2025年四季度机械行业投资策略：周期反转、成长崛起、自主可控

2025年10月周期反转、成长崛起、自主可控——2025年四季度机械行业投资策略行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君分析师王家艺张菁李思扬王一帆证书编号 S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230523080015S1230524070001S1230522020001S1230523120007邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn分析师周向昉陈红张筱晗电话18516256639电话18610723118证书编号S1230524090014S1230525080008S1230525090001研究助理徐琛奇蒋逸2机械：周期反转、成长崛起、自主可控1、周期反转：工程机械/工业气体/价值红利•工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步启动；持续聚焦行业龙头，重点推荐三一重工、徐工机械、山推股份、恒立液压、杭叉集团、中联重科、柳工、安徽合力、中力股份；•工业气体：液氧连续16周同比增长，煤化工项目拉动设备需求；•价值红利：推荐中国中车、中国船舶、华测检测等。2、成长崛起：科技引领，持续推荐人形机器人、可控核聚变、锂电设备•AI引领未来十年：泛特斯拉产业链、泛华为产业链•人形机器人： 四季度有望密集催化。三大必要条件（管理层决心、过去业绩验证、未来有场景）下寻找势差，买小、买新、买低、买龙头；推荐关注高壁垒、高价值量环节，国产化降本空间大；持续推荐浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、恒立液压、新时达、杭叉集团、华翔股份等；•可控核聚变：从实现“聚变反应”向“工程化”转化，聚变路径清晰，重点关注受益ITER项目交付及国内新实验堆建设的核心设备供应商；•锂电设备：周期向上，固态电池产业化拐点已至，“科技牛”延续，板块估值持续提升，推荐先导智能等。3、自主可控：贸易战硝烟再起，重视自主可控、低估值标的；持续推荐出海链•半导体设备及EDA：自主可控重要性凸显，国产替代势在必行，市场扩容叠加格局优化，推荐北方华创、华大九天；•出口出海：全球要素全球配置，中国基因跨国公司。降息周期启动，减税接力复苏，期待进一步经贸磋商进展，重视具有全球竞争力的出海型企业，推荐杰瑞股份、巨星科技、春风动力、涛涛车业、拓邦股份、中际联合等。风险提示：基建及地产投资低于预期、海外贸易摩擦加剧风险、技术更新放缓竞争格局恶化风险。◼ 截至2025年10月13日，机械指数上涨36%，上证指数上涨16%，创业板指上涨43.8%；2025年年初至今机械指数跑赢上证指数19.7pct，跑输创业板指8pct。◼ 从行业比较来看，机械指数全年表现在31个申万一级行业中排第5名。机械行业指数：2025年初至今上涨36%3注：年初至今涨跌幅统计时间区间为2025年1月1日-2025年10月13日。资料来源：Wind，浙商证券研究所图表：2025年年初至今机械（申万）指数上涨36%，位列31个申万一级行业指数第5位81 59 49 39 36 35 28 27 26 25 24 20 20 20 20 18 12 11 9 9 8 7 6 5 4 3 2 (1)(1)(4)(6)(20)(10)01020304050607080% 902025前三季度领涨：锂电设备、工业气体、人形机器人4◼ 截至2025年10月13日，重点跟踪指数中涨幅前3分别为：锂电设备（+122%） 、工业气体（+63%）、人形机器人（+60%）。注：年初至今涨跌幅统计时间区间为2025年1月1日-2025年10月13日。资料来源：Wind，浙商证券研究所122 63 60 57 54 51 49 44 35 34 32 29 29 27 26 25 24 23 17 16 15 15 11 3 (2)(20)020406080100120140%机械行业重点公司估值表5注：盈利预测采用Wind一致预期，截止2025年10月13日资料来源：Wind，浙商证券研究所2024A2025E2026E2024A2025E2026E600031.SH三一重工193860861083222182.68%23000425.SZ徐工机械13366079992217132.210%11601100.SH恒立液压12742528335145397.816%95000157.SZ中联重科6943550622014111.26%8603298.SH杭叉集团3512022251716143.220%27000528.SZ柳工221131925171291.28%11600761.SH安徽合力1831314161413111.713%21603194.SH中力股份16689102018163.317%41000680.SZ山推股份1601114161412102.821%11300124.SZ汇川技术22014355675140337.315%82601100.SH恒立液压12742528335145397.816%95600699.SH均胜电子4371015194629233.17%31603119.SH浙江荣泰3542351541117718.813%97603298.SH杭叉集团3512022251716143.220%27301345.SZ涛涛车业2454795735277.414%225603667.SH五洲新春160112175107845.43%44603583.SH捷昌驱动1533465434273.47%40002527.SZ新时达124-301-4310861369.9-23%19605128.SH上海沿浦951236945314.78%45603112.SH华翔股份915671915122.115%17300984.SZ金沃股份84011323134738.33%68002026.SZ山东威达703342321191.98%16002353.SZ杰瑞股份5442631362118152.512%53002444.SZ巨星科技3472326321513111.914%29301345.SZ涛涛车业2454795735277.414%225002139.SZ拓邦股份18578102823192.710%15605196.SH华通线缆1353374241194.210%27605305.SH中际联合853562719153.112%40002371.SZ北方华创31565675975642339.318%436301269.SZ华大九天74312367837524714.82%136轨交装备601766.SH中国中车21951241431551815141.37%8船舶600150.SH中国船舶261136781167233234.97%35工业气体002430.SZ杭氧股份267911132925212.910%27检测检验300012.SZ华测检测234910112523203.213%14主题工程机械人形机器人出海链自主可控股价（元）代码公司市值（亿元）归母净利润（亿元）PEPB（MRQ）ROE（2024）周期反转01Partone6工程机械：海外市占率提升，国内更