轻工纺服行业阿里运动鞋服-护肤品-珠宝数据点评（23年9月）：运动鞋服、护肤品下滑，节日效应下黄金再现高增

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 09 月 10 日 推荐（维持） 阿里运动鞋服&护肤品&珠宝数据点评（23 年 9 月） 消费品/轻工纺服 阿里平台 23 年 8 月运动鞋服 GMV 下滑，运动鞋服龙头增速放缓，但通过较强的产品力在专业运动赛道市场份额提升；护肤品、彩妆板块 GMV 继续下滑，品牌表现依旧分化，头部品牌在销量驱动下延续销售额增长；黄金珠宝板块在七夕节日效应下增速环比提升，黄金再现高增速、K 金/钻石降幅收窄，黄金品牌市场份额环比提升。 ❑ 23 年 8 月运动鞋服 GMV 下滑，优势品牌份额持续提升。23 年 8 月运动服装GMV 同比-16%。运动鞋同比-15%。篮球鞋同比-37%。跑步鞋同比-12%。1）分品牌看：头部品牌增速放缓，Nike（-14%）、Adidas（-44%）、FILA（+16%）、李宁（-9%），但销售均价保持稳中有升态势。2）市场份额看：李宁篮球鞋、跑步鞋市场份额同比+6.68pct、+4.31pct。Nike 篮球鞋、跑步鞋市场份额同比+0.59pct、-4.54pct。功能性产品矩阵丰富的品牌龙头在专业运动市场份额提升。 ❑ 23 年 8 月阿里系护肤品板块 GMV 继续下滑，品牌表现分化。23 年 8 月阿里平台护肤品整体行业及细分类别销售额同比均下滑，护肤品品类 GMV 同比下滑 17%。其中面部护理套装、面部精华、面霜/乳液 GMV 同比分别-13%、-12%、-11%。分品牌看，销售情况延续 7 月态势，1）内资头部品牌多数销售额上升且主要由销量增长驱动：23 年 8 月可丽金+171%、夸迪+126%、可复美+101%、佰草集+64%、珀莱雅+17%、美加净+11%，其中可复美、可丽金销售均价均同比+30%、美加净销售均价+10%呈量价齐增，其余品牌销售均价多呈下降趋势，品牌销售增长主要由销量驱动；其余内资品牌如米蓓尔-34%、润百颜-20%呈下滑趋势。2）外资品牌：大众品牌保持小幅增长，Olay+15%、欧莱雅+1%；中高端品牌持续下滑，雪花秀-57%、雅诗兰黛-50%、兰蔻-19%。从市场份额看，内资头部品牌在整体护肤市场份额提升，珀莱雅+0.40pct、可复美+0.27pct、薇诺娜+0.20pct；细分市场中面膜类目头部品牌份额上升更为明显，珀莱雅、夸迪、可复美同比分别+1.86pct、+1.11pct、+0.84pct。 ❑ 23 年 8 月阿里系彩妆板块 GMV 降幅环比收窄，内资品牌表现分化，外资品牌普遍下滑。2023 年 8 月阿里系彩妆品类 GMV 同比下滑 9%，分品牌看，内资品牌中彩棠+46%增速较快，毛戈平+26%增幅环比收窄，花西子+9%增速环比转正，其余主要品牌下滑，完美日记-43%、小奥汀-6%。外资重点品牌均呈下滑，雪花秀-57%、雅诗兰黛-43%、资生堂-37%、芭比波朗-37%、NARS-26%。 ❑ 23 年 8 月阿里系黄金珠宝板块增速环比回升，节日效应下黄金再现高增。23年 8 月阿里黄金珠宝 GMV 合计 40.3 亿元，同比增长 29%。其中黄金品类同比+69%，K 金品类 GMV-18%，钻石品类-19%，黄金品类高增、K 金/钻石下滑收窄预计主要受到七夕节日影响。分品牌看，黄金品牌销售额增长明显， 行业规模 占比% 股票家数（只） 315 6.1 总市值（十亿元） 1976.7 2.4 流通市值（十亿元） 1487.4 2.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.6 -8.4 -1.7 相对表现 5.4 -1.1 5.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《阿里运动鞋服&护肤品&珠宝数据点评（23 年 8 月）—运动鞋服、护肤 品 下 滑 ，黄 金 珠 宝增 速放 缓 》2023-08-09 2、《阿里运动鞋服&护肤品&珠宝点评（23 年 7 月）—运动鞋增长良好、护 肤 品 略 下 滑 & 黄 金 持 续 高 增 》2023-07-06 3、《阿里运动鞋服&护肤品&珠宝点评（23 年 6 月）—23 年 618 预售：运动鞋服稳健、黄金提速&护肤品放缓》2023-06-05 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 赵中平 S1090521080001 zhaozhongping@cmschina.com.cn 王梓旭 研究助理 wangzixu@cmschina.com.cn -20-15-10-5051015Sep/22Jan/23Apr/23Aug/23(%)轻工纺服沪深300运动鞋服、护肤品下滑，节日效应下黄金再现高增 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 钻石珠宝品牌下滑，同样拉动黄金品牌份额环比回升：23 年 8 月中国黄金线上销售额同比+131%、周大生+43%、菜百+25%、周六福+22%、潮宏基+14%，周生生+54%、六福珠宝+36%、周大福+23%；I DO、DR 延续下滑态势，同比分别-81%、-53%。 ❑ 投资建议：品牌服饰：1）商务休闲男装：行业消费修复及格局出清，推荐高端商务休闲男装比音勒芬、产品年轻化品质化升级&渠道话语权加大的海澜之家、报喜鸟及哈吉斯双轮驱动，产品休闲化&渠道结构优化持续推进的报喜鸟。2）家纺：婚庆及地产后周期属性弱化，日常换洗需求占比提升。推荐收入端稳健&盈利能力逆势提升，加盟渠道扩张驱动业绩增长提速的家纺龙头富安娜。3）运动服饰：持续推荐产品专业度领先、渠道力不断夯实的国内运动鞋服龙头李宁以及安踏体育。4）化妆品：持续推荐大单品逻辑不断强化、品类扩张成功的大众化妆品龙头珀莱雅，以及功效性强、化妆品销售快速增长的巨子生物。5）黄金珠宝：推荐品牌力突出、产品迭代能力领先、渠道持续拓展的周大生及老凤祥。 ❑ 风险提示：流量成本上升侵蚀利润的风险、可选消费需求恢复速度不及预期风险、新品销售及售罄不及预期风险、库存减值风险。 mNvMtRoRpOrRtQmQpRoRtP9P8QaQpNpPsQoNlOmMxOjMnMyQ7NpOnQuOtRqNMYmOpM 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 正文目录 一、 23 年 8 月运动鞋服 GMV 延续下滑态势，品牌龙头增速放缓 ................... 5 1、 23 年 8 月运动鞋服 GMV 延续下滑 ............................................................. 5 2、 运动鞋服品牌龙头增速放缓 ........................................................................ 5 3、 功能性产品销售占比提升&折扣改善推动均价稳中有升 .............................. 6 4、 运动鞋服品牌龙头在功能性产品市场份额提升 ...........................................