宏观经济研究＊专题报告：内蒙古经济分析报告

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究*专题报告 2023 年 09 月 24 日 宏观经济研究 内蒙古经济分析报告 核心观点： 在战略定位上，内蒙古是我国北方重要生态安全屏障、祖国北疆安全稳定屏障、国家重要能源和战略资源基地、农畜产品生产基地和我国向北开放重要桥头堡。内蒙古自治区产业结构特点鲜明，第二产业占比较高，核心产业是能源，此外第一产业具备天然优势，但第三产业发展较慢。内蒙古经济发展主要靠投资拉动，消费和出口相对薄弱。随着绿色低碳能源转型，内蒙古新能源产业发展具备优势，或将支撑起内蒙古投资增速。消费凭借发展旅游业，出口凭借“一带一路”均有较好的发展机会。 不过也需要注意到，内蒙古人口自然增长率较低，且存在人口流失问题，人口呈现长期负增长趋势。未来五年，内蒙古老龄化问题可能加重。内蒙古地方政府虽然显性债务压力较大，但隐形债务负担较小，化债已经取得一定成效。我们认为内蒙古应该通过放权大力吸引民营企业，重点发展服务业，实现经济发展的弯道超车。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；由于口径问题部分地方城投债务统计数据可能与实际数据有偏差 作 者 分析师 蒋 飞 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人 贺 昕煜 执业证书编号：S1070122050027 邮箱：hexinyu@cgws.com 相 关研究 1 、 《 山西 经济 分析 报告 — 宏观 经济 专题 报告 》2023-09-21 2、《美联储主席支持继续加息》2023-09-21 3、《中国居民消费函数》2023-09-18 宏观经济研究*专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 经济与人口分析 ............................................................................................................................................. 4 1.1 生产端，二产占比较高，核心产业是能源................................................................................................ 4 1.2 需求端，投资依赖度高，消费仍有提升空间 ........................................................................................... 10 1.3 人口端，未来五年老龄化问题可能加重 .................................................................................................. 14 1.4 资金端，居民存款定期化趋势明显 ......................................................................................................... 16 2. 财政与债务分析 ........................................................................................................................................... 18 2.1 财政收支自 2017 年调整后逐渐好转....................................................................................................... 18 2.2 经济中房地产占比不高，财政中土地依赖度不高 .................................................................................... 20 2.3 显性债务压力较大，隐形债务压力较小 .................................................................................................. 22 3. 内蒙古城投债概述........................................................................................................................................ 23 3.1 内蒙古城投债连续 6 年净偿还 ................................................................................................................ 23 3.2 内蒙古城投债发行利率回落，到期偿还节奏平稳 .................................................................................... 24 4. 小结............................................................................................................................................................. 25 5. 风险提示...................................................................................................................................................... 25 图表目录 图表 1： 内蒙古 GDP 规模（亿元）和增速 ........................................................................................................... 4 图表 2： 内蒙古与全国 GDP 增速（%）............................................................................................................... 4 图表 3： 内蒙古产业占比 ......................................................