策略周报：十一假期发生了哪些变化？

策略周报 十一假期发生了哪些变化？ 策略周报 策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 策略配置 2023 年 10 月 8 日 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 张亚婕 投资咨询资格编号 S1060517110001 ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn 研究助理 蒋炯楠 一般证券从业资格编号 S1060122120026 JIANGJIONGNAN597@pingan.com.cn  平安观点：  十一假期期间海外资产价格波动加大，海外高利率环境仍在持续。9/29-10/6 期间，全球大类资产配置大多呈现波动调整，节奏上先跌后涨。一是美债收益率进一步上行，10Y 美债收益率创 07 年以来新高，一度突破 4.8%；二是原油价格重挫，假期累计跌幅近 10%，受供给端的影响可能更大，黄金/原油/铜等商品价格也普遍下跌；三是全球权益波动加大，美股及港股先跌后有反弹，标普 500 整体走平，纳斯达克指数/恒生指数/恒生科技指数有 2%以内的小幅收涨，富时中国 A50 期货指数下跌 0.54%；四是美元兑离岸人民币汇率小幅贬值至 7.31。  尽管全球价格波动受经济政治等多方面影响，但主因在美国经济仍具有韧性。假期期间美国公布的制造业 PMI 等经济就业数据均超预期印证美国经济韧性，全球资产价格在公布后随即反应，美联储互换市场完全定价的美联储降息 时间从 2024 年 7 月推迟到 9 月。另外，欧洲通胀进一步降温，9 月欧元区 CPI同比上涨 4.3%，为近两年以来最低水平，核心通胀从 5.3%降至 4.5%，创下近两年最大降幅。整体来看，海外高利率环境仍对风险资产构成压力，但当前代表成长资产的纳斯达克指数尚能独善其身。  国内经济基本面结构性企稳的景气信号仍在延续，地产持续性仍待观察。第一，月度经济数据的工业企业利润和 PMI 仍在改善。8 月工业企业利润当月同比增长 17.2%，扭转连续负增趋势，PPI 价格触底及需求好转均对利润改善有贡献，原材料行业的利润边际改善幅度明显；9 月制造业 PMI 延续回升至 50.2%重回扩张区间，产需及价格均有贡献，生产/新订单/出厂价格/原材料购进价格分项环比均有改善；建筑业和服务业 PMI 分别回升至 56.2%和 50.9%。央行在三季度货币政策例会继续表态“搞好逆周期和跨周期调节”。第二，假期居民消费稳步修复，文旅餐饮消费较旺但院线表现一般。据文旅部，假期国内旅游出游人数8.26 亿人次、实现旅游收入 7534.3 亿元，分别恢复至 19 年同期的 104.1%和101.5%，旅游收入恢复程度优于五一假期；据商务部，假期前 7 天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长 9%，重点餐饮企业销售额同比增长近两成；猫眼数据显示国庆档影院票房达 27 亿元，恢复程度弱于五一假期及暑期档。第三，地产环比有改善但同比持续性仍待观察。9 月 30 大中城市商品房日均成交面积环比增长 11.3%，其中一线城市环比增长 31.2%；不过中指研究院报告显示，2023 年国庆假期期间 35 个代表城市日均成交面积较去年国庆假期及 2019年假期下降两成左右，其中，上海、广州在楼盘供应端带动下情绪回升，北京、深圳、成都、杭州楼市表现相对平稳。另外，截至 10/7，A 股 128 家公司发布三季报业绩预告，其中 86 家公司预喜，集中在医药、机械、汽车、电子行业。  综合来看，尽管海外高利率环境对全球风险资产仍构成压力，但是当前 A 股市场已调整至底部区域，经济景气呈现结构性企稳，政策在进一步加大发力，结构上建议关注有海外映射（纳斯达克）支撑以及中长期转型趋势的 TMT板块、市场情绪回暖的医药板块，以及同时关注分红政策加码的红利策略。  风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。 证券研究报告 策略·策略周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 7 上周重要政策回顾 图表 1 一周重要政策梳理 发布日期 部委 文件/通知 主要内容 2023/9/27 中国人民银行 中国人民银行货币政策委员会召开 2023年第三季度例会 会议指出，国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。 2023/9/27 上交所、深交所、北交所 《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》 落实证监会进一步规范股份减持行为的监管要求，就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，从严认定不得减持的情形。通知同时明确，控股股东、实际控制人预先披露的减持计划中，减持时间区间不得超过 3 个月。未预先披露减持计划的，不得通过沪深交易所集中竞价交易、大宗交易减持股份。同时，北交所修订减持指引，进一步规范关键少数减持行为，并明确暂不将减持限制与分红情况挂钩。 2023/9/27 发改委、工信部等六部门 《电力需求侧管理办法（2023 年版）》 到 2025 年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的 3%-5%。重点推进新型储能、虚拟电厂、车网互动、微电网等技术的创新和应用。 2023/9/28 财政部、税务总局 《关于延续一批税费优惠政策的公告》 延续一批税费优惠政策，相关政策执行至 2027 年底。其中包括：二手车经销有关增值税政策、小额贷款公司有关税收优惠政策、页岩气减征资源税优惠政策，以及支持农村金融发展企业所得税政策，批发市场和农贸市场房产税、城镇土地使用税优惠政策。 2023/9/29 国务院 《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》 加大优质旅游产品和服务供给、激发旅游消费需求、加强入境旅游工作、提升行业综合能力、健全旅游工作协调机制，强化政策保障，拓宽融资渠道，加强用地、人才保障，做好旅游安全监管，完善旅游统计制度。 2023/10/4 港交所 推出 HKEX SYNAPSE 平台 港交所公告将于 10 月 9 日推出 HKEX SYNAPSE 平台，加快沪深港通结算流程。 资料来源：WIND，国务院、财政部、央行、国家金融监管局、证监会、国资委、北交所、自然资源部，平安证券研究所 策略·策略周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 7 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表 2 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 备注：融资余额数据截至 2023/9/27 2023/ 9/ 28最新历史分位相比前值变化2023Q2以来表现上证综指-0. 7033. 8%创业板指-0. 4741. 6%上证综指13. 0738