9月经济数据前瞻：环比增长动能继续回升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 环比增长动能继续回升 9 月经济数据前瞻  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 制造业延续回升态势—9 月 PMI 数据点评 2023-09-30 三因素支撑工业企业盈利继续修复—8月工业企业利润数据点评 2023-09-27 年 底 加 息的 概 率 上行 — —— 9 月 美 联 储FOMC 会议点评 2023-09-21 近期一线城市房地产市场有什么新变化？ —“ 认 房 不 认 贷 ” 全 面 落 地 后 的五 个 问 题 2023-09-18 经济企稳回升，有望延续到 4 季度—8 月经济数据点评 2023-09-15 预计 3 季度 GDP 环比改善，同比增速放缓。今年 2 季度经济环比增速明显放缓，但是受益于去年低基数，GDP 同比增长 6.3%。3 季度经济增长动能有所改善，其中 7 月经济环比增速偏弱，8 月略有企稳，9 月延续回升态势。预计 3 季度 GDP 环比增速较 2 季度 0.8%加快。考虑去年 3 季度 GDP 基数有所上升，预计 3 季度 GDP 同比增长 4.5%，较 2 季度回落。 9 月工业增加值总体平稳。9 月制造业 PMI 生产指数回升 0.8 个百分点至52.7%，延续回升态势（图表 1）。9 月以来高炉开工率维持较高水平，但去年基数有所上升（图表 2）。去年 9 月工业增加值环比增长 0.8%，基数略高。预计 9 月工业增加值同比增长 4.3%，较 8 月同比增速 4.5%小幅回落。 旅游消费有所回落，汽车销售增长较快。9 月接触性服务业 PMI 明显回落（图表 3），航班执行量较暑期有所下降（图表 4）。中秋、国庆假期前三天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长 8.3%。9 月前三周乘用车销量同比增长 13%，较 8 月加快。预计 9 月零售同比增长 4.8%，较 8 月 4.6%小幅加快。 投资增速回升。8 月底以来，房地产政策进一步放松。9 月房地产建筑业 PMI回升（图表 5），水泥价格有所企稳（图表 6）。8 月以来地方债发行节奏加快，财政宽松力度加大。预计 9 月固定资产投资单月同比增速继续回升，1-9月累计同比增长 3.1%。 出口跌幅继续收窄。9 月制造业 PMI 出口新订单指数回升 1.1 个百分点至47.8%（图表 7）。韩国出口 9 月同比下降 4.4%，较 8 月跌幅 8.3%收窄（图表 8）。近期工业品价格回升给进出口增速带来一定提振。预计 9 月出口同比下跌 7%，进口同比下跌 6%，较 8 月跌幅收窄，贸易顺差 745 亿美元左右。 通胀继续回升。9 月猪肉平均价格和 8 月基本持平（图表 9），农产品价格略有上涨（图表 10），国内成品油价格再次上调（图表 11）。预计 9 月 CPI 同比增长 0.2%，较 8 月同比增速 0.1%小幅上升。9 月制造业 PMI 出厂价格指数继续回升（图表 12），预计 9 月 PPI 环比增速加快，同比跌幅从 8 月-3%收窄至-2.5%。 季末信贷投放节奏加快。9 月票据利率继续回升（图表 13），房贷政策放松有利于居民贷款增长。今年以来季末月份贷款增长较快，预计 9 月新增贷款2.5 万亿元，略高于去年同期水平。9 月政府净融资环比回落，但仍然高于去年同期（图表 14）。预计 9 月新增社融 3.4 万亿元，存量社融同比增长 8.9%，略低于 8 月增速 9%；M2 同比增长 10.5%，略低于 8 月 10.6%。 风险提示：房地产需求疲弱，外需下滑。 证券研究报告 2023 年 10 月 07 日 宏观点评报告 西部证券 2023 年 10 月 07 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图表 1：9 月制造业 PMI 生产指数回升.................................................................................... 3 图表 2：高炉开工率维持较高水平 ........................................................................................... 3 图表 3：9 月接触性服务业 PMI 回落 ....................................................................................... 3 图表 4：9 月航班执行量有所回落 ............................................................................................ 3 图表 5：9 月房屋建筑业 PMI 回升 ........................................................................................... 3 图表 6：水泥价格有所企稳 ...................................................................................................... 3 图表 7：9 月 PMI 出口新订单指数回升.................................................................................... 4 图表 8：9 月韩国出口跌幅继续收窄 ........................................................................................ 4 图表 9：9 月猪肉价格基本持平 ............................................................................................... 4 图表 10：9 月农产品价格较 8 月微涨 ...................................................................................... 4 图表 11：9 月国内再次上调成品油价格 ................................................................................... 4 图表 12：制造业 PMI 价格继续回升