免税行业周报(9月第3周)：国庆小长假开启海南旺季，离岛免税有望升温

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 09 月 23 日 国庆小长假开启海南旺季，离岛免税有望升温 ——免税行业周报（9 月第 3 周） 投资要点 ❑ 本周行情回顾（9 月 18 日-9 月 22 日）  沪深 300 指数+0.81%，上证指数+0.47%。旅游及休闲周涨幅-0.10%，排名63109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价 109.30 元/股，周涨幅+3.05%），中国中免 H（收盘价 106.10 元/股，周涨幅-1.67%），海汽集团（收盘价 16.02 元/股，周涨幅-2.50%），王府井（收盘价 20.51 元/股，周涨幅-2.01%）。  免税物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价 38.16 元/股，周涨幅-0.03%），白云机场（收盘价 11.51 元/股，周涨幅-2.87%），海南机场（收盘价 4.03 元/股，周涨幅-0.49%），美兰空港 H（收盘价 7.17 元/股，周涨幅-0.97%）。 ❑ 海南离岛免税跟踪 三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（9.16-9.22）日均航班执行量343 班次，环比上周+3.1%，同比 19 年+13%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，9月 4 日-9 月 10 日，三亚机场旅客运输量日均约 5.1 万人次，恢复至 19 年的113%。 海口美兰机场： 1）航班量：根据航班管家，本周（9.16-9.22）日均航班执行量418 班次，环比上周+0.3%，同比 19 年+4%。2）旅客吞吐量：根据美兰空港官微，本周（9.16-9.22）美兰机场旅客运输量日均约 5.7 万人次，环比上周+1.3%，恢复至 19 年的 101%。 免税折扣跟踪：本周中免海南（79 折）折扣力度环比减弱，中服（约 75 折）、海控（约 7-75 折）、海旅（约 75 折）、深免（约 7-8 折）折扣力度环比持平。 ❑ 免税行业重点资讯回顾  1-8 月三亚市以免税品方式进口 75.8 亿元，同比增长 16.4%。 ❑ 机场免税跟踪：国际恢复趋势明确 国际航班量整体呈回升态势：本周（9.16-9.22）我国国际及地区航班执行量 9595班次，环比上周+1.8%，恢复至 19 年的 51.7%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 8 月，广州白云机场、上海机场、北京首都机场、深圳机场国际及地区旅客量分别约 91、223、94、30 万人次，恢复至 19 年的 54%、60%、36%、61%。 ❑ 海外旅游零售跟踪 韩国免税店 7 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 45%。  销售额：7 月，韩国免税店销售额约 7.72 亿美元，环比-7%，同比 22 年-19%，恢复至 2019 年同期的 45%。1）按游客分类：国内游客销售额约 1.87 亿美元，同比 22 年+87%，恢复至 2019 年同期的 63%；外国游客销售额约 5.84亿美元，同比 22 年-32%，恢复至 2019 年同期的 41%。2）按业态分类：市内免税销售额约 6.14 亿美元，占比 80%，恢复至 19 年的 42%；机场免税销售额约 1.23 亿美元，占比 16%，恢复至 19 年的 54%；离岛免税销售额约 0.34亿美元，占比 4%，恢复至 19 年的 93%。  购物人次：7 月，韩国免税店购物人次约 196 万人次，环比+8%，恢复至 2019年同期的 48%。其中，国内游客 139 万人次，占比 71%，环比+9%，恢复至 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 分析师：李逸 执业证书号：S1230523070008 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《海南旺季即将来临，免税基本面有望触底回升》 2023.09.16 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年同期的 57%；外国游客 57 万人次，占比 29%，环比+6%，恢复至 2019年同期的 34%。  人均消费额：7 月，韩国免税店人均消费额为 394 美元，同比 22 年-60%，环比-14%；其中，国内游客人均消费额 134 美元，同比 22 年+12%，环比+3%；外国游客人均消费额 1031 美元，同比 22 年-84%，环比-17%。 ❑ 投资建议 三亚凤凰机场免税店二期于 9 月开业，中免海南免税面积扩容 5000 平。海南旅游旺季即将来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 ❑ 风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 海南离岛免税 ..................................................................................................................................................................... 5 2.1.1 海南机场客流跟踪：本周海口机场客流恢复至 19 年的 101% .......................................................................... 5 2.1.2 离岛免税折扣跟踪 ..............................................................................................................................