月度策略：经济景气继续回升，市场有望筑底回升

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 经济景气继续回升，市场有望筑底回升 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2023 年 10 月 07 日 相关报告 《月度策略：北交所市场月度运行跟踪（2023 年第 8 期）》 2023-09-08 《月度策略：经济景气边际改善，政策推动市场企稳》 2023-09-03 《月度策略：北交所市场月度运行跟踪（2023 年第 7 期）》 2023-08-08 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略行业主题 ETF 基金组合 组合仓位 100% 行业主题 ETF基金组合 建材 ETF(159745.SZ) 酒 ETF(512690.SH) 养殖 ETF(159865.SZ) 证券 ETF(512880.SH) 芯片 ETF(159995.SZ) 绝对收益率 -7.17% 超额沪深 300收益率 -2.07% （ETF 基金组合设立于 2023 年 1 月 1 日，详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 【官方 PMI 回升至扩张区间，财新 PMI 略有回落】9 月官方制造业PMI 为 50.2%，较 8 月回升 0.5 个百分点，5 个月后重回扩张区间。生产端，9 月生产指数为 52.7%，较 8 月回升 0.8 个百分点，连续4 个月处于扩张区间。需求端，9 月新订单指数为 50.5%，较 8 月回升 0.3 个百分点，连续 2 个月扩张，国内需求稳步回升，外需回升幅度更大。大型和小型企业景气度回升，中型企业景气持平。随着房地产、资本市场政策的陆续落实，企业预期逐步企稳，需求开始回升。管理层表示将“精准有力”地实施稳健的货币政策，着力扩大内需、提振信心。预计稳增政策将进一步发力，经济景气度回升的态势有望持续。 ⚫ 【政策效果显现，工业企业盈利回升】前 8 个月全国规模以上工业企业实现利润总额 46,558 亿元，同比下降 11.7%，降幅比前 7 个月收窄 3.8 个百分点。采矿业实现利润总额同比下降 20.5%；制造业同比下降 13.7%；公用事业同比增长 40.4%。8 月规模以上工业企业利润当月同比增长 17.2%，是自去年下半年以来，当月同比首次实现正增长。工业企业盈利回升，显示政策效果正在发挥积极作用，回升的势头有望继续保持。 ⚫ 【央行继续加大宏观调控力度】央行三季度会议强调，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。支持刚性和改善性住房需求，推动降低存量首套房贷利率落地见效。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，推动平台企业规范健康持续发展。 ⚫ 【美国非农就业强劲，核心通胀低于预期】美国 9 月季调后非农就业人口增 33.6 万人，为 2023 年 1 月以来最大增幅，大超市场预期。8 月 PCE 价格环比较 7 月上行 0.2 个百分点至 0.4%，低于市场预期；同比 3.5%，符合市场预期。8 月实际个人消费支出环比0.1%，较 7 月的 0.6%有所放缓。非农就业数据发布后，市场预期美联储在 12 月加息 25 个基点的可能性接近 50%。 ⚫ 【投资建议：市场有望筑底回升】经济景气度持续回升，PMI 回到扩张区间，工业企业盈利逐步改善，降幅大幅收窄，8 月出现正增长。长假出游数据表现较好。经济复苏态势良好，市场有望筑底回升，近期可重点关注建材、食品饮料、养殖、证券、电子等行业。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 经济景气继续回升，市场有望筑底回升 ......................................................... 4 1.1. 官方 PMI 回升至扩张区间，财新 PMI 略有回落 ............................................................. 4 1.2. 政策效果显现，工业企业盈利回升 ................................................................................. 5 1.3. 继续加大宏观调控力度 ................................................................................................... 6 1.4. 美国非农就业强劲，核心通胀低于预期 .......................................................................... 7 1.5. 策略建议：经济景气继续回升，市场有望筑底回升 ........................................................ 7 1.6. 策略模拟组合跟踪 ........................................................................................................... 9 2. 市场回顾 .......................................................................................................10 2.1. 指数涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.2. 行业涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.3. 个股涨跌 ....................................................................................................................... 11 3. 资金跟踪 ............................................