煤炭行业周报：动力煤价格有支撑，炼焦煤价格已上调

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 动力煤价格有支撑，炼焦煤价格已上调 煤炭 证券研究报告/行业周报 2023 年 10 月 7 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,460,443 行业流通市值(百万元) 395,531 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 10.06 2.09 1.44 1.55 1.64 4.8 7.0 6.5 6.1 1.60 买入 潞安环能 18.99 4.74 3.00 3.28 3.72 4.0 6.3 5.8 5.1 1.23 买入 平煤股份 10.31 2.47 1.60 1.66 1.83 4.2 6.4 6.2 5.6 1.10 买入 兖矿能源 20.25 6.30 2.80 2.92 3.39 3.2 7.2 6.9 6.0 2.59 买入 中国神华 31.20 3.50 3.10 3.20 3.27 8.9 10.1 9.8 9.5 1.83 买入 陕西煤业 18.46 3.62 2.55 2.88 3.17 5.1 7.2 6.4 5.8 2.40 买入 中煤能源 8.74 1.38 1.55 1.65 1.77 6.3 5.6 5.3 4.9 0.86 买入 山煤国际 18.85 3.52 2.53 2.68 2.86 5.4 7.5 7.0 6.6 2.54 买入 淮北矿业 13.95 2.83 2.54 2.69 2.82 4.9 5.5 5.2 4.9 1.00 买入 盘江股份 6.17 1.11 0.53 0.57 0.59 5.6 11.6 10.8 10.5 1.25 买入 兰花科创 9.59 2.82 3.19 3.48 4.06 3.4 3.0 2.8 2.4 0.90 买入 美锦能源 7.02 0.51 0.49 0.55 0.69 13.8 14.3 12.8 10.2 2.10 买入 备注：股价为 2023 年 9 月 28 日收盘价 投资要点  投资建议：动力煤价格有支撑，炼焦煤价格已上调。动力煤方面，动力煤价格具备较大支撑，港口煤价预期维持高位，主要系 1）大秦线检修来临，产地发运预期缩减。大秦线集中检修已于 10 月 4 日上午展开，此次检修共持续 20 天到 10 月 23 日。检修期间大秦线运量预期缩减，港口现货不足情形或将再次加剧，支撑煤价高位运行。2）二是产地事故频发，预期安检维持严态。两年增产保供，煤矿持续高负荷运行，安全事故频发，供给扰动影响加大，原煤产量增速已近疲软，四季度原煤产量增速预期放缓。8 月原煤产量为 3.82 亿吨，环比增加仅 400 万吨。2023 年 1 月-8 月原煤产量累计增长 3.4%，大幅低于去年 11%的增长水平。3）枯水期来临+“迎峰度冬”，下游日耗预期刚性增长。以云南为例，每年 10 月至次年 4 月份为云南枯水期，此期间水电发电量下降至约为 9月的 50%-60%，火电发电量预期乐观。同时，11 月“迎峰度冬”将临，用煤旺季加持下，拉动下游需求刚性增长。炼焦煤方面，“金九银十”仍在继续，预期焦煤价格继续上行，主要系 1）铁水日产维持高位，库存低位增大价格弹性。截至 2023 年 9 月 29 日，247 家钢铁企业铁水日产同比提高 3.65%，高炉开工率同比提高 1.36 个百分点。截至 10 月 6 日，247 家钢铁企业以及 230 家独立焦化厂焦炭库存同比分别下降 11.60%和 43.69%。2）俄罗斯提高出口关税，煤炭进口成本增加。俄罗斯政府 2023 年 10 月 1 日期到 2024 年底对多种商品实施弹性关税，关税税率和卢布汇率挂钩。根据 Mysteel 测算，假定 1 美金约等于 95.5 卢布，俄罗斯煤炭出口关税税率为 7%，进口动力煤成本增加约7.8 美元/吨，炼焦煤成本增加 13.58 美元/吨，喷吹煤成本增加约 11.9 美元/吨。3）海外焦煤价格快速修复，有望拉动国内煤价上行。截至 10 月 7 日，澳大利亚峰景主焦煤 CFR 价格较 6 月最低点上涨约 63%，山西吕梁主焦煤价格上涨约 30%，国内主焦煤涨幅明显低于海外，同时山西太原主焦煤已于 9 月 28 日上调 250 元/吨（上调前价格与吕梁一致），预期国内优质焦煤价格将继续维持涨势。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。  动力煤方面，产地严安检态势维持，下游电厂需求释放有限。供给方面，节前一周主产 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 区市场偏弱运行，部分煤矿因安全检查以及工作面影响停产，大部分煤矿生产较为正常，供应相对充足。需求方面，电力终端库存仍处于中高位水平，叠加进口煤价格优势明显，电力终端需求释放有限。截至 9 月 28 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 988.0元/吨，相比于上周下跌 20.0 元/吨，周环比下降 2.0%，相比于去年同期下跌 531.5 元/吨，年同比下降 35.0%。  中国神华：8 月实现商品煤产量 2730 万吨（同比+7.5%），销量 3870 万吨（同比+14.5%）；总发电量 191.6 亿千瓦时（同比-13.1%），总售电量 179.5 亿千瓦时（同比+13.5%）。1-8 月，实现商品煤产量 2.15 亿吨（同比+2.2%），销量 2.95 亿吨（同比+6.2%）；总发电量 1396.9 亿千瓦时（同比+11.0%，主因新机组陆续投运），总售电量 1313.0 亿千瓦时（同比+11.1%）。中国神华公布外购煤采购价格（9 月 28 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 565/687/793 元/吨，较上期持平；外购神优 2/4 分别为874/793 元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023 年 8 月实现煤炭产量 1344.62 万吨（同比-1.63%），自产煤销量 1319.50 万吨（同比-7.33%）。2023 年 1-8 月公司实现煤炭产量 11123.58 万吨（同比+8.39%），自产煤销量 11011.34 万吨（同比+9.16%）。中煤能源：2023 年 8 月实现煤炭产量 1174 万吨（同比+7.5%），销量 2425 万吨（同比-6.6%），其中自产煤销