定量策略周报：坚定信心，否极泰来

2023 年 09 月 24 日 坚定信心，否极泰来 —定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《2000 指增产品集中申报， 医药和小盘策略基金占优》2023-09-18 2、《“经济底”进入确认时段，耐心等待海外扰动因素转向》2023-09-17 3、《4 只科创 100ETF 募资近 70亿， 小盘策略基金 YTD 平均超额+4.7%》2023-09-11 ▌ 一周鑫思路 有喜：中美连续成立商务、经济、金融三个工作组，外资流出速率下降；八月经济数据除地产外，投资、消费数据均不同程度改善。 有忧：九月 FOMC 点阵图偏鹰，二次通胀下风险资产承压；面临双节长假，指数预计窄幅波动等待海外扰动、国内经济复苏进一步明朗。 应对：当前处于“低估值、低情绪、低基本面指引” 和 “高赔率、高弹性、高政策预期” 的赛跑。保持耐心等待否极泰来。配置上围绕为数不多的高确定性方向：顺周期、超跌（空头回补）、结构白马： 1、【顺周期】：9 月 12 日美国 CPI 数据仍保持回升，顺周期板块拥挤度虽上行较快，但仍是重要配置方向。 2、【超跌回补】：第一波多头往往来自空头回补，北向流出错杀、融券下降较快的 TMT、小盘指数。 3、【结构白马】：寻找宏观数据领先转暖的结构机会。PPI 转好维持推荐【商品资源】、十一黄金周、社零回暖关注【食品饮料、家电、汽车】、胜率赔率双高的【工程机械、自动化设备】。 ▌ 风格观点 周期、TMT、制造。 ▌ 宽基观点 上证 50、科创 50。 ▌ 行业/主题观点 调出农林牧渔，调入家电、汽车。 持有：银行、机械、军工、（有色金属、通信）、（消费者服务、医药）、（汽车、家电）。 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ ETF 周首推 本 周 首 推 工 业 母 机 ETF （ 159667 ） 和 国 防 军 工 ETF（512810）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 每周鑫思路 ............................................................................. 5 1.1、 大类资产表现一览 ................................................................ 5 1.2、 综合观点 ........................................................................ 5 1.3、 择时观点： ...................................................................... 7 1.4、 风格 ............................................................................ 8 1.5、 宽基 ............................................................................ 8 1.6、 行业 ............................................................................ 8 1.7、 每周首推 ETF ..................................................................... 8 2、 轮动框架介绍与组合绩效回顾 ............................................................. 9 3、 外围市场跟踪 ........................................................................... 10 4、 因子监控............................................................................... 11 5、 主流资金跟踪 ........................................................................... 12 5.1、 资金流向跟踪 .................................................................... 12 5.2、 北向细分席位资金跟踪 ............................................................ 12 6、 全景图一览 ............................................................................. 14 7、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表 1：全球大类资产表现一览 ........................................................... 5 图表 2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 ......................................... 7 图表 3：近期周首推表现 ................................................................. 8 图表 4：行业比较框架梳理 ............................................................... 9 图表 5：美债长短差价（%） .............................................................. 10 图表 6：联邦基金期货隐含加息预期 ....................................................... 10 图表 7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20 日滚动净流入（亿元，左轴） .................. 10 图表 8：因子超额收益 ..........................