CXO专题研究系列一：新药研发需求广阔，CXO价值回归

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：史伟龙 执业登记编号：A0190523050007 shiweilong@yd.com.cn CXO 指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所 投资评级: 看好(首次) -50%0%50%2022/092023/022023/07000300.SH931750.CSI新药研发需求广阔，CXO 价值回归 ——CXO 专题研究系列一 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 全球医药行业趋势总体向好 全球一级市场制药公司融资情况回暖，新药研发投入持续增长，制药行业发展直接影响到CXO服务的需求。据凯莱英披露，2022年，全球医药市场的研发投入规模为2437.4亿美元，到2025年预计达到3067.6亿美元，2030年将达到4177.4亿美元。2022年全球新药在研管线数量达20109种药物，较2021年相比增加了8.2%，持续的高研发投入与充足的Pipeline数量为医药外包服务企业提供了广阔的市场空间。 ➢ 全球CRO、CDMO市场规模持续增长 据Frost&Sullivan统计，2017年至2022年，全球CRO市场规模从490.3亿美元增加到790.9亿美元。随着全球药物研发投入逐年增长，预计在未来四年内，全球CRO市场规模将会以10.6%的年复合增长，并于2026年有望达到1185.3亿美元，其中，全球临床CRO市场规模从2017年的346.2亿美元增长至2022年的551.8亿美元，年复合增长率达9.8%，预计在2026年达780.4亿美元，2030年达1058.7亿美元。 据Frost&Sullivan统计及预测，全球CDMO行业处于持续放量发展的趋势，保持较高的市场景气度，2021年市场规模为632.0亿美元，预计2025年将达到1243.0亿美元，2030年将达到2310.0亿美元。 ➢ 中国CXO企业具备成本优势 相较于欧美等发达国家，中国更具有研发成本优势，能够吸引国际CXO需求向中国转移。CXO作为知识密集型企业，依托医药领域的专业人员提供服务，中国CXO公司近些年持续培养人才。欧美等发达国家劳动力成本较高，而中国存在明显的人力、物力成本优势。 ➢ 投资建议 建议关注我国头部CRO、CDMO企业：药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英。 ➢ 风险提示 核心技术人员流失风险；行业竞争加剧风险；下游创新药行业发展不及预期风险；地缘政治风险。 2 目录 一、医药研发推动 CXO 行业发展 ................................................................................................ 3 二、CRO 全球发展向好，中国具备成本优势 ............................................................................... 4 1.CRO 在全球的发展 ...................................................................................................................................... 4 2. CRO 在中国的发展..................................................................................................................................... 7 三、多因素催生 CDMO 产业 ........................................................................................................ 8 四、CXO 龙头公司 ..................................................................................................................... 11 1. 药明康德 .................................................................................................................................................. 11 2. 康龙化成 .................................................................................................................................................. 12 3. 泰格医药 .................................................................................................................................................. 13 4. 凯莱英 ...................................................................................................................................................... 14 五、投资建议 ............................................................................................................................. 15 六、风险提示 ............................................................................................................................. 15 图表目录 图 1：CRO 服务内容 ..................................................................................................................................................... 5 图 2：2017-2030 年全球医药市场研发投入规模（亿美元） .........................................................