宏观分析报告：这个假期的海外市场最像哪个阶段？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观分析报告 2023 年 10 月 7 日 ❑ 时政要闻：1）沙特俄罗斯继续自愿减产但未超预期，叠加美国需求下滑导致油价重挫：10 月 4 日 OPEC+会议决定维持减产政策不变；当天 EIA公布的美国汽油库存超预期大增，汽油消费量下降。随后，国际油价重挫超过 5%。2）美国罢工浪潮持续扩大范围，或增加经济衰退风险：9 月 29日全美汽车工人联合会（UAW）宣布扩大罢工，10 月以来通用汽车和福特进一步裁员。10 月 4 日美国最大规模医疗罢工爆发。3）美国政府关门危机暂时解除： 9 月 30 日美国众参议院先后投票通过一项短期支出法案使政府继续运作至 11 月 17 日。4）麦卡锡被罢免美众议院议长：10 月 3日美众议院投票罢免众议院议长麦卡锡职务，新任议长将于 11 日内部选举，新议长需在 11 月协调达成新支出法案。5）美债收益率飙升，美银行业风险隐现：美所有商业银行持有国债和机构债券 4.11 万亿美元。若美债收益率持续上升，且 BTFP 明年到期，届时美商业银行将面临严重损失。 ❑ 央行动态：1）美联储：多位美联储官员发声、观点分歧。CME 数据显示，最近一周市场加息预期大幅波动。2）欧洲央行：总体通胀和核心通胀均超预期下行，9 月底以来欧央行官员表态多倾向于加息周期结束。3）日本央行：行长植田和男表示“距离退出宽松政策还有一段距离”。 ❑ 重要经济数据：1）美国 ISM 和 Markit 两种口径的 PMI 均反映出制造业服务业走势分化的特征，即制造业从底部回升、服务业转弱，符合我们的预期。欧元区制造业和服务业的景气度均仍在低位。2）美国就业数据超预期：8 月职位空缺及 9 月非农均大幅超预期。3）美国房贷利率创本世纪新高：截至 9 月 29 日当周，美国 30 年期固定利息抵押贷款利率升至 2000年以来最高；MBA 购房申请指数降至 1995 年后最低。 ❑ 现在像不像 2018 年此时？1）高利率：2018 年 9 月至 10 月初，油价大涨推动 10Y 美债收益率创阶段性新高；2）强就业：2018 年 10-11 月美国失业率亦为 3.8%，职位空缺继续攀升；3）宽财政助力经济、推升加息预期：2017 年通过的《减税法案》令 2018 年 Q1-Q3 经济保持强势，加息预期不断升温，2018 年 10 月市场普遍预计 2019 年继续加息。2018 年 Q4 事情开始变化：1）美股重挫，标普 500 指数自高点下挫 20.2%；2）2018Q4美实际 GDP 环比折年率降至 0.6%（Q1-Q3 分别为 3.3%、2.1%、2.5%）；3）2018 年底美联储态度转鸽，市场结束压力测试。现在与 2018 年 10 月类似，高名义利率令美股原油等风险资产调整，但往后看，关键仍是就业与经济数据，在美联储真正转向前海外市场仍处于压力测试环节。 ❑ 境外资产价格走势：10 月 2 日至 5 日，境外股市普遍下跌：美股跌幅较浅，标普 500、道指分别下跌 0.70%和 1.16%；恒生指数跌幅较深，下跌3.35%。债券利率上行：10Y 美债、德债和日债收益率分别上行 13.0BP、10.0BP 和 2.9BP。外汇：美元指数小幅上涨 0.14%；离岸人民币上涨0.14%；欧元、英镑、日元兑美元分别跌 0.19%、跌 0.02%、涨 0.58%。商品：金属价格普跌、原油大幅下跌、天然气上涨、农产品涨跌互现。 风险提示：海外基本面超预期，全球央行货币政策超预期。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 裴明楠 S1090523040004 peimingnan@cmschina.com.cn 这个假期的海外市场最像哪个阶段？ 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观分析报告 正文目录 一、 海外新闻跟踪 ............................................................................................. 4 （一）海外要闻 .................................................................................................. 4 1、OPEC+维持政策不变，沙特俄罗斯继续自愿减产 ......................................... 4 2、美国罢工浪潮持续扩大范围 .......................................................................... 4 3、美国政府关门危机暂时解除 .......................................................................... 5 4、麦卡锡被罢免美国众议院议长 ....................................................................... 5 5、美债收益率飙升，美国银行业风险隐现 ........................................................ 6 （二）其他海外信息汇总 .................................................................................... 7 二、 全球央行动态 ............................................................................................. 8 （一）美联储：官员表态分歧、市场加息预期波动 ........................................... 8 （二）欧洲央行：官员表态多倾向于加息周期结束 ........................................... 9 （三）日本央行：继续保持宽松，离通胀目标渐近 ......................................... 10 三、 重要经济数据 ........................................................................................... 10 （一）各国 PMI：美国制造业服务业分化，欧洲维持低位 .............................. 10 （二）美国就业：职位空缺反弹，非农就业大超预期 .................