食品饮料行业周报：预期平稳，关注中秋消费向上弹性

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 预期平稳，关注中秋消费向上弹性 X`i [Table_IndNameRptType] 食品饮料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-09-24 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002 邮箱：wanpengcheng@hazq.com 分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001 邮箱：chenshu@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.趋势改善，势能向上 2023-09-18 2.食品饮料周报：中秋备货反馈良好，徽酒延续强劲势能 2023-09-11 3.坚定信心，积极布局 2023-09-07 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场表现 本周食品饮料板块指数整体上涨 1.19%，在申万一级子行业排名第7，分别跑赢上证综指 0.72 个百分点、跑赢沪深 300 指数 0.38 个百分点。子板块涨跌幅分别为：乳品 1.37%、零食 0.48%、肉制品 0.44%、调味发酵品 0.28%、啤酒 0.19%、保健品 0.08%、烘焙食品-0.27%、其他酒类-0.62%、软饮料-0.84%。沪深 300 的 Pettm 值为 11.75，非白酒食品饮料的 Pettm 值为 27.26，白酒的 Pettm 值为 29.84。 ⚫ 投资建议 大众品： 1）调味品：展望中秋国庆，餐饮端需求有望持续改善。23H1 百胜等餐饮连锁逆势扩店，收入利润均表现亮眼，景气度较强，看好该供应链下的相关标的。C 端业务方面，看好具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注具备管理层理顺后加速发展的中炬高新。 2）乳制品：本周燕塘乳业发布战略规划，预计至 2030 年，实现营业收入 50 亿元，公司预计进入做大做优阶段。展望中秋国庆，消费需求仍在恢复中。当前伊利通过优化费用使用效率，提升盈利能力，蒙牛受益于过去 3 年对常温白大单品的持续培育，结构升级更为通畅。乳制品双寡头进入盈利能力提升兑现阶段，看好下半年需求改善，建议把握低估值优质标的。 3）啤酒：啤酒板块成本端变化将成为下半年利润主要弹性点，当下啤酒行业长期向好，估值合理值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：行业渠道红利与新品红利并行，未来成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。 白酒： 本周白酒板块整体有所回调，贵州茅台（+3.76%）、今世缘（+0.79%）、泸州老窖（+0.18%）领涨板块。中秋备货进入收官阶段，从反馈来看，白酒整体相对平稳，酒企端注重价盘稳定与库存健康，渠道费用与政策支持相对往年没有明显变化，C 端活动以扫码红包为代表，注重推动实际开瓶。终端门店回款更加谨慎，相应渠道端压力有所提升，对资金管理、库存管理效率要求增加。当前表现徽酒＞苏酒＞高端酒+汾酒＞次高端酒，我们看好以徽酒为代表的地产酒或将继续受益价格带优势，在国庆宴席旺季等支撑下有更好的表现。标的选择上仍旧建议考虑 24 年估值切换，首选确定性较强的古井、老窖、茅台、五粮液，同时关注次高端及地产酒弹性标的。 ⚫ 行业重点数据 -31%-20%-10%1%11%22%9/2212/223/236/23食品饮料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为 2820、3050 元/瓶，与上周相比下跌 20 元/持平。本周普五最新批价为 960 元/瓶，与上周相比持平，本周国窖 1573 最新批价为 880 元/瓶，与上周相比下跌 15 元。 食品：截至 8 月 18 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为 31.93、17.23、22.28 元/千克，同比变化分别为-35.31%、-22.32%、-24.19%；环比分别变化-0.47%、-0.12%、2.39%。截至 9 月 22 日，白条鸡价格为 18.15 元/公斤，同比减少 1.5%，环比减少 0.2%。截至 9 月 22 日，棕榈油现货价格为 7236 元/吨，同比下降 14.9%，环比下降 2.4%。 ⚫ 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 17 证券研究报告 正文目录 1 市场表现 .............................................................................................................................................................................. 5 1.1 板块表现 ................................................................................................................................................................................ 5 1.2 个股表现 ................................................................................................................................................................................ 6 2 投资建议 .............................................................................................................................................................................. 7 3 产业链数据 .......................................................................................................................................................................... 8 4 公司