计算机软件行业研究：新型工业化时代将至，工业软件政策加持与业绩改善共舞

敬请参阅最后一页特别声明 1  9 月 22 日至 23 日，全国新型工业化推进大会在京召开，习近平总书记作出重要指示指出，实现与推进新型工业化是新时代的关键任务与系统工程，要把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合。李强总理就推进新型工业化作出重要讲话强调，要着力提升产业链供应链韧性和安全水平，大力推动数字技术与实体经济深度融合。张国清副总理总结发言强调，在强化科技创新、保障产业安全上持续用力；在优化产业结构、促进体系升级上持续用力；在推动工业数字化、绿色化转型上持续用力；在深化改革开放、增添动力活力上持续用力。  新型工业化：“信息化带动工业化，工业化促进信息化”。党的二十大报告提出到 2035 年基本实现新型工业化。“新型工业化”这一概念始于党的十六大——“坚持以信息化带动工业化，以工业化促进信息化，走出一条科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子。”我们认为，新型工业化的实质是以工业软件为核心的工业信息化/数字化/智能化。  长期视角-空间广阔、渗透率低、国产化率低、技术壁垒高：工业数字化的本质是对工业领域研发设计、生产制造、经营管理、运维服务 Know-how 的知识沉淀，行业护城河极深且前景广阔。1）市场规模广阔：我国工业软件市场规模高达 3,000 亿元，研发设计类（288 亿元）与生产控制类（545 亿元）均有百亿规模。2）国内渗透率低：我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差，主要工业软件品类全球占比低于10%。3）国产化率低：工业软件四大品类国产替代进行时，研发设计类国产渗透率仅为 5~10%。4）技术壁垒高筑：海外大厂历经数十年的产品迭代、行业打磨、收购兼并，沉淀出极深的工程 knowhow 与行业护城河。5）AI 赋能：AI+工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒。服务增值化-功能延申提升软件单品价值，AI 接入有望催化国内订阅制进程；软件正版化-AI 接入倒逼软件正版化提速，有效市场扩容引发“量价齐升”。  短期视角-下游呈现震荡回暖趋势、部分公司处在历史估值中枢偏低位置：PMI 与下游 CAPEX 震荡回暖，低基数效应下工业软件业绩逐季改善，部分标的处于历史估值中枢底部。1）制造业 PMI：工业软件景气度与制造业PMI 同频共振。2）工业软件景气度或滞后制造业 CAPEX 一到两期。PMI 与下游 CAPEX 震荡回暖，部分工业软件标的处于历史估值中枢底部，板块修复存在较大空间。  中共中央就推进新型工业化作出重要指示，将新型工业化作为新时代的关键任务与系统工程，且着重强调了提升产业链韧性与安全水平。我们认为，新型工业化映射到计算机赛道的实质是以工业软件为核心的工业信息化/数字化/智能化，在 PMI 边际改善与制造业 CAPEX 进入上行周期背景下，推荐关注（完整推荐组合详见文后）：  【工业互联网】企业信息管理＆智慧工厂：赛意信息、鼎捷软件；  【工业自动化】行业数字化升级：中控技术（化工石化）、能科科技（军工）；  【工业软件】研发设计端：中望软件（CAD）。  行业竞争加剧的风险；新品研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 行业研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 新型工业化：信息化与工业化螺旋共振，新时代关键任务定位清晰 ..............................................................4 1.1 概念界定：新型工业化——“信息化带动工业化，工业化促进信息化”...................................................4 1.2 政策加持：二十大以来推进“新型工业化”的政策会议密集出台/召开 .....................................................4 1.3 重视程度：实现进新型工业化是新时代的关键任务，近期建设节奏有望提速 .......................................7 2. 长期视角：为什么要关注工业数字化机会？——大空间＆低渗透&低国产化率&高护城河 .............................7 2.1 市场规模广阔：我国工业软件市场规模高达 3,000 亿元，研发设计&生产控制类均有百亿规模 ............7 2.2 国内渗透率低：我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差 ............................8 2.3 国产化率低：工业软件四大品类国产替代进行时，研发设计类国产渗透率仅为 5~10%......................12 2.4 技术壁垒高筑：底层基础学科难点+工程化行业 Know-how，工业知识沉淀壁垒深厚.........................13 2.5 AI+赋能：AGI 时代将至，AI+工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒 .............................................15 2.5.1 服务增值化：功能延申提升软件单品价值，AI 接入有望催化国内订阅制进程 ..............................15 2.5.2 软件正版化：AI 接入倒逼软件正版化提速，有效市场扩容引发“量价齐升”...................................16 3. 短期视角：如何追踪工业软件的边际回暖？——制造业 PMI&下游 CAPEX ................................................16 3.1 边际指标：PMI 与下游 CAPEX 震荡回暖，低基数效应下工业软件业绩逐季改善 ..............................16 3.1.1 制造业 PMI：工业软件景气度与制造业 PMI 同频共振 ................................................................16 3.1.2 制造业 CAPEX：工业软件景气度或滞后制造业 CAPEX 一到两期 ..............................................17 3.2 估值底部：部分工业软件标的处于历史估值中枢底部，板块修复存在较大空间 .................................17 4. 投资建议 ...................................................................................................................................................18 5. 风险提示 .....................................