交运行业周报：中秋国庆量价齐升，国际航线持续恢复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 中秋国庆量价齐升，国际航线持续恢复 交运 证券研究报告/行业周报 2023 年 09 月 23 日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 117 行业总市值(百万元) 2,859,457 行业流通市值(百万元) 2,447,734 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点 n 投资建议：一、航空机场：中秋国庆量价齐升，国际航线持续恢复。1）中秋国庆量价齐升：根据航旅纵横大数据，中秋国庆假期（9 月 29 日—10 月 6 日）国内航线计划执行航班量超 13 万班；出入境计划执行航班量超 1.6 万班。 截至 9 月 18 日，中秋国庆假期的国内航线机票预订量超 570 万，比一周前增长近 72%；出入境航线机票预订量超 84 万，比一周前增长近 21%。国内航线机票平均支付价格（不含税）较“五一”假期上涨约 21%；出入境航线机票平均支付价格（不含税）较“五一”假期上涨约44%。 2）国际航线持续恢复：2023 年 10 月，预计中国航空业的国际航班运力整体水平为疫情前水平的 54.7%。十一期间，英国（+3%）、马尔代夫(+48%）、意大利（+8%）、匈牙利(+225%)和埃及（+42%）等国际航班的座位数超 2019 年同期水平。站在航空投资大时代的起点，2023 年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的 β 行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 n 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 n 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7 月 24 日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。2023 年 8 月 31 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，两则通知分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径，以及支持各地因城施策用好政策工具箱，引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。目前，北上广深四大一线城市已全部落地实施“认房不认贷”政策，其他省市也在陆续落地实施中。近期，四大行明确存量首套住房贷款利率调整事项，对调整范围、调整后的利率水平以及调整方式等进行解答。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 n 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）9 月 18 日-9 月 22 日，日均执飞航班量：南方航空 2249.20 架次，周环比增加 2.82%；东方航空 2235.20 架次，周环比增加 0.48%；中国 国航 1563.20 架次，周环比减少 0.23%；春秋航空402.40 架次，周环比减少 0.54%；吉祥航空 344.40 架次，周环比减少 2.40%。2）9月 18 日-9 月 22 日，平均飞机利用率：南方航空 8.00 小时/日，周环比增加 2.56%；东方航空 7.30 小时/日，与上周持平；中国 国航 7.40 小时/日，周环比减少 1.33%；春秋航空 7.20 小时/日，周环比减少 1.37%；吉祥航空 7.80 小时/日，周环比减少 3.70%。 n 机场：国内航线周环比增加、国际航线周环比增减不一。1）9 月 18 日-9 月 22 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场 964.20 架次，周环比增加 3.01%；北京首都机场 912.80 架次，周环比增加 4.56%；广州白云机场 1061.60 架次，周环比1,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.0022-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08交通运输指数沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 增加 7.11%；厦门高崎机场 417.20 架次，周环比增加 1.37%；上海浦东机场 884.00 架次，周环比增加 1.43%；上海虹桥机场 712.00 架次，周环比增加 3.81%。2）9 月 18日-9 月 22 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场 55.60 架次，周环比增加 0.83%；北京首都机场 123.80 架次，周环比减少 1.97%；广州白云机场 151.00架次，周环比增加 0.19%；厦门高崎机场 34.80 架次，周环比增加 4.10%；上海浦东机场 261.40 架次，周环比减少 0.34%；上海虹桥机场 16.00 架次，与上周持平。 n 航运：集运指数、原油价格周环比下降，散运指数、油运指数周环比上涨。1）集运：截至 9 月 22 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 911.71 点，周环比下降3.90%；中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收于 871.80 点，周环比下降 0.39%；CCFI美西航线报收于 767.28 点，周环比下降 0.63%；CCFI 美东航线报收于 882.06 点，周环比下降 1.55%；CCFI 欧洲航线报收于 1025.82 点，周环比下降 1.18%；CCFI 地中海航线报收于 1404.61 点，周环比下降 2.32%。2）散运：截至 9 月 2