传媒：海外SaaS系列报告之2：ZOOM视频通讯能否抵挡MicrosoftTeams的进攻

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 海外SaaS系列报告之2：ZOOM视频通讯能否抵挡Microsoft Teams的进攻 2023 年 9 月 26 日 看好/维持 传媒 行业报告 分析师 姓名石伟晶电话：021-25102907 邮箱 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 投资摘要： ZOOM 视频通讯公司（下文简称为 ZOOM）成立于 2011 年，2013 年首次发布 ZOOM 视频会议产品，基于视频为先、云原生而研发，具有良好的音视频通讯体验和服务的可拓展性。2019 年 4 月，公司于纳斯达克交易所上市（代码：ZM）。由于全球疫情影响，ZOOM 视频会议在全球的渗透率迅速提升，2020 年 9 月公司市值也攀升至最高 1300 亿美元。但全球疫情逐步解除，以及微软 Teams 参与到云视频会议赛道的竞争，导致公司营收增长放缓，公司市值下跌至 214 亿美元（2023 年 8 月底）。 能否抵挡 Microsoft Teams 的进攻？这是本篇报告的写作目的。Microsoft Teams 是微软 2017 年 3 月正式推出的Office 系列新应用，主要用于团队协作、项目管理、远程办公等场景。Microsoft Teams 将视频会议、聊天、呼叫、文件和应用整合到统一的共享工作区，从而提升团队协作工作效率。凭借协作办公市场定位和 Office 365 捆绑销售，Microsoft Teams 一经发布便实现用户数高速发展。截至 2023 年 4 月，Microsoft Teams 月活用户超过 3 亿。根据微软财报，截至 2023年一季度末，Office 365付费用户数达到 4.47亿。对比 Office 365付费用户数，Microsoft Teams用户数仍具有增长潜力。在视频会议软件赛道，Microsoft Teams 是 ZOOM 最有力的竞争对手。根据 Statista 数据，2022 年 ZOOM 视频会议在全球视频会议软件市占率为 55.4%，而 Microsoft Teams 市占率达到 20.9%。 在视频会议市场 ZOOM 维持领先优势。在视频会议市场，中小企业和 C 端用户为主，客户一般只需要单独的视频会议产品。尽管 Microsoft 365 Business Standard 单价更低，但 Teams 与 Microsoft 365 众多功能组件集成，使得用户使用体验相对复杂，微软的捆绑销售优势并不显著。ZOOM 专注视频会议，产品简单易用，在 C 端应用市场已经形成口碑效应。根据 ZOOM 财报显示，2023 财年 ZOOM 在线用户月均流失率降低至 3.4%，连续 16 个月订阅用户数占比进一步提升至 72%。 在协作办公市场 ZOOM 落后于 Teams。大型企业对于协作办公的需求更为刚性。从追求增长角度，ZOOM 需要进入协作办公市场持续拓展大企业客户群体。在协作办公市场，Microsoft Teams 具有先发优势。2017 年 3 月，Microsoft Teams 首次正式上线；截止 2019 年 3 月（上线 2 周年），全球“财富 100 强”企业中 91 家采用 Teams，用户数超过 1 万人的企业有 150 家；2021 年 3 月（上线 4 周年），在全球“财富 100 强”企业中 93 家采用 Teams，用户数超过 1 万人的企业有 2700 多家。作为对比，截至 2021 年 1 月，ZOOM 大企业客户数量 1600 家。 自研云端产品，实现联络中心市场从 0 到 1 布局。自 2021 年开始，除了继续丰富视频会议和协作办公场景下的产品组件，ZOOM 公司逐步将资源投入到联络中心市场。2022 年 2 月，ZOOM 推出自研云端联络中心产品 Zoom Contact Center。全球云联络中心市场规模庞大。据市场研究机构 MarketsandMarkets，全球基于云的联络中心市场规模将从 2022 年的 178 亿美元增长到 2027 年的 546 亿美元，复合年增长率(CAGR)为 26.1%。全球联络中心市场行业分布广、客户基数大并包含较多大型企业客户。一定程度上，联络中心市场的客户群体与视频会议产品的客户群体存在重合。目前 ZOOM 自研的 Contact Center 已经形成三大卖点。（1）提供对话式 AI 聊天机器人服务，实现智能自助和转接服务。（2）实现一体化的统一通信和联络中心体验。（3）提供内置视频互动，与屏幕共享、文件共享和聊天等功能协同，为客户提供良好沟通体验。 投 资建议： 基于视频会议、统一通信和人工智能技术，ZOOM 公司布局联络中心市场，是公司提升大客户数量的关键性战略。从竞争角度，看好其视频会议+联络中心协同发展路径。理由如下：1）从视频会议市场进入协作办公市场，公司与微软竞争并无显著优势；2）从视频会议市场进入联络中心市场，联络中心集中度底，尚未形成巨头垄断，微软在此领域并不具备优势，2022 年 7 月微软才宣布推出数字联络中心平台。 国内 SaaS 关注标的：明源云（0909.HK）；相关标的：金蝶国际（0268.HK）、广联达（002410）、用友网络（600588）、金山办公（688111）等。 风 险提示： （1）全球经济复苏进展缓慢；（2）联络中心行业竞争激烈；（3）自研产品客户认可度低。 东兴证券深度报告 海外 SaaS 系列报告之 2：ZOOM 视频通讯能否抵挡 Microsoft Teams 的进攻 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1.能否抵挡 Microsoft Teams 的进攻 ....................................................................................................................................................... 4 2.大客户数量是增长关键 ............................................................................................................................................................................ 5 3.视频会议市场维持优势，协作办公市场追赶 Teams ........................................................................................................................... 8 4.布局联络中心市场........................................................