【每周经济观察】海外周报第22期：我国利率在全球的位置

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 每周经济观察 2023 年 09 月 24 日 【每周经济观察】 我国利率在全球的位置——海外周报第 22 期  一、我国利率在全球的位置 从三个角度观察我国利率在全球中的位置： 一是短端，政策利率。目前我国政策利率在全球 27 个主要经济体中处在 6.6%的分位水平，创历史新低。按政策利率从低至高升序排列，我国排在第 3 位（仅高于瑞士的 1.75%和日本的-0.1%）。作为对比，过去我国利率相对较低的2014-17 年，平均分位水平也有 24.5%。 二是长端，十年期国债利率。目前我国十年期国债利率在全球 22 个主要经济体中处在 10.4%的分位水平，为历史次低（仅高于金融危机期间 2008 年 10-11 月 9.9%左右的历史最低点）。按利率从低至高升序，我国 10 年期国债利率（2.6%）排在第 4 位，仅高于日本（0.6%）、瑞士（0.95%）、中国台湾地区（1.2%）。 三是实际利率角度，简单用政策利率-CPI 同比作为代理指标。当下我国扣除通胀后的政策利率在全球 27 个主要经济体中处在 83.2%的分位水平，按利率从低到高升序，我国排在第 20 位（实际利率高于我国的主要包括美国、印尼，以及俄罗斯、南非、巴西、智利等大宗资源国），处于历史较高位置。与疫情前相比，当下分位水平仅低于两个阶段：①金融危机期间 2009 年，我国由于通胀快速下滑，实际利率升至样本经济体中最高。②2013 年，我国由于快速加息，实际利率所处分位水平的峰值达到 88%。 目前我国利率在全球中的位置处于——名义利率相对较低，但实际利率仍相对较高的情况，这体现出货币政策艰难的平衡。  二、海外高频数据跟踪 全球经济积极因素：美国、德国经济活动指数回升；美国执行航班数量回升，初请失业金人数大幅回落，房贷申请数量反弹。消极因素：美国零售销售同比下滑；欧洲主要国家执行航班数量小幅下滑；美欧日金融条件均边际收紧。 （一）周度经济活动指数 美国、德国经济活动均继续回升。9 月 17 日当周，美国 WEI 指数升至 0.1，上周为-0.02。9 月 16 日当周，德国 WAI 指数升至 2.4，上周为 1.62。 （二）需求 1、消费：美国零售销售同比下滑。9 月 16 日当周，美国红皮书商业零售同比为 3.6%，9 月 9 日当周为 4.6%。 2、出行：近期美国执行航班数量回升，欧洲主要国家执行航班数量小幅下滑。美国方面，截至 9 月 23 日的一周内，执行航班数量累计为 6.2 万架次，9 月16 日当周为 6.17 万架次。欧洲方面，9 月 23 日当周，主要国家执行航班数量累计为 8.89 万架次，9 月 16 日当周为 8.898 万架次。 3、地产：美国按揭贷款利率走高，房贷申请数量反弹。9 月 21 日，美国 30 年期抵押贷款利率降至 7.19%，上周为 7.18%，上上周为 7.12%。9 月 15 日当周，美国 MBA 市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）录得 192.1，较一周前上涨约 5.4%。 （三）就业：美国初请失业金人数继续大幅回落 最近一周，美国初请失业金人数继续大幅回落。9 月 16 日当周，美国初请失业金人数大幅降至 20.1 万人，9 月 9 日当周为 22.1 万人，9 月 2 日当周为 21.7万人。 （四）金融：最近一周，美欧日金融条件均边际收紧 9 月 21 日，美国、欧元区、日本金融条件指数分别为 100.13、101.8、96.87，一周前分别为 99.86、101.71、96.83。  风险提示：样本代表性有限 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：夏雪 邮箱：xiaxue@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】时隔百年，美联储或将再次遭遇年度经营性净损失——海外周报第 21 期》 2023-09-19 《 【华创宏观】近期城中村改造有哪些支持政策？——每周经济观察第 37 期》 2023-09-18 《【华创宏观】全球利率图谱》 2023-09-11 《【华创宏观】欧元区：“滞”与“胀”的两难——海外周报第 20 期》 2023-09-11 《【华创宏观】出行链热度有所回落，地产成交仍偏弱——每周经济观察第 36 期》 2023-09-11 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、我国利率在全球中的位置 ................................................................................................. 4 二、海外高频数据及事件跟踪 ................................................................................................. 5 （一）本周重要事件和数据回顾 ..................................................................................... 5 （二）周度经济活动指数 ................................................................................................. 5 （三）需求 ......................................................................................................................... 6 1、消费：美国零售销售同比下滑 ............................................................................... 6 2、出行：美国执行航班数量回升 ............................................................................... 6 3、地产：美国按揭贷款利率走高，房贷申请数量反弹 ........................................... 7 （四）就业：美国初请失业金人数继续大幅回落 ......................................................... 7 （五）物价：近期大宗商品价格高位回落，美国汽油零售价格反弹 ......................... 8 （六）金融 ...............................