机会在交易结构好与预期分歧大的股票

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.24 机会在交易结构好与预期分歧大的股票 本报告导读： 股指接近前低，政策预期升温，震荡行情但交易性反弹有望展开。微观结构好但预期分歧大的股票有机会，金融股看政策，科技股行情在装备和材料，AI 算力有望反弹。 摘要： [Table_Summary]  震荡底部区域，把握交易性反弹。本周市场小幅收涨但整体波动较大，投资者交投活跃度下滑，两市日均成交额逼近 22 年 10 月低点。我们认为本周 A 股压力主要源于海外，9 月美联储如期暂停加息，但对经济增速的上修以及 24 年政策利率的调升使得市场预期全球高利率将维持更长时间，美债利率快速上行压制全球风险资产表现。可以发现本周全球重点市场均出现了较大幅度回撤，而部分投资者仍将市场调整归咎于国内经济政策环境，过度悲观预期叠加节前避险情绪共同造成了市场交投意愿的低迷。对于后市我们认为指数仍以震荡行情为主，但存在反弹机会：1）国内方面，股价再度步入底部区域，市场对增量经济政策和市场政策有所期待；2）海外方面，9 月 FOMC会议后加息预期对美债利率的边际影响减弱，而中美经济、金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境。  微观结构好但预期分歧大的股票有机会，反弹聚焦成长和金融。“市场底部+经济企稳+政策呵护”，市场有边际但整体预期不高，投资机会应从交易维度寻找，微观结构好、调整时间长、具备边际催化的股票有投资机会。一方面来源于政策的积极变化，随着广州限购的放开，后续地产政策想象空间已相对有限，市场博弈的焦点将从政策本身转向政策效果，而这有待进一步跟踪确认。相比而言，受益“活跃资本市场”政策预期分歧较大，金融板块是博弈政策预期的较好选择；另一方面来源于产业趋势的积极变化，AI 相关板块经过前期深度调整，交易结构与估值性价比已显著改善，微软 AI 应用商业化加速以及产业链 Q3 业绩兑现预期，有望成为 TMT 反弹行情启动的重要催化。  行业比较：金融股看政策预期，科技股行情在装备和材料，AI 算力有望反弹。投资重点不在行业公司是否超预期，而在于是否在交易策略上有空间。行业比较从高风险特征向风险特征不高的方向切换，要选择风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的行业与公司。推荐三条主线：1）AI 算力交易结构优化，新催化下关注反弹机会；科技股主线行情仍在股价调整充分、兼具产业催化和景气改善的高端装备与材料，看好机械/军工/电子等。2）经济与市场政策预期提升，有望推动金融板块股票底部反弹；经济环比企稳，周期消费中微观结构好、预期分歧大的方向值得关注。3）对稳健投资者，具有特许经营优势的高分红央国企是为数不多的选择：运营商/石油石化/高速公路等。  投资主题和个股推荐：高端装备/华为产业链/能源安全/乡村振兴。1）高端装备：布局关键整机和零部件国产化，推荐半导体（中科飞测）/工业母机（纽威数控）/工控（禾川科技）/电网（威胜信息）；2）华为产业链：新产品销量预期抬升，智选汽车陆续发布拉动供应链需求，推荐汽车（沪光股份/瑞鹄模具）/算力（拓维信息/神州数码）等；3、能源安全：战略能源保供与强势油价共振，油气开采需求高景气（迪威尔/杰瑞股份/海油工程）；4、乡村振兴：“千万工程”经验全国推广，农村环境整治和公共基础设施投资提升（三峰环境/新兴铸管）。  风险提示：国内需求恢复不及预期；全球地缘政治的不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 马浩然(分析师) 021-38031560 mahaoran027837@gtjas.com 证书编号 S0880523020002 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号 S0880516080006 [Table_Report] 相关报告 风险认识驱动股票投资 2023.09.10 机会在制造 2023.09.03 做多“投资端”改革 2023.08.27 不靠预期，而靠交易 2023.08.20 大跌之后，不必过虑 2023.08.13 A股策略周报 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 表 1：重点推荐公司盈利预测、估值、评级表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/9/22 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 688361.SH 中科飞测 机械 23,648 0.31 0.47 0.72 238 157 103 增持 688697.SH 纽威数控 机械 7,141 0.99 1.21 1.43 22 18 15 增持 688320.SH 禾川科技 机械 5,686 0.92 1.22 1.51 41 31 25 增持 688100.SH 威胜信息 通信 14,085 1.04 1.37 1.78 27 21 16 增持 605333.SH 沪光股份 汽车 7,067 0.04 0.33 0.67 405 49 24 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 汽车 6,791 1.17 1.79 2.57 30 20 14 增持 002261.SZ 拓维信息 计算机 23,811 0.12 0.24 0.38 158 79 50 增持 000034.SZ 神州数码 计算机 19,190 1.81 2.25 2.68 16 13 11 增持 688377.SH 迪威尔 机械 5,928 0.95 1.34 1.83 32 23 17 增持 002353.SZ 杰瑞股份 机械 32,385 2.42 2.94 3.46 13 11 9 增持 600583.SH 海油工程 石化 28,208 0.36 0.42 - 18 15 - 增持 601827.SH 三峰环境 环保 12,486 0.78 0.87 0.97 10 9 8 增持 000778.SZ 新兴铸管 钢铁 16,639 0.48 0.5 0.54 9 8 8 增持 002156.SZ 通富微电 电子 29,336 0.76 0.84 - 25 23 - 增持 688362.SH 甬矽电子 电子 12,356 0.21 0.62 0.94 144 49 32 增持 688601.SH 力芯微 电子 5,834 1.50 2.01 2.69 29 22 16 增持