023-09-20《海外市场速览-美元流动性承压，恒生科技风险敞口较低》 ——2023-09-17《海外市场速览-在岸投资者对港股构成有力支撑》 ——2023-09-10美国 9 月就业数据走强当地时间 10 月 4 日，美国 ADP 就业数据公布。就业人数环比增加 8.9 万人（道琼斯公司预计新增 16 万人），远低于前值的 18 万人，是 2023 年以来ADP 就业人数单月新增首次不及 10 万人。然而，在 10 月 6 日公布的非农就业数据中，美国 9 月新增非农就业人数达到 33.6 万人（共识 17 万人，前值 22.7 万人）；新增私人部门非农就业人数达到 26.3 万人（共识 16 万人，前值 17.9 万人）。其他就业数据方面，失业率维持在 3.8%（共识 3.7%）；劳动参与率维持在62.8%；私人时薪维持在 34.4 美元（共识 34.4 美元）。10 年美债收益率交易逻辑或正脱离货币政策本周，10 年美债收益率维持了较强的涨势，收益率一度达到近 4.9%，是 2008年以来的最高位。从货币政策的角度来看，近期 10 年美债收益率的上涨是反常的。一方面，尽管就业数据一波三折，但衍生品市场上隐含的市场货币政策预期变化不大；另一方面，美联储货币政策预期的主要代表性利率是 2 年美债收益率，而本周 10 年美债收益率上涨 23bp，2 年美债收益率仅上涨 4bp，说明长端利率上行主要不是短端利率的变化所驱动的。综上所述，我们认为 10 年美债收益率的快速上涨主要不是就业数据的波动带动货币政策预期的变化所导致的。观察股票和债券的变化关系，本周，债券收益率与美股股价同时上涨，我们倾向于将这个现象解读为市场的风险偏好正在逐步提高，市场对基本面的预期正变得更加乐观。因此，10 年美债收益率的上升可能主要是因为市场更加倾向于配置股票。维持短线看多美股，港股反转仍有待确认本周，美股一度冲破了我们上周建议的止损位置，随后再次呈现出反转信号并收涨。在科技巨头的带动下，本周纳斯达克 100 和纳斯达克综指在周频和日频价格数据上共同发出了趋势转向上行的信号，标普 500 的周频信号尚未成熟，但日频数据已经提示趋势开始扭转。虽然目前 10 年美债收益率还有一定的不确定性，但是我们认为当前通过美债收益率的变动来判断美股，存在一定因果倒置的风险（我们认为美债跌可能是美股涨的结果）。因此，抛开美债收益率的不确定性，从基本面和技术信号观察，我们仍然倾向于做多美股。港股方面，技术角度看，日频数据呈现出反转信号，但是不能被周频数据所验证（周频的趋势指标仍然指示向下）；同时，量价不能互为验证（上涨缩量、下跌放量）。估值层面，我们的风险溢价模型输出的最新港股多头胜率是 61%，不构成鲜明的操作建议。短期建议以攻守兼备的姿态配置港股。建议优先配置盈利能力稳定的互联网巨头、海外龙头可选消费以及食品饮料。风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩预期调整情况 ............................................................ 8美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................10美股各板块表现 .......................................................................10美股分析师业绩调整情况 ...............................................................11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： 美国 新增非农就业人数:季调(千人) .................................................... 5图3： 美国 新增非农就业人数:私人部门:季调(初值) ........................................... 5图4： 美国 失业率:季调(%) ................................................................. 5图5： 美国 劳动力参与率:季调 .............................................................. 5图6： 港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） ........................................ 6图7： 港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） .................................... 6图8： 港股通各板块表现中位数（按 GICS 行业划分） ........................................... 7图9： 港