计算机行业月报：行业分化已现，警惕个股风险

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 23 页 计算机 分析师:唐月 执业证书编号：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50588666-8020 行业分化已现，警惕个股风险 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 17EPS 18EPS 18PE 评级 浪潮信息 0.33 0.51 34.43 增持 辰安科技 0.63 1.48 40.24 买入 超图软件 0.44 0.61 30.16 买入 计算机相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《计算机行业年度策略:产业互联网和国产化将产生深远影响》 2018-11-22 2 《计算机行业月报:避险情绪主导，寻底过程持续》 2018-08-06 3 《计算机行业月报:市场风偏向下，行业危中有机》 2018-07-04 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2018 年 11 月 30 日 投资要点:  2018 年软件行业收入增速逐月提高。1-10 月我国软件业务收入 50507亿元，同比增长 15.1%，较上年同期增长了 1.2 个百分点，较 1-9 月提高 0.1 个百分点。前 10 个月行业利润总额 6361 亿元，同比增长12.1%，较上年同期下滑了 1.1 个百分点。  3 季度财报显示行业内部分化明显。前 3 季度行业收入增速从 2017年的 24.47%下滑到 22.78%，行业净利润增速由 2017 同期的 6.59%下滑到-1.43%。2018 年的情况来看，行业收入增速和净利润增速分化明显，我们认为这背后原因是 2018 年以浪潮为代表的硬件企业实现了较为显著的业绩增长，但是硬件企业盈利能力较差，造成了两者增速的背离。  随着宏观政策见底，监管层表现出对市场的呵护之意，本月行业个股表现相对活跃。近一个月上证综指下跌 1.4%，创业板指数上涨2.9%，中信计算机指数上涨 3.3%，跑赢大盘 4.70 个百分点，跑赢创业板指数 0.4 个百分点，在 29 个中信一级行业中排名第 11 位。  行业当前整体估值已经低于历史均值水平。行业当前估值为37.17 倍，高于创业板 29.87 倍和 A 股 12.57 倍的估值。行业近 1年、3 年、5 年、10 年的平均估值分别为 48.51 倍、55.03 倍、63.35倍、52.11 倍，当前估值低于历史均值，但是远高于历史最低值22.15 倍。  维持对行业“同步大市”的投资评级。11 月市场在政策的呵护下呈现出反弹走势，表现较好的主要是前期超跌的个股。从基本面和市场面来看，我们认为宏观经济对行业的滞后性影响还在逐步显现，中短期内行业缺乏大的上涨动能。随着后续年报季的到来，商誉减值的风险将再次凸显，科创板的开启正在成为市场关注的焦点，其推出后对资金的稀释作用在所难免。后续风险的释放将令市场承压，未来几个月行业或将继续呈现探底态势。  从长期来看，产业互联网和国产化两个方向将给行业带来深远影响，如果板块估值继续调整，将成为长期布局两大领域的绝佳机会。  本月我们重点推荐个股为辰安科技、超图软件和浪潮信息。 风险提示：并购业务发展不及预期；外盘调整压力；资金面收紧影响地方政府项目投资；科创板对资金的稀释作用。 -30%-24%-18%-12%-6%0%6%2017-112018-032018-07计算机 沪深300 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 23 页 内容目录 1. 产业数据整理 ................................................................................................... 4 1.1. 软件行业整体数据：行业收入加速增长 ................................................................................ 4 1.2. 软件出口：前 10 个月保持增长，后续多空因素交织 ............................................................ 5 1.3. 云计算：3 季度全球 IaaS 巨头继续维持高增长 .................................................................... 6 1.4. 北斗行业数据：本月北斗三号基本系统星座部署完成 ........................................................... 9 1.5. 车载导航：受到汽车销量的持续拖累，前装导航仍呈现下降趋势， ................................... 12 1.6. 服务器：增速达到历史峰值................................................................................................. 13 1.7. 存储：产品更新周期的到来和超大型数据中心建设的成为增长推动力 ............................... 15 2. 基金持股情况：2018 年已现增仓迹象 ........................................................... 17 3. 2018 年 3 季度财报：行业内部分化明显 ........................................................ 18 4. 二级市场表现 ................................................................................................. 20 4.1. 二级市场表现：本月计算机行业呈现反弹走势 .................................................................... 20 4.2. 行业估值