行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2023 年 9 月 24 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20230916-20230922） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 郝丹阳 A0230121120003 haody@swsresearch.com 联系人 郝丹阳 (8621)23297818×转 haody@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值  1）指数及板块估值比较：  A 股整体 PE 为 17.4 倍，处于历史 34%分位；  上证 50 指数 PE 为 10.3 倍，处于历史 41%分位；  中证 500 指数 PE 为 23.5 倍，处于历史 18%分位；  创业板指数 PE 为 29.5 倍，处于历史 2%分位；  中证 1000 指数 PE 为 37.9 倍，处于历史 42%分位；  国证 2000 指数 PE 为 46.6 倍，处于历史 56%分位；  创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.5 倍，处于历史 0%分位。  2）行业估值比较：  PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、社会服务、生物制品、计算机（光学光电子、软件开发）、游戏；  PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无；  PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：银行、能源金属、航运港口、物流、医疗器械。 二、行业中观景气跟踪  1）新能源  光伏：光伏行业综合价格指数本周小幅回落 0.3%。上游：已连续涨价八周。本周多晶硅料和多晶硅价格分别上涨 1.8%和 1.2%。需求端，9 月订单处于出货状态，但下游产能释放节奏快于硅料生产提升速度，下游节前提前抢单备货推升硅料价格。供给端，部分硅料企业依然受到检修技改影响，硅料供给偏紧，对价格有支撑。中期需关注下游持续跌价反向传导至硅料。中游：本周硅片价格与上周保持一致，近期下游电池价格持续下跌使硅片采购更为谨慎，需求对硅片价格承托较弱。虽然成本端硅料有所支撑，但考虑到硅片供给端产能仍在释放，硅片价格短期难以回暖，上下游博弈严重。下游：本周电池片和组件价格分别下跌 1.5%和 0.9%。电池方面排产处于高位，且市场较为混乱，不同电池价格差异较大，部分电池跌至 0.7 元/W 以下。在下游压价背景下，头部和二三线电池片厂商报价也呈现分化。而组件端延续内卷，尽管排产不高但海内外增量需求均有限，价格尚未有起色。后续关注上游成本压力传导、下游产能去化、终端需求回暖等因素。  电池：本周电池产业链上下游价格多数下跌。钴、镍：本周钴价格回升 0.8%，矿山成本支撑下钴价有望止跌。镍价格续跌 2.8%，企业利润水平仍处高位，供给过剩对镍价形成压制。锂：过去六周内锂盐价格持续下行，本周六氟磷酸锂价格与上周保持一致，而碳酸锂和氢氧化锂价格分别续跌 7.3%和 0.6%。目前锂盐供需两弱，下游部分企业利润和成本倒挂，生产意愿下降、需求不足，供给端产能压力仍大。本周三元 811 型和磷酸铁锂正极材料价格分别续跌 2.3%和 1.5%。成本端碳酸锂价格走低对正极材料缺乏支撑，下游电池厂以刚需补库为主，终端市场旺季不旺，供给端部分正极材料厂商已经开始降低开工水平。展望后续，关注终端新能源车消费景气度改善对产业链的传导。 2023 年 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共5页简单金融成就梦想  发电装机：2023 年 1-8 月风电装机累计同比增速 79.2%，环比 1-7 月扩大 3.0 个百分点，近期海风项目审批、建设提速，带动需求和装机维持高景气。2023 年 1-8 月光伏新增装机规模为 113.16GW，同比增速 154.5%，环比 1-7 月收窄 3.0 个百分点。  2）地产链  钢铁：本周螺纹钢现货价格与上周保持一致，螺纹钢期货价格下跌 1.2%。成本端：本周铁矿石价格下跌 4.6%。供给端：钢材品种转产带来螺纹产量回升，但仍处于相对低位。据中钢协数据估算，2023 年 9 月上旬全国日产粗钢 293.17 万吨、环比增长 3.66%。2023年 9 月上旬钢材社会库存 957 万吨，环比下降 0.5%。需求端：随着政策利好释放和落地，积极预期已经有所兑现，但进入传统旺季成交表现平淡，需求尚未明显好转。  建材：水泥：本周全国水泥价格指数回升 0.4%。近期地产需求尚未明显改善，基建除部分地区项目进展较快外整体订单不及预期，且近期南方部分地区间歇性雨水天气影响水泥购销活动，水泥需求增长有限。玻璃：本周玻璃期货结算价回升 1.3%，9 月上旬浮法平板玻璃市场价环比 8 月下旬上涨 1.02%。近期煤炭价格走强，玻璃成本端有支撑，后续价格韧性取决于地产竣工需求。  家电：2023 年 8 月空调内销增速同比回落 9.7%，相较 7 月增速大幅下降 37.3 个百分电，2022 下半年滞后的高温天气带来部分地区出货高增，去年同期高基数导致今年 8 月增速回落较快。8 月出口增速扩大 14.6 个百分点至 27.5%，人民币贬值和低廉的海运成本推动外需继续高增。  3）消费  猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据显示，本周生猪（外三元）全国均价回落 2.8%，猪肉批发均价续跌 0.5%。近 1 年来，生猪和猪肉价格分别跌超 30%和 20%。目前需求改善持续性减弱，国庆节前出栏节奏加快、供应骤增，加上本周饲料价格下滑，多重利空下猪价下跌。后续节假日油厂停机，豆粕供应预期减少，饲料价格上涨或可支撑猪价。随着天气转凉，节假日旺季到来，需求也有望释放。  农产品：玉米：本周玉米价格续跌 0.9%，玉米淀粉价格续跌 0.8%。小麦：本周小麦价格与上周保持一致。大豆：本周大豆价格上涨0.3%。  出行：2023 年 8 月民航旅客周转量同比增速相比 7 月上升 24.9 个百分点至 119.8%，三大航客座率相较 7 月小幅上升 0.2 个百分点至 78.4%。8 月暑期出行需求带动民航客运景气度维持高位，预期中秋国庆出行热度不减。  4）科技（TMT）  通信：2023 年 8 月移动通信基站设备数量同比增速下滑 51.4%，相较 7 月跌幅环比扩大 35.8 个百分点。三大运营商 5G 用户数量截至 2023 年 8 月达到 12.79 亿户，4 月突破 12 亿户以来增长进入平稳区间。  5）周期  有色金属：宏观方面，当地时间 9 月 20 日，美联储召开联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议并公布声明和 SEP 预测。会议决定维持联邦基金利率于 5.25-5.50%不变，符合市场预期。点阵图显示 2023 年利率峰值维持在 5.6%，而 2024 年仅需降息 50B