煤炭进口数据拆解：25年6月进口煤量继续回落

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭进口数据拆解同步大市-A(维持)25 年 6 月进口煤量继续回落2025 年 7 月 25 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 6月：“反内卷”改变政策方向，夏季煤价反弹 2025.7.17【山证煤炭】盈利能力尚可，红利价值仍有交易空间-【山证煤炭】煤炭行业2024 年 报 及 2025 年 一 季 报 综 述 ：2025.7.5分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com投资要点：数据拆解：进口煤量加速下降，进口价环比小幅反弹。进口量方面，上半年进口煤量继续维持负增速，其中 6 月同比实现-25.92%，连续 4 个月保持负增速，且有加速收缩趋势；当月环比实现-8.32%，连续 3 个月保持环比负增，且有加速收缩趋势。分煤种来看，所有煤种同比均有不同幅度降低，仅炼焦煤环比有所提升。炼焦煤方面，澳加蒙俄几个主要进口来源国环比均有所提升，澳大利亚同比大幅提升。价格方面，全煤种进口价格实现 73 美元/吨，维持同比回落趋势，6 月当月为 2025 年以来首次环比增加，但增幅不大。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，除炼焦煤外，其余品种环比均有不同程度下降。点评与投资建议：市场试图达成新的贸易平衡点。6 月国内煤价结束寻底，开启反弹。国内需求释放速度仍有待加强，且库存水平不低，因此对于进口煤的需求也不断降低。但进口煤价格出现企稳迹象，部分煤种出现反弹，侧面说明当前内贸煤和进口煤正在试图达成新的贸易平衡点。未来进口煤量仍有下降空间。迎峰度夏提振国内需求，但期间内贸煤价格上涨幅度仍然维持在季节性波动的范围，或难大量带动国际煤炭涌入国内。此外，考虑近期国内“反内卷”号召和煤炭下游诸多行业的稳增长预期，后续煤炭需求端预期仍有不确定性。因此进口煤量仍有继续收缩的空间。建议关注：扩储成本提升，煤价阶段性底部显现，把握交易节奏。近年新建矿井成本呈不断提升趋势，导致煤矿盈亏平衡点有所提升。未来考虑矿业权价格和建矿成本等大额资本开支，成本有望不断被推升。炼焦煤关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【山西焦煤】、【潞安环能】。动力煤关注【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【新集能源】、【中煤能源】。风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 附录................................................................................................................................................................................... 4图表目录图 1： 煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................4图 2： 煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................4图 3： 动力煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 4图 4： 动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................4图 5： 炼焦煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 5图 6： 炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................5图 7： 褐煤进口量季节图表............................................................................................................................................... 5图 8： 褐煤主要进口国月度分布（万吨）.......................................................................................................................5图 9： 无烟煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 6图 10： 无烟煤主要进口国月度分布（万吨）.................................................................................................................6图 11： 进口煤（全口径）价格走势................................................................................................................................. 6图 12： 进口煤（全口径）年度均价...................................................................................................