宇信科技(300674)公司首次覆盖报告：银行IT领军，成长动能充足

计算机/IT 服务Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 宇信科技（300674.SZ） 2023 年 09 月 28 日 投资评级：买入（首次） 日期 2023/9/27 当前股价(元) 17.15 一年最高最低(元) 22.53/13.01 总市值(亿元) 121.88 流通市值(亿元) 120.60 总股本(亿股) 7.11 流通股本(亿股) 7.03 近 3 个月换手率(%) 205.16 股价走势图 数据来源：聚源 银行 IT 领军，成长动能充足 ——公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003  银行 IT 领军，首次覆盖，给予“买入”评级 公司是银行 IT 领军，大行资源优势显著，并在多个细分领域市占率领先。随着金融加速推进，银行 IT 有望持续高景气，公司在手订单充沛，未来成长动能充足。2023 年 8 月，公司作为排序第一的供应商，入围中信银行 65 亿元信创大单，有望为未来几年业绩增长提供有力支撑。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 3.52、4.41、5.52 亿元，对应 EPS 分别为 0.50、0.62、0.78 元，对应当前股价 PE 分别为 34.6、27.6、22.1 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。  金融信创加速推进，银行 IT 持续高景气 银行业务庞杂，IT 细分子系统众多，在银行数字化转型和金融信创的推进下，IT建设需求保持高景气。未来信创建设将由 OA 等外围系统向核心领域深入，系统的复杂程度和对应的价值量有望持续提升，金融信创将迎来黄金发展期。根据赛迪顾问数据，预计到 2027 年我国银行 IT 解决方案市场规模将达到 1231 亿元，空间广阔。  大行资源优势显著，未来成长动能充足 （1）公司大行资源优势显著，一体两翼驱动发展。公司在银行 IT 领域深耕多年，大行资源优势显著，在多个细分领域市占率领先。大行 IT 建设需求更为强烈，也有能力进行大规模投入，根据 IDC 数据，国有大行和股份行占银行 IT 投入的近七成。同时，公司一体两翼战略持续推进，创新业务业务毛利率超 70%，已成为公司新的利润增长点，海外业务不断突破，标杆项目持续落地，未来值得期待。 （2）信创大单加速落地，未来成长动能充足。受益于信创的持续推进，公司相关订单和收入显著提速。2023 年 8 月，公司入围中信银行 65 亿元信创基础设施项目，公司作为排序第一的供应商，年度订单金额比例为 30%，据此测算，预计将为公司贡献 19.58 亿元收入。此外，公司软件业务订单预计也将持续落地，为未来几年业绩增长提供有力支撑，未来成长动能充足。我们预计后续其他银行的信创招标也有望持续落地，公司凭借大行客户资源优势，未来有望持续受益。  风险提示：银行 IT 投入不及预期；市场竞争加剧；海外市场拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3,726 4,285 5,311 6,552 8,047 YOY(%) 25.0 15.0 24.0 23.4 22.8 归母净利润(百万元) 396 253 352 441 552 YOY(%) -12.6 -36.1 39.2 25.3 25.1 毛利率(%) 34.1 27.0 28.3 28.6 28.9 净利率(%) 10.6 5.9 6.6 6.7 6.9 ROE(%) 14.3 6.6 8.4 9.7 10.9 EPS(摊薄/元) 0.56 0.36 0.50 0.62 0.78 P/E(倍) 30.8 48.2 34.6 27.6 22.1 P/B(倍) 4.4 3.2 2.9 2.7 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2022-092023-012023-052023-09宇信科技沪深300开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 银行 IT 领军，业绩拐点已至 ................................................................................................................................................... 3 2、 金融信创加速推进，银行 IT 持续高景气 ............................................................................................................................... 9 3、 大行资源优势显著，一体两翼驱动发展............................................................................................................................... 14 3.1、 公司大行资源优势显著，与科技巨头合作紧密 ........................................................................................................ 14 3.2、 创新业务叠加金融出海，一体两翼战略驱动发展 .................................................................................................... 15 4、 信创大单加速落地，未来成长动能充足............................................................................................................................... 19 5、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 21 6、 风险提示 ...............................................................................................................................