有色金属行业周报：美联储加息表态超预期，贵金属趋势不改

有色金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 有色金属 2023 年 10 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《美国利率或维持高位，贵金属长期趋势不改 —行业周报》-2023.9.24 《美国核心 CPI 回落，贵金属进入布局窗口期—行业周报》-2023.9.17 《有色钢铁行业 2023 年中报总结：贵金属盈利同比抬升，钢铁板块盈利触底—行业投资策略》-2023.9.12 美联储加息表态超预期，贵金属长期趋势不改 ——行业周报 李怡然（分析师） liyiran@kysec.cn 证书编号：S0790523050002  周观点：美联储加息表态超预期，贵金属短期承压长期趋势不改 贵金属：10 月 2 日，美国 9 月 PMI 超预期达 49，预期 47.9，前值 47.6。同日，美联储鹰派发言进一步强化加息预期，美元指数走强，压制黄金价格。10 月 6 日，美国 9 月非农就业数据大幅超出预期，新增 33.6 万人，预期新增 17 万人，前值增加18.7 万人，失业率环比持平在 3.8%。美国经济仍然维持较强走势，为进一步加息提供支撑。 铝：供给端，据 SMM，9 月份国内电解铝产量有望同比增长 5.2%至 353 万吨附近，10 月份国内短期无大量增产预期，云南企业四季度暂未出现减产情况。需求端，国内铝下游加工板块国庆假期基本维持正常生产。库存采购方面，多数企业在节前主要为按需采购，加工企业整体备货情绪不高。总体看，库存端小幅上行，节中开工率稳保持稳定，供给端短期未有增减，预期铝价将横盘震荡。 铜：宏观方面，美国 PMI 及就业数据超预期向好，美联储加息预期强化，美联储鹰派表述超预期，美元指数走强，压制海外铜价。供给端，据 SMM，预计 10月电解铜产量环比将进一步增加，国庆期间，电解铜库存增加了 2.05 万吨至 9.36万吨，累库幅度高于 2022 年同期的 1.65 万吨。需求端，下游加工企业开工率低于 2022 年同期，下游对 10 月订单持谨慎态度。总体看，需求端偏弱运行，供给端短期产量上行，铜价短期或持续承压。 锡：锡供给端，据 SMM，节中多数冶炼企业生产部门正常生产，预计节中国内云南和江西地区冶炼企业开工率小幅回落，且节中依然有进口锡锭到国内市场，预计节后国内锡锭供应将相对宽松。需求端，节中下游焊料企业多数放假，9 月部分焊料企业反应订单有所增加，国内锡锭库存下行。总体看，供给端明显增加，需求端有所恢复，10 月需关注焊料新增订单及佤邦停产情况，预计锡价震荡上行。  商品价格：本周（10.2-10.6）黄金、白银、铜、铝、锡价格全面下挫 黄金：10 月 6 日，COMEX 黄金收盘价 1831.8 美元/盎司，周度环比-0.8%。10月 6 日，美元指数收于 106.11，周度环比变动-0.1%；美国 10 年期国债收益率收4.78%，周度环比变动+19.0pct。 白银：10 月 6 日，COMEX 白银收盘价 20.9 美元/盎司，周度变动-6.3%。COMEX白银库存周度环比+1.19%。 铝：10 月 6 日, LME 铝现货结算价 2208 美元/吨，周度环比-4.31%。 铜：10 月 6 日, LME 铜现货结算价 7968 美元/吨，周度环比-3.78%。 锡：10 月 6 日, LME 锡现货结算价 23965 美元/吨，周度环比-1.0%。  宏观日历：下周（10.9-10.14）重点关注国内 CPI 及海外 CPI 数据 下周，美国 9 月核心 PPI 及 CPI 数据公布，若美国通胀水平超预期维持高位，本轮加息周期持续性或进一步拉长。同时需关注国内9月CPI数据及需求复苏情况。  风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 -14%-7%0%7%14%22%2022-102023-022023-06有色金属沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 周观点：美联储加息表态超预期，贵金属短期承压长期趋势不改 ..................................................................................... 3 2、 周观察：美联储连续鹰派表述，贵金属短期快速承压 ......................................................................................................... 3 3、 周跟踪：美联储鹰派表态超预期，海外金属价格全面受挫 ................................................................................................. 4 3.1、 板块&个股（9.25-9.28）：有色金属跑输大盘 1.48pct，新材料板块涨幅领先 ......................................................... 4 3.2、 商品价格：本周（10.2-10.6）黄金、白银、铜、铝、锡价格全面下挫 ................................................................... 5 4、 行业新闻：中国 9 月 PMI 重返扩张区间、美国 9 月非农数据超预期 ................................................................................ 8 5、 宏观日历：下周（10.9-10.14）重点关注国内 CPI 及海外 CPI 数据 ................................................................................. 10 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 周内有色金属板块下跌 2.18%，跑输大盘 1.48pct ........................................................................................................... 4 图 2： 周内大盘下跌 0.70% .................................................