国产线性驱动领军企业，进军机器人打开成长空间

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础件捷昌驱动（603583.SH）增持-A(首次)国产线性驱动领军企业，进军机器人打开成长空间2025 年 7 月 18 日公司研究/深度分析公司近一年市场表现市场数据：2025 年 7 月 17 日收盘价（元）：36.65总股本（亿股）：3.82流通股本（亿股）：3.82流通市值（亿元）：140.09基础数据：2025 年 3 月 31 日每股净资产（元）：11.61每股资本公积（元）：5.92每股未分配利润（元）：4.32资料来源：最闻分析师：潘宁河执业登记编码：S0760523110001邮箱：panninghe@sxzq.com姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：yaojian@sxzq.com林挺执业登记编码：S0760524100003投资要点：深耕线性驱动领域二十余年，行业龙头地位稳固。公司成立于 2000 年，深耕线性驱动领域二十余年，具备丰富的行业技术沉淀。公司产品主要应用于智能家居、智慧办公、医疗康护、工业自动化、汽车智能化领域，并提供各类线性驱动部件及系统。公司在亚太、欧洲、美洲等地区设有子公司和生产基地，产品和服务已得到 100 多个国家和地区数千名客户的认可。24 年公司加大对机器人的研发投入，筹划成立机器人执行器事业中心，聚焦于线性执行器、旋转模组、空心杯电机等领域，并与灵巧智能成立合资公司灵捷智能，专注于机器人灵巧手、关节模组及驱动器等核心零部件的研发生产制造销售等相关业务，业务布局不断实现多元化发展。受益于产品智能化和工业精细化，线性驱动产品有望全面开花。线性驱动产品应用领域持续拓宽，下游市场需求量日益增加。分下游看，1）智慧办公领域：随着可升降办公桌产品渗透率的持续提升、日益健全的法律以及白领人群对健康办公意识的提升，有望带动办公桌用线性驱动产品市场规模持续扩容。2）智能家居领域：随着 AI 技术的快速发展，叠加消费者对于生活便利性与安全性的日益增长的需求，以及物联网技术的广泛渗透，全球智能家居市场实现了迅猛的扩张，催生了巨大的线性驱动系统需求。3）医疗康护领域：随着老龄化趋势加速、适老化产品向智能化方向发展及政策的持续加码，更多具备先进功能的医疗器械产品将会出现，满足老年人不同生活场景的需求，从而带动线性驱动系统在医疗器械领域更广泛的应用。此外，线性驱动产品在工业自动化、汽车智能化、人形机器人等领域也在不断渗透，推动行业景气度向上。人形机器人量产在即，布局线性执行器、灵巧手开拓新增长曲线。公司深耕线性驱动技术多年，具备执行器解决方案底层能力，其主导的浙江省“领雁”研发计划已成功研发出大、中、小三种规格的线性执行器关节样机，覆盖人形机器人关节运动的核心需求。此外，公司于 24 年与灵巧智能合资成立浙江灵捷机器人零部件有限公司，主要从事于机器人灵巧手、关节模组及驱动器等核心零部件的研发生产制造销售等相关业务，目前已与国内外下游的主机厂积极合作开发相关产品。投资建议：预计公司 25-27 年归母公司净利润分别为 4.67/5.60/6.67 亿元，同比增长 65.5%/20.0%/19.1%。公司 25-27 年 PE 估值低于可比公司均值。考虑到公司作为线性驱动行业的领先企业，技术成熟、产品质量领先、全球产能布局减缓关税扰动影响、盈利能力较强，同时积极布局机器人灵巧手和关公司研究/深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2节执行器，且具备执行器解决方案底层能力，公司业绩确定性较强，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示：关税政策变动的风险，宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，人形机器人产业化不及预期风险，汇率波动的风险等。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)3,0343,6524,3935,2166,158YoY(%)0.920.420.318.718.1归母净利润(百万元)206282467560667YoY(%)-37.236.965.520.019.1毛利率(%)29.229.630.130.831.3EPS(摊薄/元)0.540.741.221.471.74ROE(%)5.06.59.910.811.6P/E(倍)68.049.730.025.021.0P/B(倍)3.43.23.02.72.5净利率(%)6.87.710.610.710.8资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 公司分析：深耕线性驱动行业，应用领域广泛...........................................................................................................71.1 基本概况：国内线性驱动领军企业，深耕行业二十余年...................................................................................... 71.2 管理层及股权架构：股权结构集中，管理层经验丰富......................................................................................... 91.3 财务分析：多元化布局驱动业绩向好，盈利能力持续改善............................................................................... 112. 受益于产品智能化和工业精细化，线性驱动产品有望全面开花.............................................................................142.1 需求端：预计 23-27 年全球线性驱动市场规模 CAGR 为 8.34%....................................................................... 142.2 供给端：海外厂商具备先发优势，国内企业性价优势突出............................................................................... 233. 看点：与灵巧智能强强联手，布局人形机器人迎新增长曲线.................................................................................243.1 设立海外子公司、布局海外产能，打开全球市场空间....................................................................................... 243.2 绑定海外优质客户，多种销售模式并驾齐驱........................................................